10月20日，小牛電動(dòng)車在納斯達(dá)克上市。一個(gè)多月前的9月12日，蔚來汽車在美國(guó)紐交所敲鐘。

2018年的“金九銀十”，中國(guó)新能源車創(chuàng)業(yè)故事“花開兩朵，各表一枝”，一枝是小牛，一枝是蔚來。兩家企業(yè)一家造兩輪車，一家造四輪車。兩家公司的創(chuàng)始人（李一男和李斌），都是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)江湖的傳奇人物。

小牛電動(dòng)創(chuàng)始人李一男

這看起來像是某種巧合。就像同一個(gè)IP衍生的出兩套劇本，兩則創(chuàng)業(yè)故事看似各自獨(dú)立成篇，其實(shí)又遙相呼應(yīng)，互為鏡像，連基本時(shí)間線都保持同步。

從初創(chuàng)到上市到破發(fā)

故事都始于2014年。2014年9月，牛電科技正式成立；同年11月，蔚來汽車宣布登場(chǎng)。

2015年6月，小牛發(fā)布第一款車型——小牛電動(dòng)N1。此后兩年，小牛以每年一款新車的節(jié)奏，接連發(fā)布了小牛電動(dòng)M1和U1。

2017年3月，蔚來在美國(guó)發(fā)布首款概念車EVE，伴隨著EVE，蔚來同時(shí)發(fā)布了“NOMI”人工智能伴侶系統(tǒng)。一個(gè)月后，蔚來攜11輛車參加上海車展，完成蔚來品牌國(guó)內(nèi)首秀，量產(chǎn)車型蔚來ES8（定位為中端SUV，兩個(gè)版本售價(jià)分別為44.8萬元和54.8萬元）首次亮相，旗艦超跑蔚來EP9開啟預(yù)售。

到2017年底，小牛電動(dòng)車在國(guó)內(nèi)的體驗(yàn)店/專賣店已發(fā)展到440家，全球累計(jì)銷售超過30萬臺(tái)。2018年，小牛又接連發(fā)布三款新車。據(jù)官方公布數(shù)據(jù)，截至今年6月，小牛在國(guó)內(nèi)共有體驗(yàn)店/專賣店超過570家，全球累計(jì)銷售超過43萬臺(tái)電動(dòng)單車。另?yè)?jù)CIC發(fā)布的數(shù)據(jù)，小牛電動(dòng)在中國(guó)鋰離子電池驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，銷量和銷售價(jià)值分別占26.0%和39.5%，位居第一；小牛電動(dòng)車在歐洲中型電動(dòng)摩托車市場(chǎng)中銷量占11.1%，排名第三。

再看蔚來的發(fā)展情況。今年7月，蔚來完成交付1331輛，另有1.7萬輛的訂單。這也是蔚來銷量數(shù)據(jù)首次公開。另?yè)?jù)蔚來官方公布的最新數(shù)據(jù)，截至9月30日，蔚來已累計(jì)交付3368輛ES8，9月份單月交付量為1766輛。蔚來的目標(biāo)是在整個(gè)下半年完成累計(jì)1萬輛ES8的交付。

正是以這樣的基本面，今年9月到10月，蔚來和小牛先后赴美上市成功。

無巧不成書，兩本劇本幾乎同時(shí)迎來一波小高潮，而高潮之后的跌宕，也是驚人的相似——兩家公司在上市當(dāng)天雙雙破發(fā)。

9月12日，蔚來在紐交所掛牌，首次公開募股發(fā)行價(jià)6.26美元，處于指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間（6.25美元至8.25美元）的下限，但實(shí)際開盤價(jià)為6.05美元，盤中一路下探到5.35美元，好在最后報(bào)收6.60美元，首個(gè)交易日市值定格為67.7億美元。10月20日在納斯達(dá)克上市的小牛“運(yùn)氣”更差，發(fā)行價(jià)9美元，以8.50美元開盤，經(jīng)歷了過山車般的行情之后，報(bào)收于8.65美元，較發(fā)行價(jià)下跌3.89%，總市值約6.5億美元。

