2月16日晚間，恩捷股份發(fā)布2018年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收24億，同比增長96.7%，歸母凈利潤5.35億元，同比增長243.65%。恩捷為何有如此快的增加業(yè)績？高增長下的恩捷股份對行業(yè)有何影響呢？

具體來看，主要集中在以下三個(gè)方面。

一其濕法隔膜產(chǎn)品優(yōu)異，贏得國內(nèi)外客戶信賴。

恩捷股份主打濕法隔膜產(chǎn)品，更薄、一致性好、強(qiáng)度高等優(yōu)點(diǎn)，符合高能量密度鋰電發(fā)展趨勢，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到三元和磷酸鐵鋰等主流鋰電池市場。恩捷股份不論是在技術(shù)、產(chǎn)能，還是在成本上，達(dá)到了國際一流水平。

恩捷股份不僅配套了國內(nèi)頂尖鋰電池公司包括寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等客戶，還積極開拓海外市場，得到了日韓等鋰電巨頭的認(rèn)可，將成長為世界級的鋰電隔膜企業(yè)。

二具備降本能力，不懼降價(jià)，盈利水平穩(wěn)健。

在新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡的背景下，鋰電池作為電動車成本最高的部件，降價(jià)在所難免，降價(jià)將會向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，隔膜毛利率較高，下游客戶同樣希望議價(jià)。

從鋰電池的成本來看，隔膜在鋰電池的成本占比已經(jīng)很小，降價(jià)對電池的成本作用并不明顯，因此對隔膜的影響就更小了。同時(shí)，恩捷股份仍然具有降本能力，可對沖降價(jià)壓力。

鋰電隔膜屬于重資產(chǎn)、重技術(shù)、重人才的行業(yè)，擴(kuò)產(chǎn)難度較大，2018年內(nèi)，行業(yè)內(nèi)其他競爭者的新增產(chǎn)能較少，2019-20年，行業(yè)最大的痛點(diǎn)是保證供給。另外，海外訂單將大幅增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會改善，恩捷股份的盈利水平有望逆勢提高。

三18年隔膜產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績有保障。

恩捷股份原名創(chuàng)新股份，2018年8月份完成對隔膜業(yè)務(wù)的并表，并于2018年10月18日更名。根據(jù)我國公司法、證券法等相關(guān)法律規(guī)定，同一控制人旗下的兩家公司需對報(bào)表進(jìn)行追溯。

在三季度報(bào)告中，恩捷股份預(yù)計(jì)2018年全年鋰電隔膜的凈利潤為5.7-6.1億之間，在全年業(yè)績快報(bào)中，鋰電隔膜實(shí)現(xiàn)凈利潤6.58億，扣非后，符合預(yù)期。歸屬上市公司的凈利潤為4.94億。

鋰電隔膜已經(jīng)成為恩捷股份最大主業(yè)，行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。目前，恩捷股份現(xiàn)有上海、珠海兩大生產(chǎn)基地，截止到2018年底，恩捷股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)鋰電隔膜產(chǎn)能13億平。此外，江西和無錫基地也在快速擴(kuò)建中，無錫基地規(guī)劃產(chǎn)能15億平，未來幾年，恩捷股份的產(chǎn)能仍會大幅增加。

綜上可知，恩捷股份凈利增長2.4倍背后是其產(chǎn)品、客戶以及產(chǎn)能等多方面共同作用的結(jié)果，對同行的發(fā)展具有一定的參考借鑒意義。

隔膜行業(yè)發(fā)展背景

常言道：“幾家歡樂幾家愁”，并不是所有隔膜企業(yè)都業(yè)績喜人，在價(jià)格下降、資金緊張的陰云籠罩下，不少企業(yè)并不好過。

2018年下半年以來隔膜產(chǎn)品，特別是濕法隔膜價(jià)格大幅度下滑對整個(gè)行業(yè)都產(chǎn)生了較大影響。根據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2018年濕法隔膜價(jià)格下滑幅度超過1.5元/平米，主流的隔膜企業(yè)在下半年都出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收、甚至營收下降的現(xiàn)象。

除了價(jià)格下降之外，資金緊張也困擾著隔膜企業(yè)。2018年以來鋰電全行業(yè)的賬期越來越長，隔膜業(yè)也未能幸免。相比2017年，許多隔膜企業(yè)應(yīng)收款賬期延長了，存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間也增加了，從買進(jìn)材料到賣貨收到貨款中間積壓資金時(shí)間過長，對企業(yè)的資金鏈形成巨大壓力。

對于目前的行業(yè)格局，業(yè)內(nèi)人士指出，從名義產(chǎn)能來看，隔膜行業(yè)已經(jīng)供過于求，但屬于結(jié)構(gòu)性過剩，有效產(chǎn)能還是不足，低端的產(chǎn)品沒法進(jìn)入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。在這種背景下，隔膜下游行業(yè)趨于集中，經(jīng)過幾輪洗牌，行業(yè)將會較快進(jìn)入壟斷競爭格局，屆時(shí)整體量價(jià)將會趨于平穩(wěn)合理。

雖然目前鋰電隔膜行業(yè)競爭日趨激烈，不少企業(yè)遭遇困境，但是未來的前景是非常廣闊的，只要具備足夠?qū)嵙Γ巴疽廊灰黄饷鳌?/p>

國家工信部印發(fā)的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2011—2020年)》顯示，到2020年我國純電動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力將達(dá)200萬輛。據(jù)此估算，我國未來每年需要的高品質(zhì)車用動力電池隔膜材料將非常巨大。

據(jù)廣證恒生的測算，2019年我國隔膜需求(包括干法和濕法)將達(dá)到23.32億平方米，2020年該需求將達(dá)31.16億平方米。

新能源汽車領(lǐng)域?qū)τ诟呃m(xù)航、大容量動力電池的青睞，給隔膜企業(yè)帶來巨大的市場機(jī)遇。目前，國內(nèi)新能源汽車鋰電池所采用的隔膜大多使用濕法隔膜，新能源汽車在國家政策的扶持下呈爆發(fā)式增長階段，帶動動力電池的大幅增長，未來幾年動力電池是拉動濕法隔膜產(chǎn)量大幅上升的主要引擎。

2月20日，恩捷股份披露投資者關(guān)系活動記錄表顯示，鋰電池隔膜生產(chǎn)情況非常良好，春節(jié)期間生產(chǎn)未休息，連續(xù)24小時(shí)開機(jī)，鋰電池隔膜產(chǎn)品1月發(fā)貨量5300萬平方米，與去年同期1600萬平方米相比大幅上升。2019年1-2月其鋰電池隔膜產(chǎn)品預(yù)計(jì)發(fā)貨量合計(jì)1.03-1.06億平方米，今年市場形勢走好，銷售處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。2019年將再增加20條鋰電池隔膜生產(chǎn)線。

今年新投產(chǎn)的20條生產(chǎn)線包括，珠海恩捷2期項(xiàng)目安裝4條；江西通瑞安裝8條，目前已有1條產(chǎn)線投產(chǎn)；無錫恩捷安裝8條，無錫恩捷目前土建工作正按計(jì)劃有序進(jìn)行，預(yù)計(jì)7月前安裝4條產(chǎn)線，12月底前再安裝4條產(chǎn)線。

鋰電池隔膜產(chǎn)品價(jià)格方面，恩捷股份表示，目前市場處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格將維持不變，公司2019年鋰電池隔膜的發(fā)貨量目標(biāo)是10億平方米，其中海外客戶2.3-2.5億平方米，國內(nèi)客戶7.5-7.7億平方米。