1Q2018業(yè)績符合預期

光華科技公布2018年1Q業(yè)績：營業(yè)收入3.57億元，同比增長37.5%；歸屬母公司凈利潤2,687萬元，同比增長206%，對應每股盈利0.07元，符合預期。公司預計2018年上半年歸母凈利潤8,075~9,500萬元，同比增長70%~100%。

發(fā)展趨勢

受益下游行業(yè)發(fā)展及進口替代加速，PCB化學品迎來高速增長。公司PCB化學品通過技改擴增產能1萬噸，氧化銅、氨基磺酸鎳、硫酸鎳等高純產品產能大幅增長，受益下游行業(yè)快速發(fā)展以及公司產品進口替代加速，2018年公司PCB高純化學品銷量有望大幅增長。PCB復配化學品方面，下游客戶生產線快速增加，同時公司加大客戶開拓，2018年PCB復配化學品銷量也有望大幅增長。

切入鋰電池材料，打造新的利潤增長點。公司在三元前驅體生產方面具備自產硫酸鎳、硫酸鈷等原材料、設備優(yōu)勢，產業(yè)鏈相對完善，具有一定的成本優(yōu)勢，目前公司1000噸三元前驅體示范線已實現(xiàn)生產銷售。同時公司使用新工藝自制磷酸鐵，進而生產磷酸鐵鋰，原材料豐富易得，能有效降低成本，公司一期計劃投產1萬噸磷酸鐵及0.5萬噸磷酸鐵鋰，2018年全年將形成2萬噸磷酸鐵和1.4萬噸磷酸鐵鋰產能。由于磷酸鐵認證時間短，2018年磷酸鐵有望放量銷售。

通過電池回收完善鋰電池材料產業(yè)鏈。公司積極布局鋰電池回收業(yè)務，通過電池回收得到的貴金屬等材料可以作為正極材料原材料，有助于完善公司鋰電池材料產業(yè)鏈。2018年1月公司公告與廣東經濟和信息化委員會，中國鐵塔廣東分公司等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索建立新能源汽車動力蓄電池梯次利用與無害化處理的管理機制與模式等，有望助力公司在動力電池回收市場占領先機。

盈利預測

看好公司PCB化學品放量增長，上調2018/19年盈利預測39%/34%至0.56/0.80元/股。

估值與建議

目前公司股價對應2018/19年市盈率34/24x，上調目標價20%至20元，目標價對應2018/19年36/25xP/E，對應5.6%上行空間，維持中性評級。

風險

PCB化學品銷量低于預期，鋰電池材料進度低于預期。

本文摘自：中財網