蔚來上市當(dāng)天的創(chuàng)始人李斌

近年來的A股，新股上市連續(xù)一字漲停板似乎已成慣例。而在美股當(dāng)中，新股上市破發(fā)，也是家常便飯。小牛和蔚來上市破發(fā)，與當(dāng)下全球股市大行情或許有一定關(guān)系，但在投資者眼中，歸根結(jié)底還是發(fā)行價(jià)格偏高，對(duì)這兩則故事的發(fā)展走向，他們并不樂觀。

為什么投資者不看好他們

回頭再來看看小牛和蔚來的基本面，可以發(fā)現(xiàn)投資者反應(yīng)冷淡的緣由所在。

小牛雖然號(hào)稱在國(guó)內(nèi)鋰電池驅(qū)動(dòng)兩輪車市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，但鋰電池車目前只是整個(gè)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)的一小部分，居于主流的仍是傳統(tǒng)的鉛酸電池車。2017年，中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)二輪車的銷量為2700萬輛，其中愛瑪以近600萬臺(tái)的銷量排名第一，雅迪也首次突破400萬臺(tái)，綠源、新日、臺(tái)鈴等電動(dòng)車品牌的年銷量也步入了百萬級(jí)，小牛全球累計(jì)43萬輛的銷量，實(shí)在不足以和這些傳統(tǒng)巨頭比肩。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率低，還不是最大的問題。財(cái)報(bào)顯示，2017年小牛每輛電動(dòng)車帶來的凈收入是4061元，每輛車的成本是3772元。也就是說，每賣出一輛電動(dòng)車，小?？梢垣@得毛利近300元，雖然略高于傳統(tǒng)廠商，但小牛的售價(jià)也較高，毛利率反而不如傳統(tǒng)廠商（PS：愛瑪電動(dòng)車2017年平均售價(jià)為1801元）。倘若加上市場(chǎng)營(yíng)銷和其他成本，小牛平均每賣一輛車，就要虧損近千元。與渠道成熟、成本控制更好的傳統(tǒng)巨頭相比，小牛在效益上毫無優(yōu)勢(shì)。

2017年，小牛凈虧損1.85億元。2018年上半年，虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到3.15億。在把成本降下來之前，要想獲得足夠的現(xiàn)金流，小牛除了漲價(jià)，就是寄希望于海外市場(chǎng)的拓展，但這兩條路都不太好走。電動(dòng)兩輪車用戶整體收入水平相對(duì)較低，也就是說，對(duì)價(jià)格是十分敏感的，漲價(jià)近乎飲鴆止渴。

另外，中國(guó)就是全球最大的電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)，小牛舍近求遠(yuǎn)去拓展海外市場(chǎng)，也終非長(zhǎng)久之計(jì)。歸根結(jié)底，還得在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與目前占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)廠商拼刺刀。

小牛電動(dòng)車有兩大賣點(diǎn)，一是鋰電，二是智能化。這兩點(diǎn)，無疑都是要革傳統(tǒng)電單車的命。但革命也是需要實(shí)力和本錢的。如果傳統(tǒng)電動(dòng)車巨頭來一場(chǎng)自我革命，小牛自我定位的價(jià)值將如何凸顯，這又是一個(gè)問題。事實(shí)上，愛瑪和雅迪都已經(jīng)發(fā)布了鋰電車型。借助渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)的傳統(tǒng)巨頭，大概率仍然可以保持目前的地位。至于智能化，帶有互聯(lián)網(wǎng)基因和“高科技”光環(huán)的小牛當(dāng)然可以領(lǐng)先半個(gè)身位，只是在目前階段，“智能化”“科技感”等等，對(duì)于短途代步需求來說，還算不上一個(gè)決定性的選項(xiàng)。事實(shí)上，小牛的“科技感”產(chǎn)品屬性，就是瞄準(zhǔn)了都市青年群體，一輛看上去不那么“l(fā)ow”的電單車可以作為他們購(gòu)買私家車之前的過渡。但這個(gè)群體，和整個(gè)電單車消費(fèi)群體相比，依然是小眾。而且這個(gè)小眾市場(chǎng)，也并非沒有被傳統(tǒng)廠商吞噬的可能。

