鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：576次 | 2022年06月28日
鋰電領(lǐng)域業(yè)績(jī)對(duì)賭不達(dá)標(biāo)引發(fā)"仗"
因?qū)€業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，鋰電領(lǐng)域又一"仗"開打。
三月十九日，金冠股份（300510）通告稱，因業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，公司向張漢鴻、共青城百富源鴻圖投資、李小明三方提起，要求其履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。
通告指出，由于鴻圖隔膜2019年業(yè)績(jī)考核凈利潤(rùn)-3115萬元，未能完成業(yè)績(jī)承諾，且和承諾凈利潤(rùn)不低于1.69億差距較大。根據(jù)補(bǔ)償協(xié)議，被告需向原告補(bǔ)償合計(jì)2.94億元，返還分紅款合計(jì)291.8萬元，并承擔(dān)費(fèi)用。
有意思的是，同日來自金冠股份的另一則通告顯示，張漢鴻、共青城百富源鴻圖投資、李小明等三方也向金冠股份提起了，請(qǐng)求判令終止原告和被告簽訂收購方法中2019年、2020年補(bǔ)償方法的履行。
雙方各執(zhí)一詞，2020年第一場(chǎng)鋰電領(lǐng)域因業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的仗將正式上演。
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事實(shí)上，由于前幾年鋰電產(chǎn)業(yè)風(fēng)頭正勁，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司紛紛被上市公司并購。高工鋰電據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈兼并購案例54起，涉及金額超550億元；2018年54起，涉及金額超過860億；2019年20起，涉及金額約277億元。
而隨著新能源補(bǔ)貼政策變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，受價(jià)格戰(zhàn)、應(yīng)收賬款、下游客戶牽連等多方因素影響，標(biāo)的公司的競(jìng)爭(zhēng)力也備受挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。疊加疫情等不穩(wěn)定因素，今年或新增更多標(biāo)的公司對(duì)賭失敗的風(fēng)險(xiǎn)，由此引發(fā)的仗也或明顯新增。
終止補(bǔ)償緣由思路清奇？
復(fù)盤金冠股份和鴻圖隔膜的緣由，其實(shí)比較簡(jiǎn)單。但是鴻圖隔膜的終止補(bǔ)償方法的原因則顯得有些"思路清奇"。
根據(jù)2017年雙方簽訂的收購協(xié)議，鴻圖隔膜承諾的業(yè)績(jī)承諾是，2017-2020年，每年凈利潤(rùn)分別不低于5000萬、1.3億、1.69億和2.2億。未能完成承諾則按約定承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。
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2019年，鴻圖隔膜未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)考核凈利潤(rùn)約為-3115.18萬元，已出現(xiàn)大額虧損，和補(bǔ)償義務(wù)人承諾的2019年凈利潤(rùn)不低于16900萬元差額巨大。
且第一補(bǔ)償人張漢鴻明確表示鴻圖隔膜無法完成其承諾的2019年度及2020年度凈利潤(rùn)，并意圖自行減持公司股票。由此公司決定提起。
目前，鴻圖隔膜董事長(zhǎng)張漢鴻已經(jīng)辭任金冠股份副總經(jīng)理職務(wù)。
而張漢鴻、共青城百富源鴻圖投資、李小明三方提起的則表示，鴻圖隔膜利潤(rùn)下降、未能實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤(rùn)是2018年、2019年政策調(diào)整所導(dǎo)致。
而政策調(diào)整系原告無法預(yù)見也不可防止且無法克服的，屬于不可抗力情形。因此有權(quán)解除《補(bǔ)償協(xié)議》并終止2019年、2020年補(bǔ)償方法的履行。
值得一提的是，由于2018年累計(jì)承諾業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，鴻圖隔膜方已經(jīng)做出過一輪業(yè)績(jī)補(bǔ)償。因此張漢鴻等三方認(rèn)為結(jié)合的實(shí)際情況，補(bǔ)償協(xié)議應(yīng)當(dāng)解除。
由此來看，新能源政策調(diào)整是否構(gòu)成"不可抗力情形"將成為勝負(fù)的關(guān)鍵。一旦鴻圖隔膜方成功，或給一些在絕望中掙扎的業(yè)績(jī)對(duì)賭不達(dá)標(biāo)公司，看到光明和希望。
業(yè)績(jī)對(duì)賭仗或新增
不可否認(rèn)的是，當(dāng)前隨著新能源補(bǔ)貼政策變化，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)話語權(quán)逐步向頭部公司集中，隨著行業(yè)發(fā)展步入深水期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇，被收購的標(biāo)的公司要完成業(yè)績(jī)對(duì)賭的難度也在新增。
高工鋰電注意到，此前由于業(yè)績(jī)對(duì)賭幾近引發(fā)的仗也時(shí)有發(fā)生。包括此前勝利精密和蘇州捷力、東方精工和普萊德等，都因?yàn)闃I(yè)績(jī)對(duì)賭等原因差點(diǎn)對(duì)簿公堂。
今年來看，新能源汽車銷量仍舊萎靡疊加疫情等不穩(wěn)定因素，更多標(biāo)的公司對(duì)賭失敗的風(fēng)險(xiǎn)將新增，而由此引發(fā)的仗也或新增。
而雙方最終的結(jié)局或?qū)Σ竟?，或和解并走向剝離。
從趨勢(shì)看，一方面，從去年以來，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的兼并購以及資本熱度已經(jīng)逐步回歸理性，巨型資本的進(jìn)入也更為謹(jǐn)慎。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的兼并購更加趨向于同行或上下游之間的橫向或縱向兼并購，標(biāo)的估值及業(yè)績(jī)對(duì)賭設(shè)置也將回歸理性。
另一方面，此前跨界入局的上市公司也在逐步退出鋰電領(lǐng)域，出售標(biāo)的公司或終止收購步伐。如上述的勝利精密就將蘇州捷力出售給了恩捷股份，東方精工也將普萊德成功售出。還有雙杰電氣、四川長(zhǎng)虹、*ST東南、光宇國(guó)際、新海宜等，都已剝離或終止鋰電標(biāo)的業(yè)務(wù)。
可以預(yù)見的是，跨界公司的退出及鋰電產(chǎn)業(yè)鏈間兼并購提速，無疑會(huì)進(jìn)一步減少參和者，加速弱者淘汰。行業(yè)資源的重新組合也將重塑細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
