特斯拉的火熱帶動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)的發(fā)展，而與此同時(shí)，與鋰離子電池存在密切關(guān)系的氫燃料動(dòng)力鋰電池也開始出現(xiàn)在公眾面前。隨著2014年初至今燃料動(dòng)力鋰電池相關(guān)的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股價(jià)的大幅上漲，人們對(duì)燃料動(dòng)力鋰電池的關(guān)注達(dá)到最高峰。在此，我們就選取股價(jià)漲幅最顯著，同時(shí)也是燃料動(dòng)力鋰電池界翹楚的Plugpower公司、BallardPowerSystems公司和Fuelell公司，來分析成功燃料動(dòng)力鋰電池公司的特性。

訂單的大量涌入是燃料動(dòng)力鋰電池公司飛漲的直接推動(dòng)力，而造成訂單迅速上升的背后原因則是北美地區(qū)燃料動(dòng)力鋰電池價(jià)格的逐步減低，公司對(duì)燃料動(dòng)力鋰電池應(yīng)用的逐漸接受。目前來看，北美地區(qū)燃料動(dòng)力鋰電池此番上漲重要是由于燃料動(dòng)力鋰電池在叉車領(lǐng)域應(yīng)用的上升，帶動(dòng)人們看到燃料動(dòng)力鋰電池潛在的巨大應(yīng)用市場(chǎng)。但需注意的是，此番上漲迅猛的三家公司目前都未涉及氫燃料動(dòng)力鋰電池車領(lǐng)域，這也證實(shí)了該領(lǐng)域的發(fā)展仍有待觀望。

另外，通過對(duì)三家公司的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，成功的燃料動(dòng)力鋰電池公司必定是技術(shù)密集型，核心技術(shù)起到了對(duì)公司重要產(chǎn)品強(qiáng)大的支撐力，有技術(shù)方能有產(chǎn)品，而技術(shù)的形成則基于公司對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷。從與其他行業(yè)獲批專利的比較中，我們也不難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，燃料動(dòng)力鋰電池行業(yè)的專利技術(shù)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，這無疑印證了燃料動(dòng)力鋰電池行業(yè)是一個(gè)技術(shù)密集行業(yè)的說法。

一、Plugpower：訂單驅(qū)動(dòng)的股價(jià)大爆發(fā)

Plugpower是1999年成立的專注于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和銷售用于物料搬運(yùn)叉車的燃料動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)的供應(yīng)商，是目前全球較大的燃料動(dòng)力鋰電池集成系統(tǒng)商。該公司的重要產(chǎn)品為質(zhì)子交換膜燃料動(dòng)力鋰電池和燃料加工技術(shù)和燃料動(dòng)力鋰電池/蓄電池混合動(dòng)力技術(shù)。公司的核心產(chǎn)品是氫燃料PEMGenDrive產(chǎn)品，此類產(chǎn)品重要用于大批量制造和高吞吐量地點(diǎn)的工業(yè)越野（叉車或材料處理），即屬于交通運(yùn)輸領(lǐng)域的物料搬運(yùn)市場(chǎng)。除了物料搬運(yùn)叉車應(yīng)用GenDrive，公司還有限地生產(chǎn)GenSys和GenCore產(chǎn)品，它們也都是氫燃料質(zhì)子交換膜電池系統(tǒng)，重要為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)后備電源。

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從Plug的供應(yīng)鏈來看，其上游的供應(yīng)商包括燃料動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)商Ballard，和燃?xì)夤?yīng)商BASF和AirLiquide；下游客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯(lián)邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應(yīng)該集中于系統(tǒng)（例如：叉車）的組裝。

公司的重要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司，得益于燃料動(dòng)力鋰電池叉車的不斷發(fā)展，公司于2013年第四季度實(shí)現(xiàn)了訂單的爆發(fā)式上升。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產(chǎn)品遍及世界各地，重要集中在北美。

