鉅大LARGE | 點擊量：1213次 | 2021年05月26日
電動自行車鋰電化趨勢正在加速
每周一談
每周一談:電動自行車鋰電化趨勢正在加速
2018年五月十五日,《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》,即新國標,正式公布,并于2019年四月十五日開始執(zhí)行。2019年七月一日起,無牌無證的超標電動汽車不得上路行駛。關(guān)于超標電動汽車號牌,發(fā)放臨時通行標志,使用期限延長至2023年十二月三十一日。2024年一月一日起,所有超標電動自行車一律不得上路行駛。
新國標關(guān)于整車重量的要求正在加快鉛酸電池向鋰離子電池的替換速度。新國標對電動自行車的整車質(zhì)量、電池電壓、電機功率以及最高車速等做出了具體要求,其中要求整車質(zhì)量不高于55kg,2019年底鉛酸電池單車重量普遍在70kg以上。
2018年十二月二十八日,工信部頒布《電動自行車用鋰離子蓄電池》、《電動自行車用鋰離子蓄電池型號命名與標志要求》和《電動自行車用鋰離子蓄電池詞匯》三部推薦性標準,并于2019年七月一日執(zhí)行,電動自行車用鋰離子電池逐步踏入規(guī)范化軌道。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
電動兩輪車普遍以鉛酸電池為主,鋰離子電池滲透率正在提升。2019年我國電動自行車鋰離子電池裝機量為5．45GWh,同比上升61．5%,市占率達到13．2%,同比提升1．8pct。隨著三年過渡期最終期限的臨近,未來電動自行車市場的鋰電滲透速度會顯著加快,預(yù)計2020年鋰電滲透率將達到20%左右。
鋰離子電池在能量密度、循環(huán)壽命等性能方面優(yōu)于鉛酸電池。新國標下,假如要采用鉛酸電池的話,車架重量要控制在36kg以下。采用重量更輕、能量密度更高的鋰離子電池將成為電動汽車公司的主流選擇。
鋰離子電池的能量密度是鉛酸電池的3～5倍,相同帶電量條件下,鋰離子電池重量僅為鉛酸電池的四分之一左右,采用鋰離子電池則可使整車質(zhì)量減少10kg以上,更易滿足新國標整車質(zhì)量低于55kg的要求。
鉛酸電池充放電次數(shù)遠低于鋰離子電池,按照電動自行車每兩天充放電一次估算,三元、錳酸鋰離子電池可使用5～6年,是鉛酸電池使用壽命的兩倍。
與此同時,鋰離子電池成本由于技術(shù)進步及規(guī)模效應(yīng)不斷下降,近期磷酸鐵鋰方形電池報價降至0．8元/Wh,鉛酸電池價格為0．5元/Wh左右,正在向鉛酸電池價格靠近,未來鋰電成本進一步下降,將進一步壓縮鉛酸電池空間。
電動自行車市場快速復(fù)蘇,ToB端需求空間大。2020H1電動自行車完成產(chǎn)量1170．1萬輛,同比上升10．3%。疫情后電動自行車市場快速復(fù)蘇,自四月起持續(xù)同比大幅上升,重要原因在于共享單車、外賣、快遞等服務(wù)業(yè)的迅猛發(fā)展,ToB端需求增強,拉動整體銷量。
2019年我國共享電單車保有量已超過100萬輛,預(yù)計2023年將達到300萬輛,2025年達到800萬輛。電動自行車的電池規(guī)格以4812(48V、12Ah)和4820(48V、20Ah)為主流,單車帶電量分別為0．576kWh和0．96kWh。
ToB電動自行車對長續(xù)航偏好度較高,假設(shè)市場全部采用4820規(guī)格的鋰離子電池,300萬輛共享電單車意味著有接近2．88GWh鋰離子電池需求,如考慮1:1．5的換電配比,則2023年共享電單車鋰離子電池需求或?qū)⑦_到4．5GWh。
傳統(tǒng)鉛酸電池公司目前仍堅持鉛酸材料路線,鋰離子電池在電動自行車領(lǐng)域的增量重要來自于鋰離子電池廠商的加入。鋰離子電池存在返修周期長,售后服務(wù)相對滯后的問題,另外相比于鉛酸電池,鋰離子電池安全性較差。天能動力和超威動力是鉛酸電動自行車龍頭公司,兩家合計市占率達80～90%:
天能動力2020H1鉛酸電池營收106．3億元,占當期總營收比例47%,鋰離子電池營收4．03億元,占比僅1．8%;
同期,超威動力鉛酸電池營收72．1億元,占比64．9%,鋰離子電池營收0．58億元,占比0．5%,且占比逐年下降。
與此同時,在電動自行車市場上堅持鋰離子電池路線的龍頭廠商繼續(xù)擴大版圖,新能源汽車領(lǐng)域的資深鋰離子電池公司跑步入場,共同推動鋰離子電池市占率的快速提升:
星恒電源的輕型車鋰離子電池出貨量持續(xù)多年占據(jù)全球第一的位置,采取錳酸鋰的技術(shù)路線。2020Q1國內(nèi)電動輕型車(含主機廠、共享及渠道)鋰離子電池銷量約114萬組,星恒電源配套總數(shù)超過70萬組,市場占有率61．4%,同比上升20%。截止到2020年三月,星恒電源已累計為滴滴出行旗下青桔電單車配套100萬組鋰離子電池。
