全球第二大鈷、鈮生產(chǎn)商洛陽鉬業(yè)（603993.SH）發(fā)起了對金屬貿(mào)易商的收購。

5月25日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布了《重大資產(chǎn)購買報告書》（以下簡稱《報告書》）?！秷蟾鏁凤@示，洛陽鉬業(yè)通過香港全資子公司洛鉬控股與自然資源基金的全資子公司NSR簽署股權(quán)購買協(xié)議，將以4.95億美元加上標(biāo)的集團(tuán)期間凈收益作為對價，從NSR處購買其持有的NSRC公司100%的股權(quán)，從而通過NSRC間接持有IXM公司100%股權(quán)。

IXM是一家總部位于瑞士日內(nèi)瓦的大宗金屬商品貿(mào)易商?！吨袊?jīng)營報》記者了解到，洛陽鉬業(yè)曾經(jīng)于2013年和2016年分別發(fā)起對海外礦山的收購。但是，發(fā)起收購一家貿(mào)易公司尚屬首次。

對此，洛陽鉬業(yè)董秘辦工作人員向記者表示：“此次收購是公司在延伸產(chǎn)業(yè)鏈方面的一次嘗試?！甭尻栥f業(yè)公告表示，本次交易后，公司可有效拓展業(yè)務(wù)范圍，金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)務(wù)重要組成部分。

收購金屬貿(mào)易商

公開信息顯示，洛陽鉬業(yè)主要從事銅、鉬、鎢、鈷、鈮、磷等礦產(chǎn)的采選、冶煉和部分深加工業(yè)務(wù)，是全球前五大鉬生產(chǎn)商及最大鎢生產(chǎn)商，全球第二大鈷、鈮生產(chǎn)商，同時也是巴西境內(nèi)第二大磷肥生產(chǎn)商。

相比洛陽鉬業(yè)，IXM的業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游。據(jù)悉，IXM主要從事各種有色金屬精礦和精煉金屬的采銷、儲存、運(yùn)輸、混調(diào)等業(yè)務(wù)。隨著金屬商品在全球范圍內(nèi)的流轉(zhuǎn)越來越具有挑戰(zhàn)性，銷售、采購和物流等服務(wù)將帶來增值。

洛陽鉬業(yè)方面認(rèn)為，本次交易后，上市公司業(yè)務(wù)將在產(chǎn)業(yè)鏈上縱向延伸，有助于其全產(chǎn)業(yè)鏈布局。鑒于上市公司和IXM分處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，在客戶、銷售、供應(yīng)鏈及物流、風(fēng)控等多方面均有協(xié)同效應(yīng)，雙方在整合過程中可實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略協(xié)同。

此前，洛陽鉬業(yè)曾多次發(fā)起收購，收購標(biāo)的大多是海外的礦產(chǎn)資源，但是收購一家金屬貿(mào)易公司尚屬首次。對此，洛陽鉬業(yè)董秘辦人士向記者表示：“此前，公司從事的業(yè)務(wù)主要是鉬、鎢、鈷、銅等礦產(chǎn)的上游，這筆收購是公司為了拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，公司希望借助此次交易來完成上游與下游的銜接?！?

不過，有色金屬價格波動較大似乎才是洛陽鉬業(yè)收購IXM的主因。記者了解到，此次收購?fù)瓿珊螅琁XM與洛陽鉬業(yè)將分別獨(dú)立運(yùn)營。作為一家金屬貿(mào)易公司IXM的主要收入來自商品出售收入，占總營收的99.98%。由于有色金屬價格波動較大，IXM在進(jìn)行有色金屬現(xiàn)貨貿(mào)易時經(jīng)常采用期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，以此來降低有色金屬價格波動帶來的風(fēng)險。

此外，上述洛陽鉬業(yè)董秘辦人士表示：“IXM具備長期從事金屬交易的經(jīng)驗(yàn)，洛陽鉬業(yè)將根據(jù)交易價格更加直觀的來調(diào)整生產(chǎn)計劃。”

據(jù)悉，目前上述交易案已經(jīng)取得了中國、韓國、土耳其、巴西、美國相關(guān)主管部門的反壟斷審批。不過，還尚需履行歐盟的反壟斷審查程序。

記者了解到，2019年2月19日，洛陽鉬業(yè)已就該交易案完成外管登記程序，并分別于2月19日、3月21日、3月22日、4月18日共計購匯5.1億美元，完成資金出境。

而此次交易價格超過4.95億美元。洛陽鉬業(yè)在公告中指出，公司子公司洛鉬控股需于2018年12月20日之前（含當(dāng)日）或交易雙方一致同意的更晚時間向NSR支付2.97億美元的首付款，作為交易對價的一部分。截至《報告書》出具之日，該等首付款尚未支付。關(guān)于交易資金從何而來，洛陽鉬業(yè)方面并未明確說明。

在洛陽鉬業(yè)2019年一季報中，該公司的短期借款一項(xiàng)由45.9億元上漲至84.33億元。漲幅達(dá)到83.7%。至于短期借款是否是用于收購IXM，記者就此向洛陽鉬業(yè)求證，但并未得到明確答復(fù)。

