新能源汽車(chē)高景氣度持續(xù)，Q3動(dòng)力鋰電池出貨量攀升，鋰電材料缺貨加劇、部分價(jià)格開(kāi)啟跳漲模式，受此影響鋰電材料盈利能力迎來(lái)"高光時(shí)刻"。

高工鋰電梳理54家鋰電材料上市公司Q3業(yè)績(jī)獲悉，除去5家營(yíng)收或凈利潤(rùn)出現(xiàn)微弱下降的公司外，其余9成上市公司營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上升，鋰電材料公司業(yè)績(jī)整體進(jìn)入高上升通道。

其中，凈利潤(rùn)同比翻番的達(dá)到38家，同比上升超10倍以上的多大11家，又以LFP正極材料、電解液（六氟磷酸鋰）以及銅箔/鋁箔等金屬材料領(lǐng)域最為強(qiáng)勢(shì)。如多氟多獲益六氟磷酸鋰漲價(jià)凈利潤(rùn)漲幅最高達(dá)到20586%，鋁箔供應(yīng)商鼎勝新材盈利能力亦上升超182倍。

但在負(fù)極材料、三元正極、鋰鹽、隔膜等多領(lǐng)域，盈利能力較Q2明顯放緩，其中負(fù)極石墨化Q3產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，加工費(fèi)走高，負(fù)極材料成本壓力加劇，公司盈利能力明顯放緩。

GGII數(shù)據(jù)顯示，Q3動(dòng)力鋰電池出貨量56GWh，同比上升近150%，環(huán)比亦提升了36%。動(dòng)力鋰電池強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，鋰電四大主材出貨同比保持了超50%的增速，但環(huán)比Q2增速明顯放緩。

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2020-2021Q3四大主材出貨量（萬(wàn)噸、億平）

數(shù)據(jù)來(lái)源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2021年十月

個(gè)中邏輯，一方面，Q3主材相關(guān)公司新增產(chǎn)量投產(chǎn)不及預(yù)期，疊加Q2產(chǎn)量利用率較高，新產(chǎn)量釋放較少；另一方面，"雙減"政策驅(qū)動(dòng)，負(fù)極產(chǎn)業(yè)鏈、電解液產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一定減產(chǎn)，部分產(chǎn)量受限，導(dǎo)致公司產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。

GGII的判斷是，Q4國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍將維持快速上升勢(shì)頭，四大主材及細(xì)分材料價(jià)格也有望繼續(xù)上漲。而石墨化、鋰鹽、電解液溶劑供應(yīng)等仍會(huì)是限制動(dòng)力鋰電池出貨量上升的重要因素，且短時(shí)間難以緩解。

四大主材：有人歡喜有人愁

無(wú)人船智能鋰電池

IP67防水，充放電分口 安全可靠

標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備

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31家四大主材上市公司除4家業(yè)績(jī)小幅下降外，其余營(yíng)收凈利均為正向上升，且盈利能力大幅提升，近8成公司凈利潤(rùn)增速超5成，其中10家漲幅超5倍，最高增速達(dá)到205倍。

正極材料領(lǐng)域，下游持續(xù)高景氣度拉升正極材料及前驅(qū)體出貨需求，Q3產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，供需錯(cuò)配，上游原材料集體上揚(yáng)，如碳酸鋰價(jià)格Q3漲幅已超50%，呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，正極材料公司業(yè)績(jī)集體走高。

LFP領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼。包括德方納米、湘潭電化（旗下湖南裕能）、豐元股份（旗下豐元鋰能）3家LFP正極材料公司迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期，凈利潤(rùn)增速是其營(yíng)收增速的數(shù)倍，凈利潤(rùn)漲幅均超24倍，其中湘潭電化營(yíng)收上升幅度僅10%，但凈利潤(rùn)漲幅達(dá)2452.83%。

需求端的火熱，LFP材料迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)潮。包括德方納米、湖南裕能、湖北萬(wàn)潤(rùn)等LFP材料公司產(chǎn)量擴(kuò)張?zhí)崴?，同時(shí)吸引了包括新洋豐、川發(fā)龍蟒、川金諾、川恒股份、龍佰集團(tuán)、中核鈦白、安納達(dá)、司爾特等磷化工和鈦白粉公司入局。

相較于LFP超20倍增速，三元領(lǐng)域則顯得平穩(wěn)許多。僅杉杉股份、振華新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、容百科技呈數(shù)倍上升，其中杉杉凈利潤(rùn)上升超10倍，其余公司增速集中處于60%至160%。

重要系上游原材料鈷、鎳、鋰礦石價(jià)格上漲，三元前驅(qū)體、鋰鹽價(jià)格走高，造成前驅(qū)體及正極材料上市公司Q3盈利能力相對(duì)放緩。

負(fù)極領(lǐng)域，能耗雙控政策下多地限電限產(chǎn)，負(fù)極石墨化因高能耗首當(dāng)其充被波及，產(chǎn)量受限供需缺口拉大，成為影響負(fù)極產(chǎn)量釋放的瓶頸，進(jìn)一步拉高負(fù)極材料成本，負(fù)極材料公司盈利能力受影響。

5家負(fù)極材料公司Q3凈利潤(rùn)增速較上半年成倍上升明顯放緩，除璞泰來(lái)（石墨化自供比例高）、貝特瑞（天然石墨）兩家增速保持三位數(shù)以上，其余增速均不足一倍，其中翔豐華Q3凈利潤(rùn)增速僅15%。