Plug公司有一定數(shù)量的基本專利，從1997年開始到2000年申請(qǐng)專利迅速上升，而其后維持在較高量上波動(dòng)，而從2003年開始專利數(shù)量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請(qǐng)專利。結(jié)合公司的研發(fā)支出來看，和專利申請(qǐng)基本保持一致。從2008年到2012年公司研發(fā)支出都在2千萬美元以下，大大低于高峰時(shí)期的6千萬美元，故而認(rèn)為公司從1997年到2007都處于研發(fā)階段，而從2009年開始則轉(zhuǎn)向?qū)＠袌?chǎng)化。

在Plug公司高被引的專利中，重要涉及了燃料處理系統(tǒng)、燃料動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)、燃料動(dòng)力鋰電池組件、質(zhì)子交換膜燃料動(dòng)力鋰電池等技術(shù)，雖然公司目前重心位于系統(tǒng)組裝，但始終掌握著燃料動(dòng)力鋰電池的相關(guān)技術(shù)，因此公司始終手握燃料動(dòng)力鋰電池技術(shù)層面的話語權(quán)。

目前Plug的制造水平可達(dá)到年產(chǎn)量一萬臺(tái)，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發(fā)展原有業(yè)務(wù)外，Plug還在積極擴(kuò)充新領(lǐng)域。在去年已獲得能源部的贊助支持研發(fā)新興市場(chǎng)的產(chǎn)品：運(yùn)輸范圍擴(kuò)展，冷藏運(yùn)輸車及地面支持設(shè)備市場(chǎng)。今年P(guān)lug意欲通過合作的方式進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，并積極地測(cè)試他們?yōu)槁?lián)邦快遞公司研發(fā)的“里程數(shù)擴(kuò)展”卡車。不僅如此，去年，Plug還與西斯科公司一道測(cè)試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來里程擴(kuò)展領(lǐng)域和冷藏功能卡車這兩個(gè)新領(lǐng)域也可能成為Plug的新收入點(diǎn)。

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應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無人設(shè)備

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BallardPowerSystems：PLUG合作的技術(shù)雄厚電池供應(yīng)商

巴拉德動(dòng)力系統(tǒng)公司是一家成立于1979年的加拿大公司，公司從1983年開始研發(fā)燃料動(dòng)力鋰電池。從2007年到2009年，公司完成了從長期、高成本的汽車燃料動(dòng)力鋰電池研發(fā)轉(zhuǎn)向清潔能源燃料動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品的市場(chǎng)化。目前公司的重要業(yè)務(wù)是質(zhì)子交換膜燃料動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品（包括燃料動(dòng)力鋰電池堆、模塊和系統(tǒng)）的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和服務(wù)，專注于商用市場(chǎng)（電信備用電源、物料搬運(yùn)和工程服務(wù)）和開發(fā)階段市場(chǎng)（公車、分布式發(fā)電和持續(xù)電源等）。迄今為止，公司氫燃料動(dòng)力鋰電池的出貨量接近150MW，是目前當(dāng)之無愧的氫燃料動(dòng)力鋰電池界翹楚。巴拉德公司供應(yīng)多種產(chǎn)品來覆蓋不同的需求，其產(chǎn)品覆蓋了固定式領(lǐng)域和交通運(yùn)輸領(lǐng)域的重要應(yīng)用市場(chǎng)。

巴拉德的客戶面非常廣，在后備電源領(lǐng)域，通過利益相關(guān)的DanthermPower公司以及合作伙伴Cascadiant和InalaTechnologies，公司把產(chǎn)品銷往了SINE,HutchisonTelecom和Vodacom等遍布全球的公司；在物料搬運(yùn)市場(chǎng)，公司與Plugpower公司有著長久的合作關(guān)系，Plugpower公司所有的GenDrive燃料動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)系列產(chǎn)品全部采用巴拉德公司的燃料動(dòng)力鋰電池堆；公車領(lǐng)域的重要客戶是BAESystems和WanHool；分布式發(fā)電領(lǐng)域則重要是將完整的電池系統(tǒng)ClearGen銷售給TOYOTA和FirstEnergy公司。

公司燃料動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品分為燃料動(dòng)力鋰電池堆、模塊和系統(tǒng)三部分，燃料動(dòng)力鋰電池堆和燃料動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)是重要部分。

