鉅大LARGE | 點擊量：1793次 | 2018年05月09日
鋰離子動力電池關鍵技術獲突破
科技部高新司組織專家在北京對“十二五”國家科技支撐計劃項目“鋰離子動力電池用新型高安全性隔膜研究及應用示范”項目進行了驗收。
驗收專家組按照《國家科技支撐計劃管理辦法》和《國家科技支撐計劃專項經(jīng)費管理辦法》等有關規(guī)定，聽取了項目負責人對項目執(zhí)行情況的匯報，審查了相關材料，經(jīng)質詢和討論，驗收專家組認為該項目完成了規(guī)定的主要任務和指標，同意通過驗收。
該項目利用可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮實現(xiàn)制備20-40微米厚度可調的鋰電池隔膜，研究了基于新型高安全性隔膜的鋰離子動力電池關鍵技術，建立了電池系統(tǒng)測試和研發(fā)平臺，開展了電池管理系統(tǒng)的高效能量均衡技術研究。建成了年產(chǎn)30噸可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮鋰離子動力電池隔膜原材生產(chǎn)線，年產(chǎn)100萬平方米可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮鋰離子動力電池隔膜生產(chǎn)線，電池系統(tǒng)在電動客車上得到示范應用。驗收專家組一致同意該項目通過驗收。
中金公司指出，下游鋰電池行業(yè)集中度提升，產(chǎn)能門檻顯著提高。1）新能源汽車終端市場集中度較高。2016年新能源乘用車銷量的約80%被20款車型占據(jù)，配套鋰電池廠商僅約20家。2）鋰電池行業(yè)集中度開始出現(xiàn)明顯提升。相比2015年，2016年鋰電池企業(yè)CR4從54%提升至62%；CR2從38%提升至48%。3）《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》征求意見稿將鋰離子動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能要求由“不低于2億瓦時”提高至“不低于80億瓦時”，目前僅有少數(shù)鋰電池企業(yè)可以達標，未來行業(yè)集中度有望進一步提升。
華泰證券認為，2017年動力鋰電池行業(yè)產(chǎn)能過剩，價格下調趨勢難免，高估值時代或已過去，現(xiàn)在的時點需要挑選有產(chǎn)品技術優(yōu)勢、產(chǎn)能規(guī)模效應、業(yè)績增長有支撐的企業(yè)。
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康欣新材：新產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績穩(wěn)步增長
公司業(yè)績預增情況符合市場預期，超過2016年業(yè)績承諾，業(yè)績增長源于COSB板新建產(chǎn)能的投產(chǎn)帶來的盈利能力不斷提升；隨著公司逐步布局COSB板在下游木屋結構領域的應用，預計未來訂單放量將帶來新業(yè)績增長點，公司將進入快速發(fā)展階段。維持2016-18年EPS為0.40/0.54/0.68元，考慮到行業(yè)估值中樞下移，給予公司2017年25倍PE，下調目標價至13.50元。
COSB板新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，業(yè)績增長符合市場預期。公司2016年預計實現(xiàn)歸屬凈利潤3.7~3.9億元，同增37%~44%，業(yè)績保持穩(wěn)定增長，超過2016年業(yè)績承諾3.51億元，符合市場預期。業(yè)績預增主要來源于集裝箱COSB項目新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)品類型豐富帶動訂單穩(wěn)步增加，公司不斷投入的新產(chǎn)能將繼續(xù)擴大其在集裝箱底板行業(yè)的市場份額，隨著新增產(chǎn)能的持續(xù)正常運轉，生產(chǎn)的規(guī)模效應逐步釋放，收入規(guī)模和盈利能力將持續(xù)提升。
下游民用領域應用不斷擴展，未來將為公司創(chuàng)造新利潤增長點。隨著產(chǎn)28011能不斷投入及富余產(chǎn)能的增加，公司從過去單一的集裝箱底板業(yè)務逐步向下游民用領域擴展，通過新設立子公司湖北天欣布局木結構及銷售業(yè)務。隨著綠色建筑及裝配式住宅政策推行，預計未來木結構建筑在國內的滲透率將逐步提升，應用場景將逐步從旅游、文物修復場景拓展至民用住宅領域，公司未來的訂單獲取量空間可期，這將為公司帶來新的利潤增長點。
贛鋒鋰業(yè)：下游需求旺盛促進業(yè)績增長
公司發(fā)布業(yè)績快報，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入285，727.23萬元，同比增長111.04%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為45，626.10萬元，同比增長264.56%；實現(xiàn)每股收益0.61元。
