幾天前，華為宣布起訴美國政府，一石激起千重浪。

華為發(fā)言人是這么說的：

“美國政府一直污蔑華為是威脅，還攻擊我們的服務(wù)器，竊取郵件和源代碼，而且從來沒有提供任何證據(jù)支撐其關(guān)于華為是網(wǎng)絡(luò)安全威脅的指控?！?br/>
據(jù)美國紐約時報報道，美國國家安全局(NSA)曾以“安全”為名入侵華為深圳總部的服務(wù)器，獲取了華為路由器和交換機(jī)相關(guān)工作的信息，并監(jiān)控著華為高管的通信。

NSA入侵華為總部服務(wù)器的行動代號為“Shotgiant”，其目標(biāo)之一是找到華為與中國軍方之間聯(lián)系的證據(jù)。

不過這一計劃，隨后更進(jìn)一步：利用華為技術(shù)中的漏洞對華為的設(shè)備進(jìn)行監(jiān)控。此外，在獲得總統(tǒng)許可的情況下，NSA還可以發(fā)起攻擊性的活動。

但是，在“Shortgiant”行動兩年之后，根據(jù)美國眾議院發(fā)布的一份加密報告顯示：“并沒有直接證據(jù)證明華為與中國政府有關(guān)”，但報告仍然認(rèn)為，必須阻止華為在美國的并購行為。

其實，早在2007年，NSA就啟動了針對華為的監(jiān)控項目。一份文件顯示，NSA曾收集了任正非的通信記錄，并希望以此找到華為與軍方的關(guān)系。

不僅如此，根據(jù)斯諾登曝光的文件，NSA曾經(jīng)入侵中國兩家大型移動通信網(wǎng)絡(luò)，其目標(biāo)包括中國政府的辦公場所。

相關(guān)新聞的傳出，讓國產(chǎn)芯片的發(fā)展再度受到市場的關(guān)注，相關(guān)概念股一片飄紅。

北方華創(chuàng)、士蘭微、韋爾股份、長川科技、兆易創(chuàng)新、上海新陽等多家行業(yè)龍頭公司，在短期內(nèi)迎來50%以上的股價暴漲。

那么，中國的芯片自主化產(chǎn)業(yè)到底進(jìn)度如何？

今天這篇文章，君臨帶你一探究竟。

1

中國芯片自主化的龍頭，是三大芯片制造國家隊。

中芯國際（晶圓代工）、長江存儲（NandFlash內(nèi)存制造）、合肥長鑫（DRAM內(nèi)存制造）。

作為中國芯片國產(chǎn)替代戰(zhàn)略最重要的三支力量，他們在技術(shù)上的突破和進(jìn)展，舉足輕重，也間接影響著上游一系列企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

先說中芯國際。

中芯國際也是一家老牌晶圓代工企業(yè)了，成立將近20年，一直不溫不火。

主要原因跟京東方差不多，和行業(yè)龍頭臺積電的技術(shù)差距較大，因此只能在低端產(chǎn)能上跟同行競爭，掙不到高毛利率的錢。

剛剛發(fā)布的2018年財報顯示，中芯國際收入33.6億美元創(chuàng)歷史新高，年增8.3％，毛利率22.2％，下滑1.7個百分點，凈利潤1.34億美元，減少25.6％。

這顯然是一個難看的數(shù)字。

一般來說，晶圓制造，納米工藝越小，意味著可容納的晶體管數(shù)量越多，工藝難度越大，毛利率也就越高。

目前，業(yè)界將16/14nm以下的工藝稱為先進(jìn)制程，只有少數(shù)廠家能做，16/14nm以上的工藝稱為成熟制程，大部分廠家都能做。

根據(jù)財報，中芯國際的收入占比是這樣的：

28nm5.4％、40/45nm20.3％、55/65nm23.0％、90nm1.7％、110/130nm7.3％、150/180nm38.7％、250/350nm3.6％。