蔚來的處境，基本就是小牛故事的另一個(gè)版本。唯一的不同，不過是產(chǎn)品輪子的數(shù)量。

蔚來汽車的兩張王牌，也是新能源和“科技感”。小牛要從愛瑪雅迪口中分一杯羹，而定位中端車的蔚來要從奔馳寶馬大眾豐田的餐桌上奪食。故事不用再度贅述，只要看看特斯拉，就知道這件事有多難。就在蔚來汽車忙著上市之際，老大哥特斯拉正在上演一場(chǎng)“退市”風(fēng)波。

燒錢太快、產(chǎn)能過低、盈利困難，這是特斯拉目前最大的問題，不幸的是，這些坑蔚來一個(gè)也沒避開。

有媒體這樣批評(píng)蔚來：“作為特斯拉的中國(guó)學(xué)徒，蔚來汽車尚未達(dá)到特斯拉的制造水準(zhǔn)，倒先把特斯拉的毛病學(xué)了個(gè)遍，燒錢的速度有過之而無不及?！?/p>

在2016、2017和2018年的前6個(gè)月，蔚來汽車的凈虧損分別為人民幣25.733億元、50.212億元和33.255億元。不到三年，虧損了109億（整個(gè)收入不到5000萬）。這種燒錢的架勢(shì)，讓財(cái)大氣粗的孫正義也望而卻步。蔚來IPO前夕，一度表示可能在蔚來汽車IPO時(shí)購(gòu)入2億元股份的軟銀傳出了放棄投資的消息。

流血上市后未來在哪里

燒錢不止，又亟待資本輸血，就只好先講故事上市融資了，但上市之后的劇情也并非想象的那么美好。此次IPO，蔚來融資金額約為10億美元，比它原計(jì)劃募集的18億美元縮水近一半。

迫于現(xiàn)金流的壓力，急匆匆上市的小牛電動(dòng)車，結(jié)果也是大同小異。小牛上市前，曾4次降低募資總額，最終IPO發(fā)行價(jià)為9美元，位于此前調(diào)整后發(fā)行區(qū)間9美元至10美元的低端，發(fā)行量也低于最新公布的830萬股，實(shí)為700萬股，。在扣除發(fā)行費(fèi)用、傭金等費(fèi)用之前，該公司在首次公開募股中共融資6300萬美元，不及最初計(jì)劃的一半。

等不及劇情發(fā)展到形勢(shì)明朗之際再赴美敲鐘的小牛和蔚來，顯然也無法賣出好價(jià)錢。對(duì)于這種帶著虧損財(cái)報(bào)上市的情況，媒體稱之為“流血上市”。用“流血上市”來給自己“輸血”，小牛和蔚來的故事，頗有幾分悲壯色彩。

牛電科技（NiuTechnologies），成立于2014年，是一家智能城市出行解決方案提供商，致力于為全球用戶提供更便捷環(huán)保的智能城市出行工具，讓城市的生活更加美好。核心團(tuán)隊(duì)主要來自BMW、intel、微軟、華為、麥肯錫、KKR等全球頂尖公司。

蔚來不僅僅是一家汽車品牌。通過提供高性能的智能電動(dòng)汽車與極致用戶體驗(yàn)，蔚來致力于為用戶創(chuàng)造愉悅的生活方式，打造全球范圍內(nèi)的“用戶品牌”。

2014年11月，蔚來由李斌、劉強(qiáng)東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等深刻理解用戶的頂尖互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與企業(yè)家聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，并獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)投資。

蔚來是立足全球的初創(chuàng)品牌，已在圣何塞、慕尼黑、倫敦、上海等13地設(shè)立了研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和商務(wù)機(jī)構(gòu)，匯聚了數(shù)千名世界頂級(jí)的汽車、軟件和用戶體驗(yàn)的行業(yè)人才。

本文摘自：搜狐