公司是中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的龍頭企業(yè)，由于下游鋰電池市場需求旺盛，帶動上游的電池材料行業(yè)快速增長，公司基礎鋰鹽板塊產(chǎn)品銷售價格和銷量均大幅增長。未來公司將持續(xù)受益于下游需求的增長。預計公司17-18年每股收益分別為1.2元、1.6元。給予增持評級。
下游需求旺盛促進公司業(yè)績增長。公司業(yè)績大幅增長的主要原因在于下游鋰電池市場需求旺盛，帶動上游的電池材料行業(yè)快速增長，公司基礎鋰鹽板塊產(chǎn)品銷售價格和銷量均大幅增長。
子公司火災帶來的資產(chǎn)減值損失致公司業(yè)績未達預期。公司2016：年第三季度報告中預計歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長400%-450%，本次業(yè)績快報披露的歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長264.56%，差異原因為全資子公司深圳市美拜電子有限公司2016年兩次火災事故給公司造成一定的資產(chǎn)減值損失，公司在三季度對其損失預計不足。
未來將持續(xù)受益于下游需求的增長。公司是中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的：龍頭企業(yè)，是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)供應商，是國內鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長、工藝技術最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，未來將持續(xù)受益于下游需求的增長。預計公司17-18年每股收益分別為1.2元、1.6元。
國光電器：智能音響時代的核心領導者
定增揚聲器技改及智能音箱，公司揚聲器發(fā)展邏輯清晰，大客戶份額拐點或到來：從目前的行業(yè)格局看，公司未來的競爭邏輯是大揚聲器到小型揚聲器，最后進入手機等終端的微型揚聲器的道路。認為公司發(fā)展邏輯清晰：1）揚聲器微型化才是未來出路。公司未來機會仍在于將揚聲器做小，切入超極本、平板電腦以及智能手機業(yè)務；2）布局自動化產(chǎn)線擴增產(chǎn)能。只有積極布局自動化產(chǎn)線才能達到高精度與大訂單要求。公司近日發(fā)布定增預案，募投10億元資金投入微型揚聲器產(chǎn)品和新興智能音響產(chǎn)品的技術改造項目：擬建微型揚聲器生產(chǎn)線32條，微型音箱類生產(chǎn)線16條，年創(chuàng)造利潤合計約1.9億元人民幣，本次定增微型揚聲器技術改造項目，正好與如上兩點啟示不謀而合，同時智能音響項目產(chǎn)能適時推進更是緊跟聲學行業(yè)趨勢。這也是看好國光在未來有望后發(fā)制人，搶食日韓臺等廠商份額的原因所在。
國內最大的電聲制造基地，從音箱到揚聲器兩條業(yè)務同步推進。未來公司聲學領域增長看1）消費電子微型揚聲器利潤率更高，且聲學企業(yè)將不斷從行業(yè)價值鏈的中低端向中高端靠近，單個揚聲器價格從2美金到4美金；2）結合近日CES展的新品信息分析，語音助手被廣泛嵌入音響類終端產(chǎn)品，公司揚聲器在智能家居領域空間廣闊；3）從今年CES展趨勢來看，大量設計出色與性能卓越的音頻產(chǎn)品依舊得到受眾關注，未來降噪、高保真音頻等高端需求將逐步導入產(chǎn)品設計、生產(chǎn)過程。另一方面，數(shù)字音樂時代，互聯(lián)網(wǎng)廠商更重視音樂流媒體、語音控制和云平臺搭建，音響的設計、代工或將全權外包給ODM/OEM。公司高端音箱業(yè)務前景仍廣闊。
制造業(yè)屬性向產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)新屬性轉變：公司發(fā)展思路由傳統(tǒng)制造向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園轉變，前瞻性布局規(guī)劃工業(yè)地產(chǎn)科技服務業(yè)長達10年之久。目前廣州花都國光產(chǎn)業(yè)園與廣西梧州智能電子產(chǎn)業(yè)園兩大項目正在穩(wěn)步推進中，廣州市花都區(qū)1200畝土地定位于打造智能電子產(chǎn)業(yè)園，將以科技服務為重心；廣西梧州園區(qū)主要用于未來生產(chǎn)基地建設，有望享受更優(yōu)的人力成本和稅收政策。
目前公司正值轉型發(fā)展關鍵時期，管理層對于研發(fā)團隊的改造和公司機制治理方面做出重大改變。主要方式包括1）各個團隊獨立自負盈虧，內部執(zhí)行力能夠提升；2）引入外界戰(zhàn)略投資者等。
盈利預測與投資建議：預測公司16-18年凈利潤0.60億，1.52億和2.54億，對應EPS為0.14元，0.36元和0.61元。公司17年音箱、揚聲器業(yè)務穩(wěn)步推進，大客戶進展或超預期，公司發(fā)展步入拐點，考慮到公司高成長性，給予50倍PE（PEG小于1）。結合17-18年利潤增速，給予公司2017年50倍PE，對應目標價18.19元。