可以清楚的看到，貢獻(xiàn)營收的主要是150/180nm、55/65nm、40/45nm，都是毛利率較低的成熟制程。

中芯國際要想賺錢，就必須挑戰(zhàn)最頂尖的制程，跟業(yè)界老大臺積電一掰手腕。

目前臺積電最先進(jìn)的量產(chǎn)制程是7nm工藝，華為的麒麟980芯片、高通和蘋果的旗艦芯片，都用的是這個技術(shù)。

中芯國際離這個制程，還有好幾代的差距；

過去是不敢指望的，幸好在2017年邀請到了梁孟松的加入，后者是臺積電的前技術(shù)主管，經(jīng)驗老到。

梁孟松的加入，讓中芯國際的技術(shù)進(jìn)步突然加速，一年時間就實現(xiàn)了從28nm工藝到14nm工藝的技術(shù)跨越，并且預(yù)計2019年上半年就將投入大規(guī)模量產(chǎn)，據(jù)說目前的良品率已經(jīng)高達(dá)95%。

另外，今年2月，離14nm工藝突破僅3個月后，好消息再次傳來，12nm工藝也成功突破了。

如此速度，快得簡直令人不敢相信。

接下來，中芯國際的目標(biāo)已經(jīng)直指10nm、7nm工藝。

去年年中，中芯國際向荷蘭ASML訂購了一臺EUV極紫外光刻機(jī)，單價1.2億美元，是目前最頂級的光刻機(jī)。

據(jù)傳該設(shè)備將在今年初交付，未來將用于7nm工藝。

以這樣的節(jié)奏來看，中芯國際的艱難時刻快要過去了，復(fù)制京東方在頂尖技術(shù)上的突破將只是時間的問題。

2

再說長江存儲。

長江存儲是肩負(fù)著國家使命登上歷史舞臺的，要在手機(jī)存儲芯片這個關(guān)鍵戰(zhàn)場上扳回一局。

和OLED面板行業(yè)類似，手機(jī)NandFlash存儲芯片長久以來被韓國雙雄三星、海力士霸占著市場，中國此前幾乎100%依賴于進(jìn)口。

進(jìn)口量少也就罷了，但動輒幾千億元的進(jìn)口規(guī)模，比石油的金額還大，那就不能坐視不管了。

于是，由紫光集團(tuán)出面，整合相關(guān)技術(shù)團(tuán)隊力量，組成一家長江存儲，投入1000億元來推進(jìn)這塊業(yè)務(wù)。

2018年，長江存儲最大的成績就是第一款產(chǎn)品32層3DNandFlash的量產(chǎn)，成功踏出了第一步。

當(dāng)然，我們也要意識到，這個技術(shù)水平離三星的頂尖技術(shù)：96層堆棧的3DNAND，還有至少兩代的差距。

令人欣喜的是，對于這個差距，長江存儲的高管是有著清醒的認(rèn)識的，因此制定了今年量產(chǎn)64層，明年跳過96層，直接挑戰(zhàn)128層的快速迭代路線。

前兩年的32層、64層，由于技術(shù)落后，因此不會大規(guī)模量產(chǎn)，主要是用來鍛煉團(tuán)隊、積累經(jīng)驗的；

2021年的128層技術(shù)，才是雄起的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

到那時，5G商用大規(guī)模落地，智能手機(jī)更新潮起，內(nèi)存芯片將進(jìn)入又一個需求旺盛的周期，長江存儲將正式向三星們發(fā)起戰(zhàn)書。

值得注意的是，A股有一家紫光國微的公司，同是紫光集團(tuán)旗下，不過業(yè)務(wù)上跟長江存儲關(guān)系不大，主要是做智能安全芯片的。

3

最后說一下合肥長鑫。

合肥長鑫主攻DRAM內(nèi)存，已在2018年底量產(chǎn)8GbDDR4DRAM工程樣品，并計劃于2019年Q3正式推出8GBLPDDR4DRAM，年底有望達(dá)到2萬片的月產(chǎn)能。

這個進(jìn)度也算順利，其中的關(guān)鍵在于A股公司兆易創(chuàng)新（603986）。

和另外兩家完全國家隊的配置不同，合肥長鑫由兆易創(chuàng)新與合肥產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)根據(jù)1:4的比例籌集資金，CEO由兆易創(chuàng)新的創(chuàng)始人朱一明擔(dān)任，可以說是兆易創(chuàng)新的2.0版本。

朱一明是清華大學(xué)本科、碩士，美國紐約州立大學(xué)石溪分校碩士，2005年創(chuàng)辦兆易創(chuàng)新，從非主流的、低端嵌入式消費電子芯片入手，靠快速迭代、低成本、強(qiáng)執(zhí)行力，一步步做到手機(jī)NORFlash內(nèi)存芯片的世界第三。

