截至北京時(shí)間八月二十四日22時(shí)，特斯拉股價(jià)徘徊在2074.77美元/股附近，盤中一度觸及歷史新高2117.42美元/股，今年以來累計(jì)漲幅超過375%。

與此形成鮮明反差的是，押注特斯拉股價(jià)下跌的空頭正遭遇“史詩(shī)級(jí)”潰敗。

據(jù)金融分析公司S3Partners公布最新數(shù)據(jù)顯示，八月以來特斯拉“空頭”的投資損失額達(dá)到約70億美元，今年以來累計(jì)虧損254億美元，這還不包括杠桿融資沽空特斯拉股價(jià)的損失。

“顯然，空頭們不曾料到三月以來特斯拉股價(jià)竟然一路狂飆?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說。

一直以來，空頭始終認(rèn)為特斯拉僅僅是一家汽車制造公司，很多高科技概念尚未成熟且未必能夠廣泛應(yīng)用，因此特斯拉的實(shí)際估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前資本市場(chǎng)估值。

記者了解到，在特斯拉空頭陣營(yíng)里，云集著眾多華爾街對(duì)沖基金大佬，包括綠光資本（GreenlightCapital）掌門人DavidEinhorn、斯坦菲爾資本（StanphylCapitalManagement）管理合伙人Markspiegel、摩根凱瑞資本管理（MorganCreekCapitalManagement）創(chuàng)始人MarkYusko、全球最大空頭對(duì)沖基金KynikosAssociates聯(lián)合創(chuàng)始人JimChanos等。

然而，特斯拉股價(jià)飆漲卻讓這些基金大佬相當(dāng)“受傷”。比如綠光資本因沽空特斯拉虧損而業(yè)績(jī)下降，其資產(chǎn)管理規(guī)模一度從150億美元縮水至50億美元。

然而，資本市場(chǎng)不乏堅(jiān)定的看空者。

S3數(shù)據(jù)顯示，盡管特斯拉股價(jià)持續(xù)迭創(chuàng)新高，但押注特斯拉股價(jià)下跌的資本未必“大潰逃”。截至目前，押注特斯拉股價(jià)下跌的空頭頭寸仍然高達(dá)213.1億美元，賣空股數(shù)為1065萬股，占其流通股數(shù)量的7.18%。

紐約投資公司MillerTabak市場(chǎng)策略師MattMaley向記者透露，這背后，是大量資本正押注八月底特斯拉一旦完成拆股計(jì)劃（即1股拆成5股），散戶追捧潮將很大程度減弱，造成股價(jià)大幅調(diào)整并回歸“正常估值”。

“事實(shí)上，在不少華爾街基金大佬眼里，特斯拉依然是資本市場(chǎng)最大的泡沫之一，因?yàn)樵谏糇放跸拢涔蓛r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過合理估值，終究會(huì)因?yàn)樯臬@利離場(chǎng)而泡沫破裂?！彼赋?。

誰在助推特斯拉股價(jià)飆漲

一直以來，特斯拉是美股爭(zhēng)議最大的上市公司之一。過去數(shù)年，特斯拉穩(wěn)居美股沽空榜首位，沽空比例一度占據(jù)流通盤的約20%。

這背后，是不少華爾街基金大佬強(qiáng)烈質(zhì)疑特斯拉的盈利前景與業(yè)務(wù)上升可持續(xù)性，尤其是特斯拉居高不下的負(fù)債率，讓他們認(rèn)為這家公司隨時(shí)會(huì)因業(yè)績(jī)下降與償債違約，遭遇破產(chǎn)危機(jī)。

“假如將特斯拉定位成一家汽車制造公司，按照汽車制造公司的盈利軌跡，特斯拉要長(zhǎng)期巨額資本投入，耗時(shí)數(shù)十年才能真正邁入可持續(xù)盈利期。如今僅僅靠部分車型量產(chǎn)與所謂的高科技應(yīng)用，根本不足以支撐其目前極高的股價(jià)與市場(chǎng)估值?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說。

