回溯2019年1-5月，中國的碳酸鋰價格一直保持相對平穩(wěn)的狀態(tài)，對于工業(yè)級碳酸鋰，在4月也有一波小的反彈。

6月中下旬，市場出現(xiàn)了明顯的看空情緒和由需求下行帶動的鋰鹽價格下跌。對于6月發(fā)生的價格下行，SMM認(rèn)為關(guān)鍵原因在于“補(bǔ)貼退坡過渡期結(jié)束后的下游企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”導(dǎo)致的需求下滑迅速，進(jìn)而表現(xiàn)出“供過于求”的局面。對應(yīng)到市場現(xiàn)象來看，體現(xiàn)在對電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的需求銳減，而對工業(yè)級碳酸鋰的需求減弱較為和緩。

從需求角度分析，電池級碳酸鋰在正極上的主要應(yīng)用是三元材料（3系、5系以及部分6系），動力型磷酸鐵鋰和鈷酸鋰，而電池級氫氧化鋰應(yīng)用在高鎳三元正極材料中。此次補(bǔ)貼退坡過渡期結(jié)束，為了獲得更多的補(bǔ)貼以及迎合全球高鎳化趨勢，下游電池企業(yè)和正極材料企業(yè)均開始進(jìn)行產(chǎn)線結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在此前，我國的三元正極材料企業(yè)生產(chǎn)的多為NCM523和NCM622?，F(xiàn)在三元正極材料廠商為了配合電池廠的需求變化，將其產(chǎn)線進(jìn)行調(diào)整。技術(shù)調(diào)整非一朝一夕，勢必會需要數(shù)月的時間。而此次產(chǎn)線過渡調(diào)整適逢年中，對于大型上市的材料生產(chǎn)企業(yè)而言，一方面，出于對半年報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的考慮，避免過多庫存積累，“寧可減產(chǎn)，不可累庫”。此外，補(bǔ)貼退坡使得整個產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張，過度的庫存也會占用現(xiàn)金流進(jìn)而影響企業(yè)的運營。由此，對電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的需求減弱的原因不言自明。另一方面，電池級碳酸鋰“城門失火”，也“殃及”了工業(yè)級碳酸鋰。之前我們提過，工業(yè)級碳酸鋰部分被轉(zhuǎn)化成電池級碳酸鋰而消耗，此次電池級碳酸鋰需求銳減，自然對應(yīng)的提純需求有所減少。此外，夏季是數(shù)碼3C類產(chǎn)品的傳統(tǒng)消費淡季，對應(yīng)用在這方面的錳酸鋰正極材料的需求也開始減弱。然而，應(yīng)用在電動自行車等低速電動交通工具上的小動力型錳酸鋰需求較好，對工業(yè)級碳酸鋰的需求有提振作用。因此，工業(yè)級碳酸鋰的需求減弱表現(xiàn)較為和緩。

從供應(yīng)角度分析，據(jù)悉，目前已經(jīng)有部分鋰鹽企業(yè)進(jìn)行減產(chǎn)以避免累庫，包括江西地區(qū)某鋰鹽生產(chǎn)大廠。我們初步預(yù)計，6月份全國碳酸鋰產(chǎn)量將環(huán)比減少10%，氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比減少30%。

可以看出，冶煉品生產(chǎn)企業(yè)在面對需求變化的時候，反應(yīng)非常及時，調(diào)整也很靈活。所以對鋰鹽企業(yè)來說，雖然會不可避免的被動累庫，但是一定會根據(jù)市場調(diào)節(jié)生產(chǎn)，以避免鋰鹽的庫存過多和價格下跌過快，來對企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行保護(hù)。

但長期來看，減產(chǎn)意味著單位成本的增加（尤其是對于新晉企業(yè)），以及市場份額的流失可能性，終究不是長遠(yuǎn)之計。綜合看來，我們認(rèn)為2019年第三季度鋰鹽行業(yè)的價格競爭還是難逃一戰(zhàn)。

根據(jù)與業(yè)內(nèi)人士交流得到的反饋，此次需求低迷的現(xiàn)狀或?qū)⒊掷m(xù)3-4個月。對于下游客戶較為穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的大型鋰鹽企業(yè)來說，感受回暖的時點將會早于客戶結(jié)構(gòu)零散的中小企業(yè)。