雖然NORFlash的市場規(guī)模不大，在手機(jī)內(nèi)存市場中只占3%左右，但過去十幾年的成功仍然證明了，朱一明是個有魄力的人。

合肥長鑫主攻的DRAM市場，2018年全球規(guī)模達(dá)到996億美元，是NORFlash市場規(guī)模的30倍以上，空間前景極大，面臨的挑戰(zhàn)卻和兆易創(chuàng)新進(jìn)入NORFlash時的形勢相似。

這是一個技術(shù)相對成熟，更多比拼成本、效率與速度的領(lǐng)域。

朱一明或許是那個適合的人。

總體來看，以上幾個關(guān)鍵領(lǐng)域的進(jìn)度都算順利，甚至略微超出預(yù)期。

當(dāng)然，從投資的角度看，這些中下游制造領(lǐng)域技術(shù)門檻高、燒起錢來是無底洞，并且同質(zhì)化競爭，做不到第一就很難掙到錢，某種意義上并不是一門好生意。

因此，只能是國家投資，做好十年不賺錢的準(zhǔn)備。

但投資機(jī)會是一體兩面的，中下游不賺錢，不代表著整條產(chǎn)業(yè)鏈都賺不到錢。

事實上，上游賣設(shè)備的、賣材料的、做相關(guān)配套服務(wù)的，在這個過程中都有著很好的投資機(jī)會。

4

給芯片制造企業(yè)提供服務(wù)的，主要有四個環(huán)節(jié)：

第一步，是做工程施工的，包括潔凈室工程，這是最早受益的，不過由于毛利率較低，空間不大。

第二步，是賣設(shè)備的，這塊利潤豐厚，后面我們重點講。

第三步，是賣材料的，預(yù)計要到2020年之后，下游企業(yè)大規(guī)模量產(chǎn)，才會有好的收成，目前也只能處于嗷嗷待哺的狀態(tài)。

第四步，是提供封裝測試的，毛利率也較低，而且我國三大龍頭長電科技、華天科技、通富微電發(fā)展已較為成熟，想象力略嫌不足。

也就是說，四大環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段最值得關(guān)注的就是設(shè)備企業(yè)。

所謂高端制造，設(shè)備是關(guān)鍵，沒有設(shè)備的支持，一切都是空談。

尤其是芯片制造這樣的高精尖行業(yè)，設(shè)備環(huán)節(jié)才是毛利率最高、投資前景最誘人的領(lǐng)域。

在美股中，ASML、應(yīng)用材料、拉姆研究、科磊等芯片設(shè)備公司，市值都高達(dá)數(shù)百億美元，僅次于英特爾、高通等芯片巨頭。

目前，值得關(guān)注的本土芯片設(shè)備公司，有以下8家：

北方華創(chuàng)、長川科技、至純科技、晶盛機(jī)電、精測電子、中微半導(dǎo)體、上海微電子、盛美半導(dǎo)體。

5

北方華創(chuàng)（002371）2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入33.20億元，同比增長49.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比大幅增長84.27%。

業(yè)績增長的兩大引擎，分別是芯片設(shè)備和光伏設(shè)備。

光伏設(shè)備是北方華創(chuàng)的新業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品單晶爐、真空設(shè)備在行業(yè)內(nèi)有相當(dāng)不錯的競爭力。

2017年，公司曾經(jīng)與隆基股份簽訂超10億元的單晶爐設(shè)備購買合同，2018年上半年，這塊實現(xiàn)收入2.5億元，同比增186.18%。

隨著平價上網(wǎng)的臨近，今年光伏市場的回暖，預(yù)計短期內(nèi)還會有不錯的表現(xiàn)。

芯片設(shè)備這塊，則是北方華創(chuàng)的重頭戲，目前在營收中占比高達(dá)57%，在刻蝕機(jī)、PVD、CVD、氧化/擴(kuò)散爐、清洗機(jī)等領(lǐng)域都有成熟的產(chǎn)品。

