主機(jī)廠為何進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)？新能源汽車銷量增長穩(wěn)定，動(dòng)力電池市場空間廣闊；動(dòng)力電池缺口較大，而主機(jī)廠要求穩(wěn)定可靠的供應(yīng)；動(dòng)力電池價(jià)值量大，是新能源汽車的核心零部件；動(dòng)力電池與整車性能強(qiáng)相關(guān)，同步開發(fā)更好適配應(yīng)用場景。

一、動(dòng)機(jī)分析：主機(jī)廠為何進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)？

1.1新能源汽車銷量增長穩(wěn)定，動(dòng)力電池市場空間廣闊

國內(nèi)新能源汽車的銷量于2021年迎來快速增長，未來一段時(shí)期增速穩(wěn)定。根據(jù)IHSMarkit報(bào)告，中國電動(dòng)汽車銷量從2021年開始進(jìn)入快速增長期，增速穩(wěn)定。預(yù)期將從2020年的約1.0百萬輛增加至2025年的4.2百萬輛，將超過美國及歐洲電動(dòng)汽車銷量的總和。

受益于新能源汽車的高速增長，動(dòng)力電池的市場空間廣闊。根據(jù)高工鋰電網(wǎng)的預(yù)測，受益于新能源汽車的快速增長，到2025年國內(nèi)動(dòng)力電池的出貨量將達(dá)470GWh，近五年的年復(fù)合增速高達(dá)42.5%。

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1.2動(dòng)力電池缺口較大，而主機(jī)廠要求穩(wěn)定可靠的供應(yīng)

動(dòng)力電池缺口較大，全球電動(dòng)汽車或長期面臨“電池荒”。目前鋰電池缺口較大，且新產(chǎn)能的投資建設(shè)周期長，一般需要1-2年，因此缺口或?qū)㈤L期存在。根據(jù)SNEResearch的預(yù)測，到2023年，全球電動(dòng)汽車對動(dòng)力電池的需求達(dá)406GWh，而動(dòng)力電池供應(yīng)預(yù)計(jì)為335GWh，缺口約18%；到2025年，這一缺口將擴(kuò)大到約40%。

動(dòng)力電池市場份額集中度較高，疊加動(dòng)力電池供不應(yīng)求處于賣方市場，目前電池供應(yīng)商的話語權(quán)較大，削弱了主機(jī)廠對產(chǎn)業(yè)鏈的把控能力。根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年1-7月，國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量CR3達(dá)到72%，龍頭企業(yè)寧德時(shí)代占比接近50%。而2020年寧德時(shí)代對吉利、長城、蔚來、小鵬、理想等車企的供應(yīng)占比都超過了60%。頭部電池供應(yīng)商在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)較大，影響了主機(jī)廠對電池供應(yīng)穩(wěn)定性的要求。

1.3動(dòng)力電池價(jià)值量大，是新能源汽車的核心零部件

動(dòng)力電池價(jià)值量大，是新能源汽車的核心零部件。根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)，電動(dòng)車的物料成本分布中，電池、電控及汽車電子共占造車物料總成本的約65%，是物料主要花費(fèi)。其中電池物料成本占比高達(dá)35%，對比傳統(tǒng)燃油車的動(dòng)力系統(tǒng)，發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱兩者合計(jì)只占整車成本約30%。

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電池作為新能源汽車的核心零部件，可以參考主機(jī)廠對發(fā)動(dòng)機(jī)從采購到自研的變化歷程。早年間，中國能自主生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)的車企較少，不少品牌的產(chǎn)銷量都取決于三菱4G6系發(fā)動(dòng)機(jī)的供貨情況。隨著自主品牌車企的發(fā)展壯大，紛紛選擇了自研發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，改變了發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域三菱“一家獨(dú)大”的現(xiàn)象。2020年度的“中國心”年度十佳發(fā)動(dòng)機(jī)評選榜單上，一汽、領(lǐng)克、東風(fēng)、比亞迪、上汽、長安、長城等自主品牌的自研發(fā)動(dòng)機(jī)紛紛上榜。

1.4動(dòng)力電池與整車性能強(qiáng)相關(guān)，同步開發(fā)更好適配應(yīng)用場景

動(dòng)力電池與整車性能強(qiáng)相關(guān)，主機(jī)廠自研自產(chǎn)動(dòng)力電池，可以同步進(jìn)行車輛和電池的開發(fā)，從而更好地適應(yīng)車端需求，適配應(yīng)用場景。基于當(dāng)前的電芯設(shè)計(jì)和制造工藝，車企外采動(dòng)力電池時(shí)，通常需要根據(jù)電池企業(yè)已研在產(chǎn)的電芯參數(shù)去匹配動(dòng)力系統(tǒng)，這種模式使得主機(jī)廠無法針對性地、靈活地調(diào)整對動(dòng)力電池參數(shù)的需求。