鈷價巨幅震蕩

洛陽鉬業(yè)此次重金收購IXM的背后是國際鈷價的巨幅震蕩。事實(shí)上，伴隨著鈷價的震蕩，洛陽鉬業(yè)的業(yè)績同樣受到了影響。

2016年年報顯示，在洛陽鉬業(yè)的所有主營業(yè)務(wù)中，鉬鎢產(chǎn)品的營收為28.15億元，占總營收的41.41%。而銅鈷產(chǎn)品則憑借12.96億元的營收在主營業(yè)務(wù)中占比19%。這一數(shù)字在隨后的兩年內(nèi)被完全顛覆了。

2018年，在洛陽鉬業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入中，銅鈷產(chǎn)品的營收已經(jīng)飆升至143.73億元。這一數(shù)據(jù)占洛陽鉬業(yè)總營收的比例達(dá)到55.7%。短短兩年時間里，洛陽鉬業(yè)在銅鈷產(chǎn)品營收增長了5倍之多。

在銅鈷產(chǎn)品營收飆升的背后，是鈷礦價格的飛漲。2017年之前，鈷價長期處于低位徘徊。當(dāng)時，鈷元素更多的是被用于生產(chǎn)合金中的添加劑。2017年以來，伴隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，鈷價一路飛漲。

“由于電池的能量密度與國家補(bǔ)貼政策直接掛鉤，因此，2016年之后，隨著國家對鋰電池能量密度的要求逐漸提高。三元鋰電池這種解決方案開始脫穎而出。鈷是三元鋰電池中必不可少的關(guān)鍵元素。因此成為行業(yè)熱捧的對象?！币晃讳囯姵匦袠I(yè)人士向記者說道。

記者了解到，在三元鋰電池的解決方案中，無論是“鎳鈷錳”還是“鎳鈷鋁”的方案，鈷都是必備元素。

因此，鈷價在2017年開始瘋漲。以長江有色現(xiàn)貨鈷價為例，2016年底，鈷價維持在27.5萬元/噸，2017年2月底即上漲至40萬元/噸，隨后，在整個2017年鈷價持續(xù)上漲，到2017年底到了56萬元/噸。鈷價瘋漲的勢頭仍未結(jié)束，2018年3月底，鈷價來到了67萬元/噸的歷史高點(diǎn)。

受此影響，國內(nèi)從事鈷產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在2017年均呈現(xiàn)出上升勢頭。記者了解到，2017年，洛陽鉬業(yè)扣非凈利潤增長244.33%，寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）扣非凈利潤增長591.35%，華友鈷業(yè)（603799.SH）歸母凈利潤更是增長2637.70%。

此外，鈷業(yè)上游企業(yè)則開始紛紛加大產(chǎn)能，記者了解到，2018年全球鈷消費(fèi)約為12.6萬金屬噸，同比增長11.5%。而僅國際鈷礦巨頭嘉能可在2018年的鈷產(chǎn)量就達(dá)到4.2萬噸，同比增長了54％。

然而，正是因?yàn)殁拑r飛漲，下游電池企業(yè)感受到了鈷價對其帶來的成本壓力。

2018年6月，特斯拉創(chuàng)始人馬斯克在推特中稱，特斯拉的鈷使用量將從3%降至0%。中科院院士歐陽明高曾明確提出：現(xiàn)在國內(nèi)正在從鎳∶鈷∶錳比例3∶3∶3轉(zhuǎn)向6∶2∶2，再轉(zhuǎn)變到8∶1∶1，正在逐步實(shí)現(xiàn)。這其中，鈷含量的降低成為重點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)，2018年被稱為鋰電池的高鎳元年。國內(nèi)多家鋰電正極生產(chǎn)企業(yè)的“811”（鎳∶鈷∶錳比例為8∶1∶1）高鎳鋰電池目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

受此影響，2018年4月，鈷價開始進(jìn)入下降通道。到2018年底，鈷價回落至35萬元/噸。5月25日，鈷價已經(jīng)下跌至25.4萬元/噸。幾乎與2016年底持平。

鈷價下滑直接拖累了企業(yè)的業(yè)績。2019年一季度，洛陽鉬業(yè)凈利潤下滑79.2%。對此，洛陽鉬業(yè)董秘辦人士向記者表示：“公司2019年一季度凈利潤下滑與鈷價下跌有著直接關(guān)系，由于2018年一季度鈷價處于歷史高點(diǎn)，2019年一季度則已經(jīng)回落。”

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，這一觀點(diǎn)幾乎得到了業(yè)內(nèi)企業(yè)的認(rèn)可?！?017年底到2018年鈷礦的新增產(chǎn)能直接導(dǎo)致了供需關(guān)系的變化。供給呈現(xiàn)階梯式增長，但需求卻是在緩慢的增長，這樣就直接導(dǎo)致了2018年鈷價的下跌。公司業(yè)績受鈷價波動影響比較大?！比A友鈷業(yè)證券部工作人員說道。

鈷價波動對企業(yè)業(yè)績的影響可見一斑，而此次洛陽鉬業(yè)發(fā)起對IXM的收購似乎更像是在為鈷、鉬、鎢等產(chǎn)品的價格波動上一個保險。