比如中芯國際的90-28nm制程的刻蝕機(jī)等設(shè)備，相當(dāng)部分都由北方華創(chuàng)提供。

14nm制程的設(shè)備，已經(jīng)開發(fā)完成，進(jìn)入工藝驗證階段。

2019年1月，公司發(fā)布擬定增募集資金不超過21億元，開展5/7nm關(guān)鍵半導(dǎo)體裝備研發(fā)，定增對象包括國家集成電路大基金等。

按照計劃，項目達(dá)產(chǎn)后，將年產(chǎn)刻蝕裝備30臺、PVD裝備30臺、單片退火裝備15臺、ALD裝備30臺、立式爐裝備30臺、清洗裝備30臺。

預(yù)計達(dá)產(chǎn)年，年平均銷售收入為26億元，年平均利潤總額5.4億元，比2018年翻倍增長。

總的來說，雖然北方華創(chuàng)是一家國企，但卻是北京國資委旗下第一家做股權(quán)激勵的，近三年研發(fā)收入占比均超過30%，活力和雄心都足夠讓人期待。

6

長川科技（300604）2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比增長20.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤3653.93萬元，同比減少27.29%。

長川科技的體量較小，主打下游的測試設(shè)備，客戶以封測企業(yè)為主。

前面說過，封測環(huán)節(jié)我國的發(fā)展已經(jīng)比較成熟了，主要原因是這個環(huán)節(jié)屬于勞動密集型行業(yè)，技術(shù)門檻不高。

對應(yīng)的，這個領(lǐng)域的設(shè)備門檻和天花板，也要低一些。

值得關(guān)注的是，2018年12月，長川科技收購了一家新加坡半導(dǎo)體測試設(shè)備企業(yè)STI。

STI作為一家行業(yè)內(nèi)的老牌二線企業(yè)，技術(shù)積累、管理團(tuán)隊、客戶渠道都有可取之處，如果能夠整合成功，無疑將大大提升長川科技在業(yè)內(nèi)的地位。

但跨國并購的風(fēng)險也是不可忽視的，短期內(nèi)或許對業(yè)績有一定沖擊，其邏輯和長電科技收購新加坡封測企業(yè)星科金朋所帶來的消化不良，有類似之處。

7

至純科技（603690）2018年前三季度，實現(xiàn)營收3.2億元，同比增長42.05%；實現(xiàn)歸屬凈利潤2738萬元，同比負(fù)增長23.99%。

至純科技的主營業(yè)務(wù)是高純工藝系統(tǒng)，為泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、光纖以及生物制藥行業(yè)提供解決方案。總的來說，這個市場的規(guī)模不大，空間有限。

也因此，至純科技在成長的過程中頗為艱辛，需要不斷調(diào)整行業(yè)方向，業(yè)績也多次出現(xiàn)大起大落。

比如2013年的時候，至純來自半導(dǎo)體行業(yè)的業(yè)務(wù)占比還只有1.3%，到2018年，已經(jīng)高達(dá)69.42%；對應(yīng)的，來自醫(yī)藥和LED行業(yè)的業(yè)務(wù)已經(jīng)大幅萎縮至1%以下。

不過，至純科技在高純工藝、清洗設(shè)備方面，還是頗有競爭力的，客戶包括中芯國際、合肥長鑫、武漢長江存儲、南京臺積電、士蘭微及西安三星等。

8

晶盛機(jī)電（300316）和精測電子（300567）這兩家的主營業(yè)務(wù)都不是芯片設(shè)備，前者的主營是光伏設(shè)備，后者的主營是面板設(shè)備。

不過，作為各自行業(yè)內(nèi)的龍頭，實力積累到一定程度，又看到我國半導(dǎo)體事業(yè)的紅紅火火，盛宴誘人，總是有些想法的。

晶盛機(jī)電：2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入25.36億元，同比增長30.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.88億元，同比增長52.18%；

精測電子：2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入13.90億元，同比增長55.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.89億元，同比增長73.09%。

看上去都相當(dāng)不錯。

晶盛機(jī)電的業(yè)績好，是因為光伏行業(yè)回暖，核心客戶中環(huán)股份、隆基股份硅片漲價、產(chǎn)能擴(kuò)張，同時海外需求強(qiáng)勁；

精測電子的業(yè)績好，是因為京東方、華星光電等大客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張，帶來平板顯示檢測設(shè)備的需求快速增長。