巴拉德公司最早在1990年申請(qǐng)了專利，此后從1996年開始迅速上升到2001年達(dá)到了專利申請(qǐng)的最高峰，自2005年之后研發(fā)支出和專利申請(qǐng)都處于下降中，公司開始將研發(fā)成果轉(zhuǎn)投實(shí)際應(yīng)用。

對(duì)巴拉德公司的所有專利族進(jìn)行被引分析，發(fā)現(xiàn)其被引次數(shù)超過60次的專利族超過20余個(gè)，其中被引次數(shù)最多的專利族的被引次數(shù)超過了200次，排在第二位的高被引專利被引用的次數(shù)也將近達(dá)200次，可見該公司發(fā)明專利的影響力之大。

巴拉德公司技術(shù)重點(diǎn)集中在燃料動(dòng)力鋰電池電解質(zhì)、固態(tài)氧化物電解質(zhì)電池、燃料動(dòng)力鋰電池供應(yīng)設(shè)備、用于壓力控制的燃料動(dòng)力鋰電池輔助裝置或方法、質(zhì)子交換膜燃料動(dòng)力鋰電池等方面。

3、FuelCellEnergy：固定式領(lǐng)域標(biāo)兵

FuelCellEnergy是一家全球領(lǐng)先的綜合性燃料動(dòng)力鋰電池公司，公司成立于1969年，前身為能源研究公司，此后在1999年更名為FuelCellEnergy。公司重要從事固定式燃料動(dòng)力鋰電池的研究，重要產(chǎn)品是可用于現(xiàn)場(chǎng)發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)及分布式發(fā)電的MCFC。產(chǎn)品重要服務(wù)于電力實(shí)業(yè)、商業(yè)和公司、政府機(jī)構(gòu)等。

公司重要產(chǎn)品為DFC系列發(fā)電產(chǎn)品，重要用作首要電源和熱電聯(lián)產(chǎn)以及分布式發(fā)電，公司產(chǎn)品的輸出跨度極廣，從幾百千瓦到數(shù)兆瓦都有供應(yīng)，而這樣的輸出在其他同類產(chǎn)品中又處于較高水平，因此DFC產(chǎn)品在固定式燃料動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域極具競(jìng)爭(zhēng)力。

在FuelCellEnergy供應(yīng)鏈中，上游的供應(yīng)商POSCO重要從事鋼材軋制品和板材的生產(chǎn)銷售，其為FuelCellEnergy供應(yīng)生產(chǎn)DFC系列產(chǎn)品所需的外部封裝材料。FuelCellEnergy的客戶重要是美國政府機(jī)構(gòu)以及POSCO和DOMINION。其中POSCO擁有建筑分部，從事工業(yè)廠房和民用建筑工程項(xiàng)目的建設(shè)。另一大客戶DOMINION是一家能源公司，重要從事能源的生產(chǎn)和運(yùn)輸，擁有眾多發(fā)電組合和天然氣輸送設(shè)施。

結(jié)合DFC產(chǎn)品功能來看，這兩個(gè)客戶應(yīng)該都是將可使用的產(chǎn)品直接集成到原有系統(tǒng)投入使用，或用于發(fā)電或用于熱電聯(lián)產(chǎn)。從整個(gè)供應(yīng)鏈來看，除了非核心的封裝材料外，F(xiàn)uelCellEnergy產(chǎn)品的部件如燃料動(dòng)力鋰電池是由自己生產(chǎn)的，包括系統(tǒng)的組裝也是自己完成，那么其核心技術(shù)也應(yīng)集中在燃料動(dòng)力鋰電池以及系統(tǒng)組裝兩個(gè)方面。

FuelCellEnergy的財(cái)務(wù)狀況目前是三個(gè)公司中最好的。就其營收構(gòu)成來看，電廠產(chǎn)品是其核心業(yè)務(wù)，且近年來占比還在不斷提高?？傮w來看，F(xiàn)uelCellEnergy營業(yè)收入在穩(wěn)定的上升中。