近日，據(jù)融捷股份公布通告稱，其全資子公司融達鋰業(yè)礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)。二月二十二日，甘孜州政府和融達鋰業(yè)簽署了《建立鋰資源開發(fā)利益共享機制協(xié)議書》，據(jù)協(xié)議書顯示，甘孜州政府將從政策扶持、產(chǎn)業(yè)促進、資源保障等方面向融達鋰業(yè)供應(yīng)支持，幫助其做大做強鋰產(chǎn)業(yè)。同時，甘孜州政府將向融達鋰業(yè)及其鋰產(chǎn)業(yè)鏈上的州外飛地工業(yè)園區(qū)公司供應(yīng)優(yōu)惠政策，在立項、規(guī)劃、驗收等行政審批與商務(wù)服務(wù)上給予大力支持，對已批準的項目用地在當前政策許可范圍內(nèi)應(yīng)給予保障。在條件和政策允許的情況下，融達鋰業(yè)應(yīng)根據(jù)制定的《甘孜州鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求，不斷加大鋰產(chǎn)業(yè)投資力度，有效擴大采選規(guī)模，做好鋰產(chǎn)業(yè)深加工，全力打造甘孜州鋰產(chǎn)業(yè)鏈。

協(xié)議書還顯示，雙方同意實行利益共享。融達鋰業(yè)需轉(zhuǎn)讓、出賣礦權(quán)或股權(quán)時，需確保受讓人承接融達鋰業(yè)在本協(xié)議中相應(yīng)責任和義務(wù)，協(xié)議內(nèi)容必須延續(xù)，繼續(xù)有效。在2019年至2023年，融達鋰業(yè)從鋰精礦產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的收入中提取利益共享資金給甘孜州政府，并按約定的時間支付。期滿后，若融達鋰業(yè)仍繼續(xù)生產(chǎn)，該利益共享機制繼續(xù)有效，雙方另行簽訂新的協(xié)議。

公布公布后，融捷股份受此消息提振，連日上漲，于二十五日開盤漲停。自2014年冬歇期停產(chǎn)之后，融達鋰業(yè)4年多時間未能復(fù)產(chǎn)。如今，融達鋰業(yè)復(fù)產(chǎn)一事總算有了苗頭。在于甘孜州政府簽訂協(xié)議后，同時在環(huán)保安全整改通過驗收的前提下，雙方盡力促成甲基卡礦山于2019年四月十五日前恢復(fù)生產(chǎn)。

甲基卡鋰礦床，是亞洲目前最大的偉晶巖型鋰輝石礦區(qū)，位于四川省甘孜州康定、道孚、雅江的交界處，海拔4300米至4500米。在川西地區(qū)眾多硬巖型鋰礦床中，甲基卡鋰礦規(guī)模最大、埋藏淺、品位較高，經(jīng)濟價值大。

融達鋰業(yè)持有康定甲基卡鋰輝石礦134號脈采礦權(quán)證，原礦儲量為2899.5萬噸，折合碳酸鋰儲量約102萬噸，原礦品位達1.27%，鋰證載開采規(guī)模為105萬噸/年，折合碳酸鋰約2.3萬噸/年。甲基卡鋰輝石礦134號礦脈是我國資源儲量較大、開采條件較好的偉晶巖型鋰輝石礦床，其礦脈集中，部分礦體呈正地形裸露地表，其本身南高北低，相對高差90米，適宜于露天開采，礦區(qū)附近水資源比較豐富，是國內(nèi)少有高品質(zhì)鋰礦資源。

甲基卡134號脈儲量信息：

(資料來源：公司年報，華泰證券研究所)

融達鋰業(yè)旗下的甲基卡鋰輝石礦一直是公司的核心資產(chǎn)，原計劃是在2013年啟動甲基卡鋰輝石礦105萬噸/年的技改擴能計劃，但相關(guān)政府部門啟動融達鋰業(yè)上述擴產(chǎn)項目的征地工作后，遭遇到當?shù)夭煌娴V村的不同利益訴求，導(dǎo)致該礦4年多未能復(fù)產(chǎn)。

據(jù)華泰證券預(yù)計，若鋰礦復(fù)產(chǎn)順利，按照現(xiàn)有45萬噸采選規(guī)模測算，滿產(chǎn)狀態(tài)下礦山業(yè)務(wù)能貢獻年凈利約3.58億元。由于公司二期項目選廠仍在論證階段，假設(shè)二期選在“飛地”工業(yè)園區(qū)，運輸費用可能稍高，但由于靠近下游消費地，也能抵消一部分運輸費用的新增。將運輸費用新增因素考慮進去做A、B情形測試知，遠景105萬噸達產(chǎn)后鋰礦可貢獻年利潤約6.5-7.8億元。若鋰礦順利復(fù)產(chǎn)，公司配套建設(shè)的2.2萬噸鋰鹽項目也會開始投建，假設(shè)鋰價維持在14萬元/噸的情況下，這部分的利潤亦較為豐厚。

公司鋰礦及鋰鹽業(yè)務(wù)利潤測算：

(資料來源：公司通告、華泰證券研究所)

據(jù)SMM了解，融達鋰業(yè)所擁有的甲基卡礦山，原礦品味在1.3%。據(jù)甘孜州國土資源局公布的信息，該礦目前已探明資源儲量達188.77萬噸，前景儲量有望突破300萬噸(氧化鋰當量)。此次復(fù)工計劃雖然幾經(jīng)波折，但終于塵埃落定。我們認為，此次甲基卡鋰輝石礦134號脈礦的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對我國生產(chǎn)鋰鹽供應(yīng)鋰原料而言是一個良好開端。雖然目前我國所需鋰輝石礦高度依賴進口，但考慮到我國本身鋰輝石礦資源量豐富，長期來看對國外的鋰礦進口高度依賴現(xiàn)狀會逐漸減弱。從鋰鹽成本角度來看，采用國內(nèi)的鋰輝石精礦勢必比海外進口鋰精礦更具備成本優(yōu)勢，也可以為我國鋰鹽生產(chǎn)公司供應(yīng)更大的利潤空間和發(fā)展機會。