由于不同車型（轎車、SUV、MPV）的產(chǎn)品定位（高端、低端）、性能需求（運(yùn)動(dòng)、舒適）、應(yīng)用場景（家用、營運(yùn)、共享）都不一樣，因此可能出現(xiàn)由于動(dòng)力總成各部件參數(shù)匹配問題導(dǎo)致動(dòng)力電池性能過剩、不足，或是與應(yīng)用場景不相適應(yīng)的情況。而主機(jī)廠自研自產(chǎn)動(dòng)力電池，則可以同步進(jìn)行車輛和電池的設(shè)計(jì)，避免性能冗余或不足，做到精益開發(fā)。

二、條件分析：主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)的有何優(yōu)勢和挑戰(zhàn)？

2.1優(yōu)勢一：技術(shù)經(jīng)多輪迭代后趨于成熟，主機(jī)廠具有后發(fā)優(yōu)勢

隨著動(dòng)力電池的技術(shù)經(jīng)過多輪發(fā)展和迭代，已經(jīng)趨于成熟。目前動(dòng)力電池主要是磷酸鐵鋰和三元材料兩大體系。磷酸鐵鋰體系的電池主打低成本、高性價(jià)比；三元體系的電池主打優(yōu)質(zhì)、高性能。從終端車輛來看，目前續(xù)駛里程普遍達(dá)到或超過400-500公里，基本解決了用戶里程焦慮這一焦點(diǎn)問題。

動(dòng)力電池的技術(shù)趨于成熟，后入場的主機(jī)廠具備后發(fā)優(yōu)勢。據(jù)孚能科技董事長王瑀預(yù)測，在目前動(dòng)力電池的基礎(chǔ)上，下一代動(dòng)力電池的趨勢是正極采用中鎳和高鎳，負(fù)極導(dǎo)入硅碳-石墨。而2018年從長城汽車獨(dú)立出來的蜂巢能源，利用其后發(fā)優(yōu)勢，已經(jīng)具備無鈷高鎳正極材料、天然石墨負(fù)極材料等下一代動(dòng)力電池的關(guān)鍵技術(shù)能力。

2.1優(yōu)勢二：背靠主機(jī)廠，動(dòng)力電池出貨量增長快速且穩(wěn)定

動(dòng)力電池作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其下游的需求是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。復(fù)盤寧德時(shí)代的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，從2001年ATL進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，到2012年CATL與德國寶馬達(dá)成戰(zhàn)略合作開啟高速增長的序幕，再到2020年成為特斯拉全球動(dòng)力電池供應(yīng)商增加了新的高速增長點(diǎn)，寧德時(shí)代的快速發(fā)展與下游的旺盛需求是強(qiáng)相關(guān)的。

主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，其電動(dòng)車輛的配套需求可以支撐其動(dòng)力電池出貨量快速且穩(wěn)定地增長。以蜂巢能源為例，成立后即配套長城歐拉汽車，出貨量快速放量增長。在2021年1-7月的國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量中名列第7位，超過孚能科技、捷威動(dòng)力等電池企業(yè)。通過歐拉汽車的驗(yàn)證，蜂巢能源目前獲得吉利、東風(fēng)、PSA、天際、零跑等國內(nèi)外主流汽車廠家25個(gè)銷售定點(diǎn)，未來的放量增長潛力得到進(jìn)一步提升。

2.1優(yōu)勢三：主機(jī)廠對車?yán)斫飧?，車端需求可以直接穿透到電?/p>

傳統(tǒng)的主機(jī)廠采購電池模式，主機(jī)廠缺少對電池開發(fā)方案的把控能力。傳統(tǒng)的主機(jī)廠向電池廠采購動(dòng)力電池的模式，受限于電池廠的已有產(chǎn)品以及產(chǎn)線、設(shè)備的投資、運(yùn)行狀況，主機(jī)廠的選擇有限，難以根據(jù)車端的需求針對性地進(jìn)行電池方案的開發(fā)。

主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，可以根據(jù)應(yīng)用場景和車端需求同步進(jìn)行電池開發(fā)，更加靈活高效。如廣汽集團(tuán)基于當(dāng)前電動(dòng)汽車充電慢和續(xù)航短的痛點(diǎn)，針對性地開發(fā)了石墨烯基超級快充電池和長續(xù)航硅負(fù)極電池，將車端地需求高效地反饋到了電池研發(fā)端。石墨烯基電池快充能力達(dá)8分鐘充電80%，硅負(fù)極電池續(xù)航能力達(dá)1000km，已按計(jì)劃開展實(shí)車測試，預(yù)計(jì)于今年即可分別搭載在AIONV和AIONLX車型上。

