日前，被稱為電池雙寡頭的來(lái)自浙江長(zhǎng)興兩家鉛酸電池公司天能動(dòng)力（0819.HK，以下簡(jiǎn)稱天能）以及超威動(dòng)力（0951.HK，以下簡(jiǎn)稱超威）先后公布了2017年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

其中天能通告稱，2017年公司收益269億元，同比上升25.25%，超威通告稱，2017年公司收入246.54億元，同比上升14.9%。

天能和超威作為鉛酸電池雙寡頭，一直以來(lái)都處于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。值得注意的是，這兩家公司近日似乎有抱團(tuán)取暖的跡象，自2017年底至今，天能兩度舉牌超威。天能堅(jiān)定看好新能源行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，同時(shí)增持超威的目的是要進(jìn)一步推動(dòng)天能、超威可持續(xù)協(xié)同發(fā)展。天能內(nèi)部人員向《我國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者解釋了選擇持股超威的原因。

對(duì)此，廣發(fā)證券在分析研報(bào)中則認(rèn)為這是行業(yè)巨頭整合開始。

和此同時(shí)，受新能源補(bǔ)貼退坡和原材料上漲的壓力，電池公司面對(duì)腹背受敵的困境。天能內(nèi)部人員稱其實(shí)目前電池公司重要還是受上游原材料上漲的壓力，不過雖然原材料價(jià)格上漲，但我們的凈利率是在上升的，說明我們公司的內(nèi)部管理這塊是在不斷加強(qiáng)。同時(shí)下游市場(chǎng)的需求是在新增的，市場(chǎng)蛋糕還沒有做大，對(duì)沖了原材料的上漲造成的壓力。

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兩度舉牌

年報(bào)顯示，天能稱電動(dòng)自行車及電動(dòng)三輪車電池業(yè)務(wù)是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，銷售收入約人民幣217.07億元，占到天能總收入的80.7%，該部分收入同比上升26.83%。新能源鋰電池增幅最大，同比上升98.68%，銷售收入約12.23億元，但占總銷售額僅為4.55%。傳統(tǒng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定上升，鉛電池主力途繼續(xù)彰顯，為本集團(tuán)供應(yīng)穩(wěn)健的現(xiàn)金流，新興板塊不斷壯大，新能源鋰電池業(yè)務(wù)于今年同比上升98.68%。本集團(tuán)積極尋找新的電池應(yīng)用市場(chǎng)，擴(kuò)大電池的應(yīng)用推廣領(lǐng)域。天能在年度報(bào)告中進(jìn)行業(yè)績(jī)回顧總結(jié)道。

而作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的超威則在財(cái)報(bào)中指出，截至2017年十二月三十一日止年度，公司收入246.54億元人民幣，同比上升14.9%，該公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)4.55億元，同比減少9.7%。對(duì)此，超威方面解釋稱，收入上升重要由于電動(dòng)自行車電池，電動(dòng)汽車電池及特殊用途電動(dòng)汽車電池銷售額上升。2017年的毛利率約為11.9%，而2016年約為13%，毛利率下降重要是由于鉛價(jià)上升所致。

公布通告次日，超威跌幅為9.07%，報(bào)價(jià)4.41元，到四月四日跌幅為1.39%，股價(jià)降至4.26元。為阻止業(yè)績(jī)下降態(tài)勢(shì)，超威通告表示集團(tuán)也在不斷尋求突破，主動(dòng)順應(yīng)市場(chǎng)需求，完成鉛酸動(dòng)力鋰電池、黑金電池、鋰電池和啟停電池的多元化戰(zhàn)略布局。

實(shí)際上，天能和超威二者的鉛電池市場(chǎng)份額合起來(lái)占據(jù)80%以上。過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，天能和超威曾有過一段近乎白熱化的競(jìng)爭(zhēng)期，在價(jià)格、廣告、銷售渠道等多個(gè)領(lǐng)域開展過激烈的競(jìng)爭(zhēng)。不過近期兩者之間的關(guān)系卻發(fā)生了一些微妙的變化，從2017年年底至今的3個(gè)月有余，天能兩度舉牌超威。

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2017年十二月二十八日，天能通告稱，本集團(tuán)累計(jì)購(gòu)入共5668萬(wàn)股超威股份，約占超威的已發(fā)行股本5.12%，觸及舉牌。而1個(gè)月后的二月十三日，天能再度通告稱，公司于2017年三月一日至2018年二月十二日期間購(gòu)入合共約1.21407億股超威股份，于收購(gòu)事項(xiàng)后及于公布日期，其持有合計(jì)1.1168億股超威股份，占超威已發(fā)行股本總額約10.08%，這意味著天能再度達(dá)到舉牌線。天能堅(jiān)定看好新能源行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，超威股價(jià)低估，有較大的投資價(jià)值。2017年天能各項(xiàng)重要業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，資金充足。進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)投資，有利于提升股東價(jià)值。

對(duì)此，天能方面告訴記者，天能和超威是我國(guó)新能源電池行業(yè)雙寡頭公司。2015年在政府的幫助下，兩家公司實(shí)現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展。三年來(lái)，無(wú)論是稅收還是經(jīng)濟(jì)效益均得到了大幅上升。但還有不少投資者認(rèn)為天能和超威的協(xié)同停留在表面上，假如沒有股權(quán)關(guān)系，隨時(shí)有可能爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，所以兩家公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估。增持超威的目的是要進(jìn)一步推動(dòng)天能、超威可持續(xù)協(xié)同發(fā)展。

