資本實力被視為公司未來發(fā)展和競爭力的重要砝碼。當前，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正在上演新一輪資本擴張行動，一大波公司沖刺IPO在途。

高工鋰電注意到，去年IPO成功的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司包括科瑞技術(shù)、德方納米、容百科技、嘉元科技、杭可科技、天奈科技、瀚川智能7家公司。其中前兩家奔赴A股上市，后五家則是登陸科創(chuàng)板。

現(xiàn)如今，A股IPO在途的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司還包括中偉新材料（材料）、惠強新材（材料）、振華新材（材料）；

沖刺科創(chuàng)板IPO的包括星恒電源（電池）、派能科技（電池）、孚能科技（電池）、科隆新能源（材料）、紫江材料（材料）、聯(lián)贏激光（設備）、奧特維（設備）、康鵬科技（材料）、先惠技術(shù)（設備）等等。

當前，在補貼退坡、產(chǎn)量過剩和市場競爭加劇等多重壓力之下，大部分鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司深陷現(xiàn)金流困境，而沖刺IPO，增資擴產(chǎn)、降低制造成本、提升研發(fā)實力、增強資金實力，已經(jīng)成為優(yōu)質(zhì)鋰電公司的重要出路。

可以看到的是，新一輪奔赴資本市場的公司本身已經(jīng)具備較強的競爭力，IPO的成功無疑會進一步加強其綜合實力。而越來越多鋰電公司躋身上市賽道，未來鋰電市場的競爭維度無疑將再向上升級。

新一輪賽道變化

與上一輪多為謀求增資擴產(chǎn)的公司不同，新一輪奔赴資本市場賽道的公司，從公司自身、市場環(huán)境到上市原因都有了一些新的特征與變化。

一是多為細分領域表現(xiàn)出色的隱形龍頭。

從競爭資質(zhì)看，新一輪沖刺IPO的鋰電公司本身已具備較強的競爭實力，

如星恒電源，其實際為歐洲第二大電動自行車鋰離子電池供應商，在國內(nèi)電動自行車鋰離子電池市場占比超過50%，配套量排名第一。截止2019年八月，其鋰離子電池配套的輕型車超過1000萬輛，配套的新能源汽車超過4.5萬輛。

再如中偉新材，GGII數(shù)據(jù)顯示，近三年出貨量大幅新增，一躍進入國內(nèi)前驅(qū)體出貨量前三，2019年國內(nèi)出貨量市占率超過20%。

2018年、2019年1-七月，公司分別實現(xiàn)營收30.69億元和27.39億元；分別實現(xiàn)凈利潤6313萬元和8839萬元。

此外，紫江材料、派能科技、孚能科技等擁有強勁的上市公司或國資背景股東做支撐，擬通過獨立上市的道路，加大鋰電業(yè)務板塊的進一步投入。先惠技術(shù)、振華新材、聯(lián)贏激光等則是擁有國際或國內(nèi)車企/動力鋰離子電池龍頭公司客戶的背書，盈利能力良好。

二是投資體量增大，融資環(huán)境不理想。

從市場大環(huán)境看，雖然補貼大幅退坡市場競爭加劇，但是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司投資擴產(chǎn)的腳步并沒有停止。

高工鋰電據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)領域投擴產(chǎn)項目超過60起，規(guī)劃投資金額千億以上。

而與此形成比較的是，由于補貼退坡以及消費信心不足等因素，投資機構(gòu)關(guān)于新能源領域越來越慎重，2019年我國新能源產(chǎn)業(yè)風投融資金額更是呈現(xiàn)斷崖式下降。不少鋰電公司都向高工鋰電透露過有融資需求。

一方面是行業(yè)產(chǎn)量的擴產(chǎn)競爭的壓力，一方面是融資環(huán)境的不理想，奔赴IPO似乎已經(jīng)成為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司尋求融資渠道的最佳選擇。