2.1優(yōu)勢四：沒有歷史包袱，新技術(shù)、工藝和設(shè)備可以快速應(yīng)用

主機(jī)廠沒有歷史技術(shù)路線和存量工藝設(shè)備的包袱，可以快速應(yīng)用新技術(shù)、工藝和設(shè)備，生產(chǎn)性能高、競爭力強(qiáng)的產(chǎn)品。如卷繞和疊片這兩種鋰電池生產(chǎn)工藝，由于卷繞工藝廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類電池，因而在消費(fèi)類電池向動(dòng)力電池發(fā)展的過程里，多數(shù)電池廠沿用了卷繞工藝，一段時(shí)間內(nèi)成為動(dòng)力電池主流的生產(chǎn)工藝。而蜂巢能源在進(jìn)入電池行業(yè)時(shí)，重點(diǎn)發(fā)力在能量密度、穩(wěn)定性、安全性、循環(huán)壽命各個(gè)方面都更適用于動(dòng)力電池的疊片工藝，并通過三代工藝創(chuàng)新，突破疊片效率瓶頸。

2.1優(yōu)勢五：電池和底盤同步開發(fā)，更易應(yīng)用CTC/CTV等技術(shù)方案

CTC/CTV方案是未來電動(dòng)汽車電池成組技術(shù)的重要發(fā)展方向。隨著電動(dòng)汽車對于便捷性、輕量化的要求提升，CTC（CelltoChassis）和CTV（CellToVehicle）逐漸成為技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的重要方向。在CTC/CTV的電池技術(shù)下，電芯將直接集成到底盤上，實(shí)現(xiàn)更高程度的集成化，不但減輕底盤重量，降低一部分成本，還可以將車內(nèi)空間最大化，有利于車聯(lián)網(wǎng)等智能設(shè)施布局。

CTC/CTV方案需要整車開發(fā)的配合，主機(jī)廠同步開發(fā)電池和底盤，更易應(yīng)用CTC/CTV等技術(shù)方案。根據(jù)寧德時(shí)代董事長曾毓群介紹，CTC技術(shù)不僅會(huì)重新布置電池，還會(huì)納入包括電機(jī)、電控、DC/DC、OBC等動(dòng)力部件；未來CTC技術(shù)還將進(jìn)一步通過智能化動(dòng)力域控制器優(yōu)化動(dòng)力分配和降低能耗。由于底盤、動(dòng)力總成及其控制是汽車的核心部分，與電池廠共同開發(fā)可能涉及保密問題且效率不高，主機(jī)廠同步開發(fā)電池和底盤是更可行的選擇。

2.2挑戰(zhàn)一：產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力

對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，對動(dòng)力電池企業(yè)的產(chǎn)能、成本和利潤有著較大影響。動(dòng)力電池是典型的中游行業(yè)，下游的應(yīng)用場景決定市場空間，而上游的供應(yīng)鏈對產(chǎn)能、成本和利潤有較大影響。以龍頭企業(yè)寧德時(shí)代為例，除了和上游的供應(yīng)商深度合作之外，寧德時(shí)代在上游的鋰原料、鎳原料、正極材料、負(fù)極材料、電解液和鋰電設(shè)備等領(lǐng)域均有布局，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的整合保證產(chǎn)能擴(kuò)張的能力和利潤空間。

我們認(rèn)為，主機(jī)廠進(jìn)入電池行業(yè)，下游的需求有保證，但對上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力需要逐步積累。目前，蜂巢能源已經(jīng)入股澳大利亞Pilbara鋰礦公司并參股廣西天源布局氫氧化鋰。

2.2挑戰(zhàn)二：研發(fā)和工藝的經(jīng)驗(yàn)積累

動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的研發(fā)費(fèi)用較多，研發(fā)費(fèi)用營收占比較大，電池企業(yè)的發(fā)展依賴于持續(xù)的研發(fā)投入。從研發(fā)投入占收入的比重看，寧德時(shí)代、國軒高科和億緯鋰能平均在7%左右，而營收相對較低的孚能科技平均接近30%。從研發(fā)投入的數(shù)值上看，龍頭企業(yè)寧德時(shí)代研發(fā)投入顯著高于其他企業(yè)，而其他主要電池企業(yè)近一年的季度研發(fā)投入也基本達(dá)到或超過1億元。