廣發(fā)證券分析研報(bào)也認(rèn)為兩家公司凈利率都較低，此次整合有利于行業(yè)有序發(fā)展。

不過值得注意的是，二月二十一日，即天能第二次舉牌之后一周，超威通告稱，公司擬向6名個(gè)人投資者發(fā)行1.32億股以擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，相當(dāng)于公司現(xiàn)有已發(fā)行股本約11.91%及本公司經(jīng)認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)擴(kuò)大的已發(fā)行股本約10.65%。這意味著交易完成后，天能持股比例降至10%以下。

超威在通告中稱，在現(xiàn)行資本市況下，董事會(huì)相信認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)為本公司進(jìn)一步籌集資金并擴(kuò)大股東基礎(chǔ)的良機(jī)。有媒體報(bào)道稱這或許是舉牌以后，超威動(dòng)力的反擊跡象，兩家公司的爭(zhēng)斗蔓延至資本市場(chǎng)。對(duì)此，記者向超威方面求證，并未得到回復(fù)。不過天能內(nèi)部人員向記者解釋稱事實(shí)并非如此：其實(shí)這兩年兩家公司已經(jīng)慢慢和諧了，這是和諧以后兩方的協(xié)作。不論天能購(gòu)買超威的股票還是超威配股，這都是正常的市場(chǎng)行為。此外，關(guān)于超威的配股行為，天能方面也向記者坦言：希望超威能夠穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，并切實(shí)維護(hù)廣大股東的利益。

整合提速？

此次，天能持股超威稱是看重行業(yè)的前景。雙方在財(cái)報(bào)中都表示新能源汽車行業(yè)發(fā)展向好。事實(shí)上，隨著新能源熱度的提升，近期動(dòng)力鋰電池行業(yè)中持股兼并重組的行為不在少數(shù)。二月八日，兆新股份公布通告稱，擬以發(fā)行股份或支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買上海中鋰剩余80%的股權(quán)。二月二十四日，中利集團(tuán)通告稱，擬以100億元的價(jià)格收購(gòu)深圳比克動(dòng)力鋰電池有限公司。動(dòng)力鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)逐漸集中的特點(diǎn)。從國(guó)際到國(guó)內(nèi)，新能源都是大方向，有資本的都想介入布局。山東圣胭電源股份有限公司鋰電池事業(yè)技術(shù)部副部長(zhǎng)王志軍表示，而資本的進(jìn)入，使得電池公司的體量、技術(shù)在不斷提升。

不過在資本追逐的另一面，伴隨雙積分政策、新能源車補(bǔ)貼退坡、以及新能源電池產(chǎn)量的爆發(fā)，電池公司的壓力也日漸增大。不久之前曾有消息稱整車廠因?yàn)檠a(bǔ)貼退坡和成本壓力要求電池公司降價(jià)。同時(shí)新能源的熱度帶動(dòng)了電池原材料的價(jià)格上漲，影響了電池公司整體盈利水平，例如動(dòng)力鋰電池公司國(guó)軒高科因?yàn)樵牧仙蠞q，2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少10.73%。目前電池公司頭上壓了上游原材料價(jià)格上漲、整車廠壓價(jià)和技術(shù)門檻提升三座大山。

除此之外，安全性能和電池回收也是電池公司不得不面對(duì)的挑戰(zhàn)。前不久微博名為王左中右的消費(fèi)者家天能電池爆炸案引起了大家的注意，事情發(fā)生后，天能登門致歉并和消費(fèi)者進(jìn)行了和解。事后消費(fèi)者也表示引發(fā)電瓶爆炸的原因有很多，希望廠商能夠加強(qiáng)對(duì)此類產(chǎn)品安全的重視。對(duì)此，天能集團(tuán)品宣部總監(jiān)王恒利向記者表示：引發(fā)電池起火的原因很多，包括電動(dòng)汽車的線路老化、電池短路、充電器不匹配、過多充電、電壓不穩(wěn)，以及充電環(huán)境等。我們將進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部質(zhì)量管控，確保每一塊電池安全合格，同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)消費(fèi)者安全使用教育。

而在電池回收方面，據(jù)我國(guó)汽車技術(shù)研究中心預(yù)計(jì)，動(dòng)力鋰電池的使用年限一般為5年~8年，這意味著國(guó)內(nèi)電池報(bào)廢潮的到來(lái)。目前工信部正準(zhǔn)備出臺(tái)動(dòng)力鋰電池回收方法，相關(guān)政策有望今年公布。和此同時(shí)，不少公司都在電池回收方面積極布局。以天能為例，目前建立了兩個(gè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園，通過在全國(guó)各地的30萬(wàn)個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，將廢舊電池分散回收、集中處置、無(wú)害化再生利用，形成了閉環(huán)式的循環(huán)經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈。

面對(duì)資金的大量需求和上下游的壓力，電池公司確實(shí)不容易?，F(xiàn)在可以看出來(lái)，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸集中在幾個(gè)巨頭上面，因?yàn)轶w量的提升有助于電池公司成本的下降，設(shè)備技術(shù)和效率的提高也會(huì)降低成本。王志軍坦言。而伴隨著這多重因素的影響，2018年或?qū)⒊蔀閯?dòng)力鋰電池行業(yè)的關(guān)鍵一年。面對(duì)成本提升，技術(shù)門檻提高的夾擊，電池公司未來(lái)一方面要和上游供應(yīng)商談判，通過降低價(jià)格延長(zhǎng)賬期；另一方面提升核心技術(shù)來(lái)滿足補(bǔ)貼政策所要求的門檻則成為關(guān)鍵因素；再者從產(chǎn)品設(shè)計(jì)等內(nèi)部管控下手，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)以降低成本。