三是市場環(huán)境低迷，公司亟需融資“造血”。

由于補貼大幅退坡，2019年下半年以來新能源汽車市場低迷，整車公司經(jīng)營也遇到困難，國內(nèi)新能源汽車銷量領先的北汽、比亞迪僅完成年度目標的一半。

禍不單行的是，2020年開局的新冠疫情影響，更是加劇了本就萎靡不振的新能源汽車市場。截止今年一月，國內(nèi)新能源汽車銷量已經(jīng)慘遭7連降。

一位鋰電公司高層指出，此次疫情對新能源車行業(yè)的影響很大，特別是物流車、乘用車，本身消費者就是路政和補貼之下被迫選擇購買新能源車，且不具首次成本優(yōu)勢，假如今年城市為了首先顧好整體經(jīng)濟，對路政做相應調(diào)整，那對乘用車的市場影響很大。

“本身鋰離子電池行業(yè)的現(xiàn)金流就不好，受疫情影響，會加重很多公司的資金周轉(zhuǎn)，銀行放貸也會優(yōu)先央企、國企。在經(jīng)濟下行的狀況，國家和政府先會顧好大的經(jīng)濟，不一定會太多支持給予新能源行業(yè)?！?/p>

由此可見，接下來，資金將會成為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司要應對的最大危機，面對短時間內(nèi)低迷的市場環(huán)境，公司要提升自身的“造血”能力，維穩(wěn)高企的應收賬款及流動資金風險。

四是科創(chuàng)板開閘，IPO門檻相對降低。

值得一提的是，科創(chuàng)板的開閘也給具備科創(chuàng)標簽的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司開啟了新的融資渠道。此前登陸新三板的鋰電公司，也因融資受限等原因紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

從當前沖刺IPO的路徑來看，鋰電公司大多選擇了科創(chuàng)板這一賽道選項。

市場格局或被重塑

一方面，基于研發(fā)、產(chǎn)量、銷售、流動資金等大量資金需求，越來越多鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司加速撲向資本市場，公司體量的增大、技術(shù)的進步、流動資金的補給等將進一步增強上市公司的綜合實力。

另一方面，在產(chǎn)量規(guī)模、技術(shù)實力、成本控制、現(xiàn)金流和不具備競爭優(yōu)勢的鋰電公司正在面對淘汰出局的局面。

由此，市場洗牌、格局重塑將成為大概率事件。

高工鋰電了解到，目前部分二三線動力鋰離子電池公司已經(jīng)陷入危機邊緣。

首先是下游車企的銷量頹勢，使得動力鋰離子電池公司普遍面對盈利承壓、應收賬款高企、現(xiàn)金流等難題。

其次是在寡頭效應疊加外資電池公司掙食沖擊的大環(huán)境下，二三線電池公司競爭日益劇烈，應對上述難題更是首當其沖。

由此引發(fā)的上游供應商資金鏈的連鎖反應更是一觸即發(fā)。從這個角度看，材料、設備等產(chǎn)業(yè)鏈公司紛紛奔赴IPO，也是基于迫切的自救需求。

要警惕的是，奔赴IPO的鋰電公司越來越多，在IPO中折戟的也不在少數(shù)。遭遇上交所多番問詢的更是前仆后繼。

綜合來看，在IPO中折戟公司普遍存在的原因在于：資產(chǎn)負債率水平較高、客戶集中度過高、關(guān)聯(lián)交易、獨立性缺失、繼續(xù)獲利能力存疑、募集項目堪憂、未規(guī)范運作等等。

當前，在補貼退坡、產(chǎn)量過剩和市場競爭加劇等多重壓力之下，包括材料、電池、設備等領域的鋰電公司普遍出現(xiàn)了營收凈利及毛利率下降、嚴重依賴大客戶、應收賬款高企、公司現(xiàn)金流持續(xù)為負等經(jīng)營困難。

受此情況影響，預計未來鋰電公司IPO闖關(guān)的難度會越來越大。