我們認(rèn)為，隨著電池企業(yè)對研發(fā)的持續(xù)投入，積累了深厚的產(chǎn)品研發(fā)和制造工藝的經(jīng)驗(yàn)，形成其競爭優(yōu)勢。

2.2挑戰(zhàn)三：成本的控制能力

頭部的動(dòng)力電池企業(yè)的成本控制能力相對較強(qiáng)。由于處于頭部的動(dòng)力電池企業(yè)：

已經(jīng)對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了一些整合；

已經(jīng)積累了深厚的產(chǎn)品研發(fā)和制造工藝的經(jīng)驗(yàn)；

已經(jīng)有穩(wěn)定增長的出貨量，可以通過規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步降低成本，因此其成本控制能力相對于剛進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)的主機(jī)廠是有優(yōu)勢的。

主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)之后，隨著在產(chǎn)業(yè)鏈整合能力和研發(fā)能力上逐步積累，以及動(dòng)力電池出貨量快速且穩(wěn)定地增長，其成本控制能力也會(huì)逐步增強(qiáng)。而且動(dòng)力電池行業(yè)毛利率相對較高，寧德時(shí)代、國軒高科和億緯鋰能近一年的平均毛利率均超過20%，營收相對較低的孚能科技也超過12%。因此，主機(jī)廠配套自研自產(chǎn)的電池降低了整車的成本，可以抵消一部分對電池成本控制能力較弱的劣勢。

三、趨勢分析：主機(jī)廠如何進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)？

目前多數(shù)主機(jī)廠基本已具備自產(chǎn)PACK的能力，并通過入股、合資以及自建工廠的方式向上游電池布局。PACK是鏈接電芯生產(chǎn)與整車運(yùn)用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前上汽、吉利、長城、長安、廣汽、奇瑞、蔚來、小鵬、理想、威馬等主機(jī)廠均有自建的PACK廠作為其產(chǎn)品的電池系統(tǒng)供應(yīng)商；主機(jī)廠主要通過入股、合資以及自建動(dòng)力電池工廠等方式進(jìn)一步向上游電芯生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局滲透。

3.1方式一：入股電池企業(yè)

2020年5月，國軒高科發(fā)布公告，大眾（中國）將正式入股國軒高科，此次戰(zhàn)略投資完成后，大眾中國將成為國軒高科第一大股東，持股26.47%。

2020年7月，梅賽德斯-奔馳宣布與中國動(dòng)力電池制造商孚能科技（贛州）有限公司深化戰(zhàn)略合作，并入股孚能科技，持有約3%股份。

2020年7月，本田與寧德時(shí)代就新能源汽車動(dòng)力電池簽署了全方位戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作覆蓋動(dòng)力電池的共同開發(fā)、穩(wěn)定供給、回收利用等領(lǐng)域，并認(rèn)購了寧德時(shí)代1%股權(quán)。

我們認(rèn)為，隨著汽車電動(dòng)化的加速，主機(jī)廠通過入股電池企業(yè)可以快速有效地解決電池供應(yīng)方面的困擾，保證穩(wěn)定的電池供應(yīng)，對把控動(dòng)力電池的話語權(quán)、提升未來產(chǎn)品競爭力具有積極意義。

3.2方式二：合資成立公司

2020年4月，豐田汽車和松下兩家公司建立合資企業(yè)泰星能源，開發(fā)電動(dòng)汽車電池，豐田持股51%，松下持股49%；2021年4月，LG和通用汽車的合資企業(yè)UltiumCells在美國建設(shè)了其第二座EV電池工廠。

國內(nèi)的各主機(jī)廠也紛紛與主流的電池企業(yè)合資成立電芯公司，為旗下的新能源汽車提供電池配套。如一汽、上汽、廣汽、東風(fēng)、吉利等主機(jī)廠均與寧德時(shí)代成立了相應(yīng)的合資公司進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)；吉利除了寧德時(shí)代之外，與LG、孚能科技和欣旺達(dá)等公司均有合資電芯公司的布局；長安和一汽也分別同比亞迪合資成立工廠。

我們認(rèn)為，主機(jī)廠與電池企業(yè)合資成立公司，進(jìn)一步增強(qiáng)了主機(jī)廠對動(dòng)力電池的把控能力，基于雙方優(yōu)勢和訴求開展深度合作，能夠達(dá)到雙贏的局面。以時(shí)代上汽為例，2020年實(shí)現(xiàn)裝機(jī)電量約1.6GWh，國內(nèi)裝機(jī)市占率2.55%，上汽旗下的乘用車電芯供應(yīng)正加速從寧德時(shí)代向時(shí)代上汽傾斜。此外，除了上汽體系的客戶外，時(shí)代上汽還外供理想汽車、合眾汽車等客戶，已經(jīng)成為了動(dòng)力電池市場上一股重要力量。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——大眾集團(tuán)

