高工產業(yè)研究院(GGII)最新發(fā)布的《動力電池月度數據庫》統(tǒng)計顯示，2019年11月我國動力電池裝機總電量約6.29GWh，同比下滑29.41%，環(huán)比增54.55%。

一、新能源汽車產銷環(huán)比回暖明顯

中汽協數據顯示，2019年11月我國新能源汽車產銷分別完成11萬輛和9.5萬輛。產量同比下滑36.42%，環(huán)比增16.28;銷量同比下滑43.79%，環(huán)比增26.67%。2019年1-11月，我國新能源汽車累計產銷分別為109.3萬輛和104.3萬輛，同比分別增長3.70%和1.26%。2019年11月純電動汽車銷量達8.1萬輛，同比降41.2%，環(huán)比增37.3%;1-11月銷量83.2萬輛，同比增5.2%。11月插電式混動車銷量1.4萬輛，同比降4.4%，環(huán)比降12.5%;1-11月累計銷量21萬輛，同比降12.1%。

商用車環(huán)比高增，單車帶電量持續(xù)提升。2019年11月新能源乘用車銷量約7.7萬輛，環(huán)比增16.46%，新能源商用車銷量約1.9萬輛，環(huán)比大幅增長114.35%。

二、市場集中度持續(xù)提升

2019年11月動力電池配套裝機的企業(yè)共50家，其中TOP10占據了89.50%的市場份額，環(huán)比提升0.87個百分點。寧德時代、比亞迪、國軒占據前三甲，其中，寧德時代裝機3591.54MWh，環(huán)比增66.78%，占比57.10%，環(huán)比提升4.19個百分點，一超地位顯著。另外，國軒高科、億緯鋰能由于商用車放量，裝機環(huán)比均顯著增長。

三、高鎳持續(xù)滲透

據交強險數據顯示，2019年11月份國內高鎳電池裝機車型上險7645輛，環(huán)比提升30.84%，接近6月份的年內高點。11月高鎳裝機約0.74GWh，占比提升至11.76%。高鎳電芯供應商主要有6家企業(yè)，其中寧德時代占比達47.6%。

四、投資建議

11月國內動力電池裝機6.29GWh，環(huán)比增長54.55%，回暖明顯，進入年底產銷旺季，新能源汽車市場或持續(xù)反彈。長期來看，新能源汽車產業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃要求2025年新能源汽車銷量占比達25%左右，超出了過去綱領性政策的滲透率目標20%。我們預計國內2025年新能源車產銷達700萬輛左右，2019-2025CAGR達34%左右。2020年是海外電動化的大年，諸多新車型將發(fā)布，爆款車型值得期待。這也將給我國躋身海外供應鏈的優(yōu)質企業(yè)帶來新的機遇。建議關注電池巨頭寧德時代，業(yè)務廣泛布局、動力電池業(yè)務邊際顯著改善的億緯鋰能，以及躋身海外高端供應鏈的優(yōu)質電池材料企業(yè)當升科技、恩捷股份。

風險提示。新能源車產銷量不及預期，原材料價格波動，行業(yè)政策調整、行業(yè)競爭加劇等。