新一代高比能動力鋰電池將迎來廣闊的市場空間，也許國軒高科擴(kuò)充三元電池產(chǎn)能正是時候。而通過可轉(zhuǎn)債的方式，將為國軒高科在債券期內(nèi)有效增加資金來擴(kuò)能。

12月7日晚，國軒高發(fā)布公告稱，國軒高科擬公開發(fā)行總額不超過20億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、國軒南京年產(chǎn)15GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線及配套建設(shè)項目（一期5GWh）、廬江國軒新能源年產(chǎn)2GWh動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目和補(bǔ)充流動資金。

公告顯示，本次發(fā)行證券的種類為可轉(zhuǎn)換為國軒高科A股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券。該可轉(zhuǎn)債及未來轉(zhuǎn)換的A股股票將在深圳證券交易所上市。本次可轉(zhuǎn)債票面金額和發(fā)行價格本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債每張面值為人民幣100元，按面值發(fā)行。期限為自發(fā)行之日起6年。

國軒高科成立于2006年5月，擁有合肥、廬江、南京、蘇州、青島等多個生產(chǎn)基地，實現(xiàn)了公司動力電池產(chǎn)品的多元化發(fā)展。公司專業(yè)從事新型鋰離子電池及其材料的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰材料及電芯、三元電芯、動力電池組、電池管理系統(tǒng)及儲能型電池組。

隨著近年來新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，國軒高科動力鋰電池業(yè)務(wù)呈快速發(fā)展態(tài)勢，其主營業(yè)務(wù)收入主要來源于動力鋰電池組及輸配電產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售等。

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國軒高科股份有限公司主營新能源汽車動力電池與輸變電產(chǎn)品。2018年上半年，其電池組收入22.05億,占比84.58%,利潤7.16億,占比81.47%,毛利率32.47%。而三季度受到行業(yè)補(bǔ)貼政策的影響，電池企業(yè)普遍有較多的應(yīng)收賬款和票據(jù)，國軒高科應(yīng)收賬款和票據(jù)67.35億元，占據(jù)營收高達(dá)164%，相比于年初的91%有所上升。存貨16.52億元，相比年初上升1.37億元。國軒高科經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-3.15億元，持續(xù)惡化。

此前，國軒高科以磷酸鐵鋰為基礎(chǔ)，但近年來不斷擴(kuò)展三元電池，目前國軒高科整體產(chǎn)能約為14Gwh。國軒高科磷酸鐵鋰電池單體能量密度已達(dá)到了180Wh/kg，預(yù)計將于2018年底前再向江淮汽車供應(yīng)iEVA50車型3500套左右電池包用于出租車等領(lǐng)域；在三元電池方面，目前有2Gwh三元電池產(chǎn)能，單體能量密度210Wh/kg的622三元電芯產(chǎn)品已于2018年6月開始交付下游客戶，新建設(shè)的4Gwh三元產(chǎn)線預(yù)計2018年四季度開始陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，國軒高科1-9月裝機(jī)量在1.35Gwh左右，占據(jù)的市場份額近5%，排名第三。國軒高科預(yù)計今年出貨量超過4Gwh，相比去年翻倍，業(yè)績有所保證。10月23日，國軒高科和江淮汽車簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，雙方共同開發(fā)成本符合市場化需求的整車和動力電池產(chǎn)品；2019年國軒高科向江淮汽車提供4Gwh電池，鎖定了部分銷量和營收；2018-2020年，國軒高科全面升級磷酸鐵鋰電芯產(chǎn)品。國軒高科客戶主要有江淮汽車、北汽新能源和眾泰汽車等，我們認(rèn)為未來三元業(yè)務(wù)的擴(kuò)展對于國軒高科的可持續(xù)發(fā)展較為重要，客戶的拓展以及相應(yīng)的電動汽車的銷售將影響國軒高科三元電池業(yè)務(wù)業(yè)績。

編輯點評：隨著新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼退坡直到完全取消，鋰電行業(yè)洗牌也逐漸出清，大電池廠商的盈利空間也一定程度受到影響，即使是如國軒高科這樣的公司在三季度也出現(xiàn)了增收不增利的困境。從行業(yè)整體競爭格局來看，全球鋰電產(chǎn)業(yè)格局現(xiàn)階段主要是中、日、韓三國企業(yè)之間的競爭。而隨著我國新能源汽車技術(shù)日益成熟、基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，新能源乘用車市場將步入快速發(fā)展階段，新一代高比能動力鋰電池將迎來廣闊的市場空間，也許國軒高科擴(kuò)充三元電池產(chǎn)能正是時候。而通過可轉(zhuǎn)債的方式，將為國軒高科在債券期內(nèi)有效增加資金來擴(kuò)能。