應(yīng)對(duì)原材料、石墨化價(jià)格上漲壓力，保障鋰電池下一階段的高上升需求，主流負(fù)極材料公司加快一體化項(xiàng)目打造，加速石墨化、碳化等自供比例的提升。

電解液（含六氟磷酸鋰、溶劑相關(guān)公司）領(lǐng)域，六氟磷酸鋰作為價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁的材料之一，多氟多、天際股份、永太科技、延安必康4家公司獲益凈利潤(rùn)爆發(fā)式上升，漲幅均在14倍以上，其中多氟多凈利潤(rùn)增速高達(dá)205.8倍。

2020年八月以來(lái)，六氟磷酸鋰因供需錯(cuò)配開(kāi)啟漲價(jià)模式，目前主流報(bào)價(jià)達(dá)41-45萬(wàn)元/噸，部分零單報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到47萬(wàn)元/噸，較年初10.5萬(wàn)元-11.5萬(wàn)元/噸最大漲幅達(dá)347%。

投產(chǎn)周期長(zhǎng)供需緊平衡延續(xù)及未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期需求量大，六氟磷酸鋰頭部公司紛紛啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)量預(yù)計(jì)超30萬(wàn)噸。

疊加溶劑及添加劑等上游原材料價(jià)格上揚(yáng)，GGII預(yù)計(jì)，六氟磷酸鋰價(jià)格有望突破60萬(wàn)元/噸，電解液價(jià)格有望環(huán)比繼續(xù)上升超15%。

隔膜領(lǐng)域，2021鋰電四大材料有三均在大幅上漲，隔膜一直平穩(wěn)，價(jià)格平平。Q34家隔膜上市公司除星源材質(zhì)、恩捷股份凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度的提升外，其余兩家大致和去年持平或小幅下降，且環(huán)比上半年增速放緩。

要注意的是，隨著動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量規(guī)模不斷躍升，頭部隔膜公司受限于進(jìn)口設(shè)備產(chǎn)量，建設(shè)周期及產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，鋰電隔膜供應(yīng)缺口或逐漸增大。

業(yè)內(nèi)的判斷是，四季度鋰電隔膜的平衡將會(huì)打破，同時(shí)一些小廠會(huì)開(kāi)始進(jìn)行漲價(jià)測(cè)試。據(jù)悉，主流隔膜廠已對(duì)下游中小電芯廠實(shí)現(xiàn)調(diào)價(jià)，對(duì)龍頭調(diào)價(jià)有望在四季度落地。

基于此鋰電隔膜迎來(lái)產(chǎn)量擴(kuò)張潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)約10家公司宣布進(jìn)軍或擴(kuò)產(chǎn)隔膜及涂覆項(xiàng)目，投資金額約527億元，產(chǎn)量超168.4億㎡（注：按1億平米設(shè)備投資約3.3億元測(cè)算，恩捷股份預(yù)計(jì)新增39億㎡；璞泰來(lái)純涂覆基地未包含在內(nèi)）。

其他材料：價(jià)格跳漲OR平庸？

下游景氣度高漲，動(dòng)力鋰電池上游原材料供不應(yīng)求延續(xù)，鎳/鈷/鋰/銅/鋁、氫氧化鋰、碳酸鋰、PVDF、VC等鋰電輔材價(jià)格一路走高，部分輔材較年初上漲數(shù)倍，甚至"一貨難求"，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也各有不同。

一是，鋰鹽上市公司漲勢(shì)相對(duì)放緩。受制于物料價(jià)格上漲、長(zhǎng)協(xié)單價(jià)漲價(jià)滯后等，減少了鋰鹽上漲價(jià)格帶來(lái)的紅利，Q3鋰鹽上市公司整體依然保持較強(qiáng)上升態(tài)勢(shì)，但環(huán)比Q2漲勢(shì)明顯放緩。如盛新鋰能Q3營(yíng)收下降0.03%，凈利潤(rùn)增速僅13.59%。

行業(yè)預(yù)測(cè)，2021年全球鋰需求可能上升超過(guò)40%，銷(xiāo)量超9.5萬(wàn)噸。下半年鋰價(jià)格將伴隨需求上升進(jìn)一步上漲。預(yù)計(jì)2021年第四季度，鋰價(jià)或?qū)⒔咏繃?萬(wàn)美元，有望聯(lián)動(dòng)碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步上探。

二是，銅箔、鋁箔等金屬材料開(kāi)啟跳漲模式。銅箔頭部供應(yīng)商諾德股份Q3營(yíng)收上升114%，但凈利潤(rùn)大幅上漲8663%；而鋁箔供應(yīng)商營(yíng)收僅上漲4成的情況下，凈利潤(rùn)暴增18226%，漲幅超182倍。

經(jīng)歷了上半年供應(yīng)持續(xù)緊張后，鋰電銅箔和鋁箔仍舊處于供不應(yīng)求、產(chǎn)量緊張狀態(tài)，頭部公司訂單爆滿，且四季度供應(yīng)持續(xù)承壓。

除此之外，其他材料業(yè)績(jī)雖不及上述兩類(lèi)波動(dòng)明顯，但獲益下游需求景氣，整體也處于不同程度的上升態(tài)勢(shì)，如結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利Q3凈利潤(rùn)上升超2倍，華友鈷業(yè)漲幅也近1.7倍等。