大眾集團(tuán)規(guī)劃在歐洲建設(shè)6座電池工廠，未來大眾的電池供應(yīng)將采用自產(chǎn)+采購的方式。2021年3月，大眾汽車集團(tuán)舉辦了首屆“PowerDay（能量日）”，釋放了包括Unifiedcell、電池成本下降50%、CTC技術(shù)、材料創(chuàng)新、電池需求量等多個(gè)電池規(guī)劃相關(guān)的消息。

根據(jù)大眾發(fā)布的數(shù)據(jù)，到2030年大眾集團(tuán)在歐洲的電池需求量將達(dá)到240GWh。為保障電池供應(yīng)，大眾規(guī)劃攜手與合作伙伴在歐洲建設(shè)6座電池工廠。首座工廠是與Northvolt合作的電池廠，計(jì)劃2023年投產(chǎn)，規(guī)劃年產(chǎn)能40GWh。到2025年，大眾位于薩爾茨吉特的電池工廠將從開始生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)電芯，規(guī)劃年產(chǎn)能也為40GWh。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——特斯拉

特斯拉4680電池已非常接近量產(chǎn)，預(yù)期在明年實(shí)現(xiàn)年化100GWh的產(chǎn)能。特斯拉在此前的電池日上推出了4680電池，能量為過去的5倍，功率為過去的6倍，同時(shí)成本降低14%，續(xù)航里程提高16%。特斯拉已經(jīng)成功驗(yàn)證了4680電池的性能和壽命表現(xiàn)，產(chǎn)品質(zhì)量和工廠產(chǎn)量均具備可行性。根據(jù)2021年7月，特斯拉在二季報(bào)電話會(huì)議上的披露，自產(chǎn)4680電池正在解決量產(chǎn)的工程問題，預(yù)期在明年實(shí)現(xiàn)年化100GWh的產(chǎn)能。

特斯拉長期的年電池產(chǎn)能（含儲能）需求達(dá)到1000GWh-2000GWh，將采用自產(chǎn)和供應(yīng)商提供電池的方式實(shí)現(xiàn)。長期來看，特斯拉三分之二車型或?qū)⑹褂?a href="/keywords/lifepo4/" class = "seo-anchor" data-anchorid=128 target="_blank">磷酸鐵鋰電池，三分之一使用鎳基電池。根據(jù)馬斯克的預(yù)測，特斯拉和供應(yīng)商長期的年電池產(chǎn)能需要達(dá)到1000GWh或2000Gwh。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——弗迪電池

弗迪電池國內(nèi)月度裝機(jī)量穩(wěn)居第二，刀片電池方案已實(shí)現(xiàn)快速裝車應(yīng)用。弗迪電池目前已經(jīng)開始向福特、一汽等車企供應(yīng)電池。目前比亞迪除漢以外的全系純電車型，以及一汽紅旗的電池均為刀片電池方案。此外，弗迪電池還配套了長城的哈弗H6、魏派拿鐵等HEV車型。

2021年1-7月，弗迪電池國內(nèi)月度裝機(jī)量穩(wěn)居第二，僅次于龍頭企業(yè)寧德時(shí)代，月平均裝機(jī)1.4GWh?？紤]到新能源汽車增速較快，據(jù)此我們測算2021年其裝機(jī)量可能達(dá)到約20GWh。根據(jù)此前規(guī)劃，弗迪電池在2021年和2022年的總產(chǎn)能分別可達(dá)到75GWh和100GWh，而目前弗迪電池公布的產(chǎn)能規(guī)劃已超165GWh。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——弗迪電池

弗迪電池的刀片電池技術(shù)，在成組效率、安全性、循環(huán)次數(shù)等方面均有優(yōu)勢。

刀片電池采用即長電芯磷酸鐵鋰方案，將電芯進(jìn)行扁平化設(shè)計(jì)，并采用無模組技術(shù)組成電池包，可以極大提升電芯的成組效率。

相比較于傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池，刀片電池的放電倍率大幅提升，充電循環(huán)壽命超4500次，壽命長達(dá)8年120萬公里，成本可以節(jié)約30%，電池體積比能量密度提升50%。

刀片電池的安全性好，可通過針刺測試。測試顯示針刺后，無明火、無煙，表面溫度僅為30-60℃。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——長城汽車&蜂巢能源