全球最大空頭對(duì)沖基金KynikosAssociates聯(lián)合創(chuàng)始人JimChanos認(rèn)為，特斯拉存在商業(yè)模式不準(zhǔn)確、海量汽車訂單未必能按時(shí)交付、財(cái)務(wù)狀況暗藏欺詐嫌疑等問題。從2015年起，這只空頭基金一直持有大量特斯拉空頭頭寸。

然而，令他們沒想到的是，我國(guó)市場(chǎng)量產(chǎn)與美國(guó)散戶們追捧，讓他們的沽空策略正蒙受巨額虧損。

得益于我國(guó)市場(chǎng)量產(chǎn)，今年二季度特斯拉實(shí)現(xiàn)60.4億美元收入，凈利潤(rùn)達(dá)到1.04億美元，大幅超過市場(chǎng)預(yù)期的虧損2.4億美元，一舉在散戶群體確立“高成長(zhǎng)科技股”的地位，加之特斯拉有望納入標(biāo)普500指數(shù)吸引眾多被動(dòng)投資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)，進(jìn)一步點(diǎn)燃了美國(guó)散戶們的追捧熱情。

一位美國(guó)股票經(jīng)紀(jì)商向記者透露，三月以來特斯拉的買漲頭寸里，逾60%來自散戶投資者。究其原因，一是三月以來美國(guó)高科技股票持續(xù)大幅上漲所帶來的賺錢效應(yīng)，吸引越來越多散戶入場(chǎng)追捧特斯拉；二是股價(jià)飆漲令特斯拉市值一路上升，有望納入標(biāo)普500指數(shù)吸引到眾多被動(dòng)投資機(jī)構(gòu)的加倉(cāng)，進(jìn)一步點(diǎn)燃散戶們的買漲套利熱情；三是八月底特斯拉拆股計(jì)劃（1股拆成5股）落地，令散戶們認(rèn)為特斯拉股價(jià)在拆股后變得“便宜”，將會(huì)吸引更多散戶跟風(fēng)買入，由此提前買漲特斯拉“高價(jià)而沽”。

在他看來，如今拆股計(jì)劃正成為美國(guó)科技股抬高“估值”、進(jìn)而獲得更大規(guī)模的低息發(fā)債融資（或銀行信貸）的最佳資本運(yùn)作方式——比如蘋果近期也宣布了拆股計(jì)劃，令其股價(jià)迭創(chuàng)歷史新高，公司市值一度突破2萬億美元。這背后，是大量散戶都在追捧計(jì)劃拆股的“科技股”，押注股價(jià)“便宜”后會(huì)迎來新一輪散戶買漲潮。

對(duì)沖基金PGIM策略分析師NathanSheets表示，散戶們之所以狂熱追捧特斯拉，也與大批新股民入場(chǎng)“息息相關(guān)”。三月以來，大舉追漲特斯拉的散戶，重要是90后、00后等新股民，他們沒有經(jīng)歷過2008年次貸危機(jī)，也沒有風(fēng)控管理相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（比如持倉(cāng)限制），一看到特斯拉股價(jià)持續(xù)飆漲，便全倉(cāng)買入追捧；甚至不少新股民一口氣動(dòng)用5-7倍杠桿買入特斯拉股票，一下子造成“眾人拾柴火焰高”的景象，助推特斯拉股價(jià)持續(xù)攀升創(chuàng)新高。

他認(rèn)為，盡管特斯拉近期業(yè)績(jī)不錯(cuò)且某些高科技開始應(yīng)用，但按照二季度1.04億美元凈利潤(rùn)估算，當(dāng)前特斯拉股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率接近500倍，似乎顯得偏高。

記者獲悉，八月以來逾40位華爾街分析師公布針對(duì)特拉斯的研報(bào)，其中約40%分析師“看空”特斯拉，原因是特斯拉盡管技術(shù)創(chuàng)新能力很強(qiáng)，當(dāng)前股價(jià)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其合理估值。

