周三晚間公告，當(dāng)日與上海特璽投資簽訂協(xié)議，以人民幣2200萬元受讓后者所持有的新源動力股份有限公司（以下簡稱新源動力）3.57%股份。

換算下來，新源動力最新估值為6.16億元。

1上市公司的算盤

新源動力曾經(jīng)是中國氫燃料電池電堆行業(yè)里的一哥。但近幾年來，因上汽戰(zhàn)略調(diào)整，人才流失嚴重；不少新興企業(yè)里，都有來自新源動力的技術(shù)人員挑大梁。

行業(yè)人士對香橙會研究院指出，老股東上海特璽投資新源動力約18年，考慮到上汽的戰(zhàn)略，和自身多年投資收益，近期轉(zhuǎn)讓意愿較為急切，按這次6.16億估值轉(zhuǎn)讓，也算謀得身退。

上市公司騰龍股份主營汽車零配件相關(guān)業(yè)務(wù)，今年眼見氫能源板塊熱度空前，據(jù)悉近期一直在籌劃氫能源專項基金。既有戰(zhàn)略布局的意圖，恐怕也有蹭概念的市值考慮。

此間人士進一步評論稱，3.75%的股比非常低，未來跟上市公司發(fā)生實際業(yè)務(wù)合作的空間不大，這筆投資增值的可能性也很低，可新源動力貴為中國最老牌氫燃料電池電堆研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，即便黃埔軍校風(fēng)光不再，仍擁有大量專利和光環(huán)，這對吸引股民眼球來說，意義足矣。

2電堆企業(yè)排隊融資

電堆是氫燃料電池汽車里最重要的關(guān)鍵零部件，國內(nèi)知名電堆企業(yè)主要有江蘇清能、國鴻氫能、氫璞創(chuàng)能、捷氫動力、上海氫晨、鋒源動力、弗爾賽等等，其中絕大多數(shù)都在融資的窗口期。

電堆企業(yè)因貨值較高，容易快速實現(xiàn)大規(guī)模營收，按8000元/KW售價計算，一臺45kw電堆，售價為36萬元，行業(yè)普遍毛利在30%以上，商業(yè)化實力較強的企業(yè)甚至能夠達到50%以上毛利，手握訂單的電堆和系統(tǒng)廠商，是距離IPO最近的企業(yè)。因而也最容易被市場關(guān)注到。因此投資氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈上的項目，首選電堆標的。

香橙會研究院注意到，今年以來隨著二級市場的火爆，一些上市公司紛紛進場搶氫燃料電池電堆標的。

4月29日美錦能源（000723.SH)發(fā)布公告，擬在投前估值不超過20億元人民幣的情況下，向國鴻氫能增資持有其不超過10%的股東權(quán)益。

4月25日大洋電機發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金出資方式3億元收購上海重塑能源集團有限公司20％股權(quán)，如此算下來上海重塑最新一輪估值15億元。

再在此之前的2018年12月25日，億華通（834613.oz）發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以48元/股的價格發(fā)行631.25萬股，募資3.03億元。估值接近25億元。

四家電堆公司估值如下：

3訂單為王，電堆企業(yè)將重新排座次

2018年，國內(nèi)氫燃料電池行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，官方公布全年裝車數(shù)量不足1600臺，實際數(shù)字可能還要低。

但2019年情況大有改觀，香橙會研究院近期調(diào)研了大量行業(yè)內(nèi)企業(yè)和人士，從國內(nèi)外原材料供應(yīng)商的數(shù)據(jù)和意見，到下游運營商和主機廠客戶的實際需求進度，綜合下來判斷，雖然最重要的國補政策遲遲沒有落地，但今年氫燃料電池汽車最終裝車數(shù)量遠超2018年，已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

首先受益的就是電堆/系統(tǒng)企業(yè)。

而誰能獲得大單，誰就能脫穎而出。

一家基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)董事長周三對香橙會研究院表示，今年國內(nèi)電堆和系統(tǒng)公司的座次一定會重新排名。

這個觀點我們也從多家設(shè)備和零部件供應(yīng)商處聽到。

至于怎么重新排名，我們年底見分曉。