蜂巢能源源自長城汽車，從自供走向外供。蜂巢能源的前身是長城汽車汽車動(dòng)力電池事業(yè)部，自2012年起開展電芯的預(yù)研工作，2018年2月獨(dú)立為蜂巢能源科技有限公司。經(jīng)過配套長城歐拉的驗(yàn)證，蜂巢能源目前已經(jīng)獲得吉利、東風(fēng)、PSA、天際、零跑等國內(nèi)外主流汽車廠家25個(gè)銷售定點(diǎn)，未來的放量增長的潛力得到持續(xù)提升。

2021年1-7月動(dòng)力電池國內(nèi)裝機(jī)量排名前十，已規(guī)劃年產(chǎn)能超過120GWh。蜂巢能源在2021年1-7月的國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量中名列第7位，超過孚能科技、捷威動(dòng)力等電池企業(yè)，我們測算其2021年其裝機(jī)量可能超2.2GWh。目前在全球規(guī)劃有5個(gè)制造基地，已規(guī)劃年產(chǎn)能達(dá)120GWh。

重視研發(fā)，持續(xù)投入，產(chǎn)研能力與全球技術(shù)同步。蜂巢能源致力于下一代電池材料、電芯、模組、PACK、BMS、儲能技術(shù)的研發(fā)、制造及創(chuàng)新，包含1400名研發(fā)人員，到2020年研發(fā)投入約30億元。

蜂巢能源在全球有7個(gè)研發(fā)中心，在全產(chǎn)業(yè)鏈上有專利布局。公司整合全球跨行業(yè)專家團(tuán)隊(duì)，全球跨行業(yè)專家737人，其中來自歐美、日韓、印度等國的電池和汽車相關(guān)領(lǐng)域的資深外籍專家54人。

三大創(chuàng)新技術(shù)：高速疊片方形電池、NMx無鈷和NCMA四元電池、CTP電池系統(tǒng)是蜂巢能源的三大創(chuàng)新性技術(shù)。

高速疊片方形電池：通過工藝創(chuàng)新，突破疊片效率瓶頸，超越卷繞的生產(chǎn)效率，產(chǎn)品在能量密度、穩(wěn)定性、安全性、循環(huán)壽命各個(gè)方面都有優(yōu)勢，最高可實(shí)現(xiàn)3C快速充電，最高2,500次循環(huán)壽命。

NMx無鈷和NCMA四元電池：目前能量密度均達(dá)265Wh/kg。NMx無鈷電池，成本下降5%-10%，電池放電電壓更高，循環(huán)性能與Ni83相當(dāng)；NCMA四元電池，循環(huán)性能超過NCM811，耐熱、高溫產(chǎn)氣少，安全性更高。

CTP電池系統(tǒng)：第一代CTP系統(tǒng)可減少24%的零部件數(shù)量，相比傳統(tǒng)PACK方案成本可降低0.1元/Wh；第二代CTP技術(shù)可提升5%-10%的重量成組效率，相比傳統(tǒng)PACK方案成本可降低0.21元/Wh。

四級安全保障：具備四級安全保障措施，降低產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)，打造“極致安全”的電池產(chǎn)品。安全性能是目前動(dòng)力電池的主要痛點(diǎn)和研究方向。蜂巢能源的產(chǎn)品基于安全設(shè)計(jì)與生產(chǎn)、早期預(yù)警與干預(yù)、報(bào)警及主動(dòng)保護(hù)、電芯隔熱和氣溶膠滅火技術(shù)，通過四級安全保障，將電池的安全保護(hù)措施貫穿電池設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和使用全過程，充分保障產(chǎn)品的安全性能。

2020年12月，蜂巢能源發(fā)布了兼顧了電性能與安全性能的果凍電池。應(yīng)用了新型果凍狀電解質(zhì)，具有自愈合、阻燃等特點(diǎn)，耐熱可達(dá)150°C，且電導(dǎo)率為6mS/cm，與同材料體系的電解液電池的電性能幾乎相當(dāng)。

除了提供動(dòng)力電池解決方案之外，蜂巢能源還布局儲能領(lǐng)域，為未來的發(fā)展提供了第二個(gè)增長極。儲能技術(shù)改變了電力傳輸?shù)膶?shí)時(shí)特性，讓電能使用更加靈活，是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和電力生產(chǎn)消費(fèi)方式變革的戰(zhàn)略支撐技術(shù)。蜂巢能源針對風(fēng)光儲能、微網(wǎng)儲能、用戶儲能、基站儲能和移動(dòng)儲能等不同的應(yīng)用場景提供了相應(yīng)的解決方案，深入布局前景光明、潛力較大的儲能領(lǐng)域，為未來的發(fā)展提供了第二個(gè)增長點(diǎn)。