2019年三月,億緯鋰能決定將3．5GWh三元圓柱轉(zhuǎn)到消費電子領(lǐng)域,其中一部分轉(zhuǎn)向電動自行車市場。
2019年六月,寧德時代與哈啰出行、螞蟻金服合作,在寧德正式設(shè)立合資公司寧德智享,推出定位兩輪電動汽車基礎(chǔ)能源網(wǎng)絡(luò)的“哈啰換電”服務(wù)。
2019年七月,ATL成立新能安,十一月與雅迪合作推出兩款電動自行車,正式進入電動自行車市場,新能安目前客戶除雅迪外,還包括速珂智能、印度公司Revolt等。
2020年五月,南都電源與雅迪等主機廠展開戰(zhàn)略合作,進入民用電動自行車市場,并開拓了美團等即時配送、外賣及新零售領(lǐng)域客戶。
新國標的公布關(guān)于鋰離子電池廠商來說是開辟新市場的重要機會:
隨著鋰離子電池成本不斷降低,鋰離子電池逐漸取代鉛酸電池,成為電動自行車市場主流技術(shù)路線的趨勢不可防止。
電動自行車市場相對成熟,年銷量穩(wěn)定在3000萬輛左右,在政策和市場的雙重推動下,預(yù)計2020年鋰離子電池市占率將突破20%,未來三年鋰離子電池電動自行車產(chǎn)量的復(fù)合上升率將超過30%。
共享電動自行車、外賣等ToB端是電動自行車重要的應(yīng)用領(lǐng)域,下游應(yīng)用端行業(yè)集中度較高,是開展換電模式的典型場景,進一步擴大鋰離子電池廠商在電動自行車領(lǐng)域的市場空間。
新國標的推出為市場打開了政策紅利的窗口,未來三年的過渡期是搶占市場的最佳時機,推薦關(guān)注電動自行車優(yōu)質(zhì)公司新日股份,加大電動自行車領(lǐng)域布局的鋰離子電池廠商寧德時代、鵬輝能源。
投資摘要
1、市場回顧
截止八月二十八日收盤,該周電力設(shè)備及新能源板塊上漲3．71%,領(lǐng)先滬深300指數(shù)1．05個百分點。電力設(shè)備行業(yè)本周在中信30個板塊中位列4位,位于上游。從估值來看,當前行業(yè)整體53．67倍水平,處于歷史高位。
子板塊周漲跌幅:核電(-1．62%),輸變電設(shè)備(-0．28%),儲能(+2．11%),風電(+3．85%),配電設(shè)備(+5．08%),鋰離子電池(+5．92%),太陽能(+6．42%)
股價漲幅前五名:泰勝風能、通裕重工、南風股份、堅瑞沃能、科大智能
股價跌幅前五名:金龍羽、協(xié)鑫集成、滄州明珠、成飛集成、摩恩電氣
2、行業(yè)熱點
光伏:八月二十八日,國網(wǎng)公示最新可再生能源補貼項目清單,光伏4．86GW。
3、投資策略
新能源車:新能源車下鄉(xiāng)活動將推動中低端新能源車市場擴張。新能源汽車市場準入和經(jīng)營限制將進一步放寬。充電樁作為新基建將迎來投資加速。本周圓柱、方形鋰離子電池價格保持穩(wěn)定,前驅(qū)體原材料小幅下跌,其余原材料價格保持不變?？春酶吣芰棵芏取⑷哝嚮颁囯娙蚧?推薦關(guān)注寧德時代、當升科技、璞泰來、恩捷股份、欣旺達。
光伏:本周光伏硅料價格繼續(xù)上漲(+3．1～6．1%),電池片價格下降(-1．1～2．5%),高功率國產(chǎn)組件小幅上漲(+0．6%)。硅片、光伏玻璃價格保持不變?？春靡咔榻Y(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭公司抗風險能力凸顯趨勢,推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。
風電:國家電網(wǎng)預(yù)計2020年風電裝機有望突破30GW。新時代西部大開發(fā)政策下,西部可再生能源就地消納及外送通道建設(shè)得到重點支持。我們看好風機制造商龍頭金風科技、風塔龍頭天順風能、風機葉片龍頭中材科技。
電網(wǎng)投資:特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向,計劃2020年投資1811億,確保年內(nèi)建成“3交1直”工程。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視,發(fā)展空間極大。我們看好電網(wǎng)自動化龍頭國電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國網(wǎng)信通。
4、投資組合
隆基股份,寧德時代,國電南瑞,璞泰來,中材科技各20%。
5、風險提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期;新能源發(fā)電裝機不及預(yù)期;材料價格下跌超預(yù)期;核電項目審批不達預(yù)期。