“特斯拉股價(jià)飆漲，除了散戶追捧，還有空頭回補(bǔ)的助推。比如股價(jià)飆漲導(dǎo)致特斯拉空頭頭寸占流通股數(shù)量的比重，從年初的12%降至7.18%，但只要特斯拉股價(jià)漲勢(shì)見頂，這些空頭頭寸迅速會(huì)卷土重來?！盢athanSheets指出。

基金大佬坐等“散戶買漲套利潮退”

盡管特斯拉股價(jià)飆漲導(dǎo)致空頭遭遇巨額損失，JimChanos、DavidEinhorn、Markspiegel等華爾街基金大佬依然不愿繳械投降。

S3數(shù)據(jù)顯示，押注特斯拉股價(jià)下跌的空頭頭寸仍然高達(dá)213.1億美元。

前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，在近期特斯拉股價(jià)飆漲期間，JimChanos、DavidEinhorn、Markspiegel等華爾街基金大佬甚至還追加了特斯拉空頭頭寸，包括加倉(cāng)看跌特斯拉股價(jià)的期權(quán)產(chǎn)品等。這背后，是他們認(rèn)為八月底特斯拉拆股計(jì)劃落地令散戶買漲套利行為潮退，特斯拉股價(jià)勢(shì)必下跌回歸“正常估值”。

“JimChanos、DavidEinhorn等基金大佬認(rèn)為特斯拉業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔阋灾萎?dāng)前如此高的股價(jià)?！彼麖?qiáng)調(diào)說。盡管我國(guó)市場(chǎng)量產(chǎn)令特斯拉業(yè)績(jī)加速成長(zhǎng)，但我國(guó)市場(chǎng)銷量畢竟不到特斯拉全球銷量的20%，在歐美國(guó)家疫情持續(xù)與經(jīng)濟(jì)停擺的壓力下，特斯拉依然面對(duì)極大的訂單上升與產(chǎn)量交付壓力。

記者多方了解到，這些對(duì)沖基金因此拿出以往提前預(yù)判特斯拉業(yè)績(jī)好壞的“另類做法”，一是在特斯拉業(yè)績(jī)公布前，觀察馬斯克去度假（表明業(yè)績(jī)超預(yù)期），還是留在特斯拉廠監(jiān)督生產(chǎn)（業(yè)績(jī)慘淡），二是通過高科技手段與聘請(qǐng)第三方研究機(jī)構(gòu)，了解特斯拉全球廠的用電量、零部件運(yùn)送量等運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，判斷特斯拉在疫情期間的訂單增減狀況與交付能力。

甚至個(gè)別對(duì)沖基金出資“雇傭”我國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)，專門了解我國(guó)國(guó)產(chǎn)ModelY能否明年大規(guī)模投產(chǎn)，以及當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買熱情，研判特斯拉未來的業(yè)績(jī)上升幅度是否超過資本市場(chǎng)預(yù)期。

“目前，不少依然看跌特斯拉股價(jià)的華爾街基金大佬認(rèn)為，即便特斯拉各項(xiàng)業(yè)務(wù)在疫情期間均穩(wěn)步順利推進(jìn)，其業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊徊蛔阋灾萎?dāng)前極高的股價(jià)?！边@位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，甚至有人相信特斯拉是美國(guó)資本市場(chǎng)最大的泡沫之一。

在NathanSheets看來，這也注定了特斯拉與空頭之間的博弈，正隨著股價(jià)飆漲悄然升溫。

“事實(shí)上，特斯拉與空頭之間的關(guān)系，正變成空頭不斷拋出新質(zhì)疑，特斯拉持續(xù)推翻這些質(zhì)疑?！彼赋?。最初空頭認(rèn)為電動(dòng)汽車未必可用，但特斯拉成功投產(chǎn)電動(dòng)汽車；前些年空頭認(rèn)為電動(dòng)汽車價(jià)高無法量產(chǎn)，但特斯拉成功實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車“大眾化”；如今空頭質(zhì)疑特斯拉超高股價(jià)泡沫，特斯拉將如何證明這份高股價(jià)“貨真價(jià)實(shí)”，又是一大新挑戰(zhàn)。