長城汽車研發(fā)大禹電池，針對三元811高鎳電池安全性差的致命弱點(diǎn)，有效解決熱失控之后的起火、爆炸問題。2021年6月長城汽車發(fā)布了大禹電池技術(shù)，采用大容量三元811高鎳電芯，任意位置、多電芯出發(fā)熱失控情況下不起火不爆炸。

大禹電池采用熱源隔斷、雙向換流、熱流分配、定向排爆、高溫絕緣、自動(dòng)滅火、正壓阻氧、智能冷卻八大設(shè)計(jì)理念，目前已獲得數(shù)十項(xiàng)核心技術(shù)專利，主要覆蓋熱源抑制、隔離、冷卻、排出等領(lǐng)域。將于2022年全面應(yīng)用，作為下一代全新動(dòng)力電池，搭載于長城汽車旗下的新能源系列車型。

3.3方式三：自研自產(chǎn)電池——廣汽集團(tuán)&巨灣技研

廣汽集團(tuán)正進(jìn)行電池和電芯的自主研發(fā)，并已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段。廣汽集團(tuán)已經(jīng)布局動(dòng)力電池電芯研發(fā)和生產(chǎn)長達(dá)十年時(shí)間，并建立了起專業(yè)、完整的動(dòng)力電池電芯自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)。2021廣汽科技日上，廣汽集團(tuán)發(fā)布了中子星戰(zhàn)略，宣布將深度開展動(dòng)力電池及電芯的自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

內(nèi)部孵化巨灣技研，產(chǎn)業(yè)基地2023年全面建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能8GWh。2020年9月，廣汽集團(tuán)內(nèi)部孵化巨灣技研，2021年7月獲數(shù)億元Pre-A輪融資。其產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資30億元，建成后預(yù)計(jì)產(chǎn)能8Gwh，于2023年全面建成投產(chǎn)，主要從事超級快充電芯、下一代新型儲能器件及PACK集成系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)。

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，廣汽集團(tuán)同時(shí)布局了電芯、電池包和BMS系統(tǒng)三大方向。電芯方面主要布局海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)和超級快充技術(shù)；BMS系統(tǒng)主要布局在域控制器和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用能力；而電池包則注重安全性、輕量化以及高集成、低成本。

彈匣電池技術(shù)主打安全性、高集成和低成本：①彈匣電池主要基于其包含的四大核心技術(shù)：超高耐熱穩(wěn)定的電芯、超強(qiáng)隔熱的電池安全艙、極速降溫的速冷系統(tǒng)以及全時(shí)管控的第五代電池管理系統(tǒng)，使用該技術(shù)的三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池整包均能夠通過針刺熱擴(kuò)散試驗(yàn)。②搭載彈匣電池系統(tǒng)安全技術(shù)的電池包，相對于同類普通電池包，體積能量密度提升9.4%，重量能量密度提升5.7%，成本下降10%。

海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)主打續(xù)航長：海綿硅負(fù)極充放電過程中不會(huì)碎裂，且能儲存更多的能量。該技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)鋰離子電池單體電芯體積減小20%，重量減輕14%，且未來可達(dá)一半以上；還可以延長電池使用壽命、提高鋰離子電池可靠性。目前該款電池能量密度可達(dá)280Wh/kg，搭載該技術(shù)的廣汽埃安AIONLX續(xù)航超過1000km。

超級快充電池技術(shù)主打補(bǔ)能快：超級快充電池技術(shù)使用新型導(dǎo)電材料，在電池材料中加入石墨烯添加劑，搭建高效的三維導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)，提高電極材料導(dǎo)電能力；采用涂覆陶瓷隔膜和新型高功率電解液，提高電池的倍率性能和熱穩(wěn)定性。6C高倍率快速充電可以實(shí)現(xiàn)0%-80%電量充電時(shí)間8分鐘，今年9月首次搭載在廣汽埃安AIONV上。

3.4趨勢分析

我們判斷，隨著主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)后，會(huì)逐步呈現(xiàn)以下趨勢：

車輛端：自研自產(chǎn)和外部采購對抗競爭。

對主機(jī)廠而言，電池完全外采會(huì)降低對供應(yīng)鏈的把控能力，而在進(jìn)入電池行業(yè)的前期完全內(nèi)供，則有可能面臨技術(shù)不成熟以及產(chǎn)能不足的問題，也不利于產(chǎn)品競爭力的保持。

考慮到主機(jī)廠在供應(yīng)鏈方面經(jīng)驗(yàn)豐富、理解深刻，我們認(rèn)為，未來在主機(jī)廠采購動(dòng)力電池時(shí)，會(huì)形成自研自產(chǎn)和外部采購動(dòng)力電池對抗競爭、共同進(jìn)步的局面。