晶盛機(jī)電進(jìn)軍芯片設(shè)備業(yè)務(wù)，路線很清晰，就是跟隨著大客戶中環(huán)股份。

2017年，中環(huán)股份、晶盛機(jī)電和無錫政府三方合作，擬投入30億美元打造一個中國最大的硅片工廠。

硅片是晶圓生產(chǎn)中價值量占比最大的原材料，達(dá)到32%，過去幾乎全部靠進(jìn)口，需求是不用愁的，只要能生產(chǎn)出來就有人要。

晶盛機(jī)電也不干別的，就只負(fù)責(zé)研發(fā)、供應(yīng)硅片生產(chǎn)所需要的設(shè)備，單晶硅滾圓機(jī)、截斷機(jī)、全自動硅片拋光機(jī)、雙面研磨機(jī)等，自產(chǎn)自銷，形成完美閉環(huán)。

2018年10月，晶盛機(jī)電已經(jīng)拿到了無錫項目下發(fā)的一期4億元硅片設(shè)備訂單，后面的，大概率也將全部拿到。

精測電子進(jìn)軍芯片設(shè)備業(yè)務(wù)，主要靠大手筆收購。

2018年，精測電子完成了對韓國IT&T公司25.2%的股權(quán)收購，并與之新成立了合資公司武漢精鴻。

據(jù)業(yè)界信息，IT&T公司的幾名高管都是從三星出來的，長期給三星做存儲器測試設(shè)備，這次不遠(yuǎn)萬里來到中國，并在武漢設(shè)立合資公司，目標(biāo)顯然是武漢長江存儲。

9

中微半導(dǎo)體、上海微電子、盛美半導(dǎo)體這三家公司，都是我國芯片設(shè)備行業(yè)的隱形巨頭，前兩家的目標(biāo)是科創(chuàng)板，后者已在納斯達(dá)克上市。

為什么說是巨頭？

因為芯片設(shè)備種類繁多，市場規(guī)模最大的主要是三種：

光刻設(shè)備，市場規(guī)模占比20%；

薄膜沉積設(shè)備，市場規(guī)模占比20%；

刻蝕設(shè)備，市場規(guī)模占比25%。

光刻設(shè)備大家都聽過，技術(shù)門檻最高，價格最貴，單單這個細(xì)分領(lǐng)域，全球市場規(guī)模就有120億美元，成就了一家千億美元級別的公司ASML。

在這個領(lǐng)域，我國離ASML的頂尖7nm極紫外光刻機(jī)當(dāng)然是有很大差距的，不過高端產(chǎn)品沒有，低端產(chǎn)品卻是有的。

目前，上海微電子是我國在光刻機(jī)領(lǐng)域的獨苗，量產(chǎn)最高制程為90nm。

去年11月，中國科技界地震，國家重大科研裝備研制項目“超分辨光刻裝備研制”通過驗收，這是我國成功研制出的世界第一臺分辨力最高紫外超分辨光刻裝備，在365nm波長光源下，單次曝光最高線寬分辨力可達(dá)到22nm。

這是個相當(dāng)不錯的消息。

薄膜沉積設(shè)備，同樣是個120億美金的大市場，在主流產(chǎn)品上，目前仍被美國公司壟斷。

不過在一些細(xì)分產(chǎn)品上，比如LED行業(yè)常見的MOCVD，中微半導(dǎo)體2018年藍(lán)綠光MOCVD市占率已經(jīng)達(dá)到60%以上。

刻蝕設(shè)備的市場規(guī)模為155億美金，是所有芯片設(shè)備中規(guī)模最大的一塊。

而在這個領(lǐng)域，中微半導(dǎo)體和北方華創(chuàng)，是目前本土企業(yè)中表現(xiàn)最出色的兩家，已經(jīng)能夠打入臺積電、中芯國際等晶圓大廠的生產(chǎn)線。

去年12月，中微半導(dǎo)體的5nm等離子體刻蝕機(jī)宣布通過臺積電驗證，將用于全球首條最先進(jìn)的5nm制程生產(chǎn)線。

盛美半導(dǎo)體，則是本土清洗設(shè)備的龍頭，客戶包括上海華力微電子，SK海力士，中芯國際，長江存儲等，技術(shù)實力比至純科技更勝一籌。

讀到這里，也許你會想，“這家公司我能投嗎”？

這不是一個拍拍腦袋就能輕易做出的決定，因為除了基本面的機(jī)會分析，還需要對財務(wù)風(fēng)險、業(yè)績確定性、業(yè)務(wù)競爭格局等進(jìn)行更深入的考察。