中國儲能網訊：能源汽車動力鋰電池激烈的市場競爭之下，國軒高科又要斥巨資擴充產能了。

公司公告于2019年11月18日與唐山市人民政府簽署了《合作框架協(xié)議》，計劃投資55億元，建設國軒高科（唐山）“5G”新能源產業(yè)基地項目，新建動力鋰電池產能7GWh，建成后與先期項目合計形成總產能10GWh。公司表示，項目建成后，有利于提升核心競爭力和行業(yè)影響力。

不過，眼下55億的巨大開支對公司來說是一項沉重的負擔。尤其需要注意的是，近期比克電池壞賬事件的“始作俑者”眾泰汽車，也是公司的重要客戶。在上下游企業(yè)選擇合作伙伴日趨謹慎、行業(yè)競爭日益嚴峻的新形勢下，公司或將面臨更加不利的局面。

前次融資剛拿批文55億新增開支如何解決

根據(jù)公告，國軒高科新能源產業(yè)基地項目建設周期2年左右，2020年一季度正式開工，預計2021年第三季度全面建成并于四季度正式投產。按此次簽訂的框架協(xié)議預估投資額55億元計算，公司又將面臨巨大的資本開支。

新浪財經注意到，公司正在籌劃發(fā)行可轉債事項，擬募資不超過18.5億元，用于國軒南京15GWh動力電池系統(tǒng)生產線及配套建設，以及廬江國軒新能源2GWh動力鋰電池產業(yè)化等項目，以保證公司產能供應。該轉債募資項目已獲證監(jiān)會審核批準。

而根據(jù)最新的財報，截至2019年三季度末，國軒高科短期借款高達34.37億元，一年內到期的非流動負債3.58億元，貨幣資金僅21.42億元。如果再算上長期借款和應付債券，公司有息負債總體超過50億元。

在公司資金鏈已經較緊的情況下，未來兩年內再新增55億元的資本開支，對國軒高科而言無疑是雪上加霜。

不僅如此，新浪財經從業(yè)內了解到，近期發(fā)生的比克電池因客戶眾泰汽車應付賬款逾期而引發(fā)的“連環(huán)債”問題，更是給國軒高科敲響了一記警鐘。

應收賬款近80億或同陷眾泰汽車壞賬漩渦

今年10月，因眾泰汽車拖欠應付款項數(shù)億元，動力電池供應商比克電池向法院提出了財產保全申請，請求法院凍結查封眾泰汽車及其關聯(lián)公司財產4183.78萬元。新浪財經注意到，眾泰汽車也是國軒高科的重要客戶。

根據(jù)披露的《公司與海通證券股份有限公司關于公開發(fā)行可轉換公司債券申請文件反饋意見的回復（修訂稿）》，國軒高科客戶主要為江淮汽車、北汽新能源、眾泰汽車、中通客車、上汽大通、上海申龍客車等國內知名新能源汽車制造商。

摘自公司公告

公司披露的信息還顯示，2018年，國軒高科已擁有江淮汽車、北汽新能源、眾泰汽車、宇通客車、上汽集團、中通客車、安凱客車等一批戰(zhàn)略性合作客戶。

摘自公司公告

在乘用車方面，國軒高科與江淮汽車已經形成穩(wěn)定戰(zhàn)略合作關系，為江淮汽車新能源乘用車IEV6EL、A50等提供高安全性、高可靠性的磷酸鐵鋰電池組，公司VDA三元電池也為奇瑞、眾泰等眾多車型配套供貨。

摘自公司公告

此外，國軒高科還聲稱實現(xiàn)了自主研發(fā)并生產的三元正極材料，生產的三元電芯產品已與奇瑞、吉利、眾泰等多家整車企業(yè)完成相應配套電池組產品設計，部分已批量供貨。

摘自公司公告

通過以上表述可以清楚看到，眾泰汽車是國軒高科的重要客戶之一。

根據(jù)相關財報，2018年，國軒高科對前五大客戶的銷售額為28.99億元，占年度銷售總額的56.55%，同期應收賬款為50億元，壞賬損失2.25億元。2019年三季報度末，公司應收賬款繼續(xù)增加至70.69億元，再加上8.59億應收票據(jù)，應收款項近80億元。

目前這筆近80億元的應收款有多少來自眾泰汽車，又有多少已計提壞賬，公司并未明確說明。

由于眾泰汽車、比克電池“連環(huán)債”事件影響，新能源汽車產業(yè)鏈企業(yè)在選擇供應商和客戶時更為謹慎，行業(yè)集聚效應進一步顯現(xiàn)，而包括整車廠在內的外部新進入者更加劇了行業(yè)競爭局面。

龍頭與新進入者擠壓公司如何自救

根據(jù)行業(yè)的最新數(shù)據(jù)，2019年前10個月，我國動力電池裝機量約46.38GWh，同比增長34%。在動力電池裝機量排名企業(yè)中，寧德時代裝機量最大，為23.6GWh，比亞迪裝機量約9.2GWh，國軒高科裝機量僅2.4GWh，與龍頭企業(yè)相距甚遠。

而根據(jù)相關統(tǒng)計，2015年至2018年，前兩大巨頭寧德時代和比亞迪市占率分別為31%、49%、45%、60%，2019年前十個月，兩家公司的合計市占率則已超過70%，動力電池頭部公司在持續(xù)擠占市場份額。

與此同時，外部新競爭者也正在加緊涉足和布局動力電池業(yè)務。

以整車廠商長城汽車為例。公開資料顯示，長城汽車將分三期投入80億元，打造占地800畝、總產能達18GWh的現(xiàn)代動力電池工廠和產業(yè)園區(qū)。

根據(jù)披露的信息，工廠的主體和一期4GWh的生產線目前已經建成，處于設備調試狀態(tài)，預計很快能夠正式投產；二期8GWh將于2021年1月投產，三期6GWh將于2023年1月投產?？偖a能能夠滿足大約36萬輛純電動的動力電池的需求，對現(xiàn)有動力電池行業(yè)格局將形成巨大沖擊。

國軒高科面對日益嚴峻的生存形勢，也在通過擴產和降價等方式搶占市場，奮力自救。

根據(jù)公告，國軒高科近日完成了二期員工持股計劃，以50%的價格承接了公司從二級市場上回購的股票，設定的行權激勵條件是2019年-2021年，公司營收不低于100億元、130億元和160億元，并未設置盈利約束，不計成本的搶占市場意圖明顯。

2019年前三季度，國軒高科營業(yè)收入51.52億元，同比增加25.75%，實現(xiàn)凈利潤5.78億元，同比減少12.25%，呈現(xiàn)增收減利狀態(tài)，同時經營性現(xiàn)金流為-3.74億元，同比繼續(xù)惡化。