電池端：降低成本→拓展客戶→豐富場景。

對于主機(jī)廠旗下的動(dòng)力電池子公司，我們認(rèn)為，未來可以發(fā)揮背靠主機(jī)廠的優(yōu)勢，在起步階段通過自供電池保證裝機(jī)量，積累研發(fā)和工藝經(jīng)驗(yàn)，整合產(chǎn)業(yè)鏈，降低成本。

隨著企業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)能的擴(kuò)張和產(chǎn)品力的增加，可以逐步外拓客戶，外供其他主機(jī)廠。

企業(yè)成熟時(shí)則可以進(jìn)一步拓展產(chǎn)品應(yīng)用場景，從動(dòng)力電池領(lǐng)域走向儲能和消費(fèi)電子等其他領(lǐng)域。

四、影響分析：主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)如何影響行業(yè)格局？

4.1對動(dòng)力電池企業(yè)的影響

我們認(rèn)為，主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，二線的動(dòng)力電池企業(yè)會(huì)首先承受較大沖擊，行業(yè)格局會(huì)因此變化；而龍頭電池企業(yè)，如寧德時(shí)代等，因?yàn)檠邪l(fā)和工藝經(jīng)驗(yàn)豐富，且深度綁定和配套多家下游車企，在同主機(jī)廠自研自產(chǎn)電池的競爭中還能保持一定份額。

動(dòng)力電池作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，下游客戶的需求會(huì)直接影響到企業(yè)的裝機(jī)量。且動(dòng)力電池行業(yè)集中度較高，根據(jù)2021年上半年裝機(jī)量的數(shù)據(jù)，第3-5名電池企業(yè)占比為5%-9%，第5名以后的電池企業(yè)占比均不到2%。因此，主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，伴隨產(chǎn)品的應(yīng)用和產(chǎn)能的提升，會(huì)首先對二線動(dòng)力電池企業(yè)造成沖擊。

對于即將自研自產(chǎn)動(dòng)力電池的廣汽集團(tuán)，我們用2021年上半年廣汽埃安的動(dòng)力電池裝機(jī)量進(jìn)行了測算：如果2021年上半年廣汽埃安的電池有一半為自供，則廣汽集團(tuán)的電池裝機(jī)量可排入國內(nèi)第6，穩(wěn)居第二梯隊(duì)；如果廣汽埃安的電池全部為自供，則廣汽集團(tuán)的電池裝機(jī)量會(huì)比較接近國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量的TOP5。

我們認(rèn)為，主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)后，伴隨著成本的降低和產(chǎn)品的成熟，后續(xù)有望持續(xù)擴(kuò)張，沖進(jìn)一線梯隊(duì)。

以蜂巢能源為例，目前的市占率持續(xù)攀升，有望沖擊一線梯隊(duì)。2020年蜂巢能源國內(nèi)的動(dòng)力電池市占率排名為第13，而到2021年1-7月，國內(nèi)動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)占比排名已經(jīng)攀升到第7位，后續(xù)伴隨長城新能源汽車銷量的提升和外供客戶的拓展，蜂巢能源有望在2021年達(dá)成沖擊國內(nèi)裝機(jī)量TOP5的目標(biāo)。

此外，由于新能源汽車高增長，鋰電池存在缺口，近期裝車量以及行業(yè)格局主要受產(chǎn)能限制；隨著產(chǎn)能的充分釋放，未來裝車量和行業(yè)格局會(huì)與下游客戶配套情況關(guān)系更為緊密。因此，下游的主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，此消彼長間會(huì)為動(dòng)力電池廠商未來的競爭格局帶來更大的變數(shù)。

4.2對上下游企業(yè)的影響

我們認(rèn)為，主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈或因此受益。

產(chǎn)業(yè)鏈上游：①主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，鋰電設(shè)備企業(yè)或因?yàn)橹鳈C(jī)廠投資電池產(chǎn)線而受益；②原材料、正負(fù)極材料、隔膜、電解液等企業(yè)或因?yàn)橹鳈C(jī)廠擴(kuò)張電池產(chǎn)能而受益。

產(chǎn)業(yè)鏈下游：①主機(jī)廠進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，可以保證電池供應(yīng)的穩(wěn)定性；②自研自產(chǎn)電池和外部采購對抗競爭，有助于主機(jī)廠的成本控制；③自研的動(dòng)力電池產(chǎn)品可以更好地匹配車輛需求，提高終端產(chǎn)品的競爭力。新能源汽車技術(shù)資訊