連續(xù)虧損8年，這家被李嘉誠(chéng)投資加持的上市公司的新能源業(yè)務(wù)依然沒(méi)有起色，甚至還因鋰電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損而不得不出售止損。

日前，五龍電動(dòng)車(chē)（集團(tuán)）有限公司（「五龍集團(tuán)」，股份代號(hào)：0729.HK）公布，預(yù)期于截至2019年3月31日止年度錄得收益顯著減少約60至70%。

五龍電動(dòng)車(chē)指出，公司收益減少主要原因?yàn)椋?、鋰離子電池銷(xiāo)售受阻，該業(yè)務(wù)已經(jīng)終止經(jīng)營(yíng)，因此有意出售電池業(yè)務(wù)；2，電動(dòng)車(chē)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售下滑，由于獲得國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼的周期太長(zhǎng)，該業(yè)務(wù)重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)并取得較大突破，但缺乏足夠的生產(chǎn)資金而導(dǎo)致生產(chǎn)延遲;3、三元正極材料銷(xiāo)售下滑。

據(jù)了解，五龍電動(dòng)車(chē)是一間縱向整合的純電動(dòng)車(chē)制造商，由中聚電池有限公司更名而來(lái)。2010年李嘉誠(chéng)開(kāi)始持有該公司股份且此后不斷增持。近幾年，五龍電動(dòng)車(chē)通過(guò)并購(gòu)、合作、投資等頻繁動(dòng)作在新能源汽車(chē)領(lǐng)域充分布局，形成了從電池上游材料、電池設(shè)計(jì)到整車(chē)制造全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品體系。

然而，盡管五龍電動(dòng)車(chē)已經(jīng)形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但公司的新能源業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。這也迫使李嘉誠(chéng)在2016年做出拋售其股權(quán)的決定，當(dāng)前持股量已降至4.93%。

資料顯示，五龍電動(dòng)車(chē)核心業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)銷(xiāo)售電動(dòng)車(chē)、鋰電池和正極材料三大板塊。不過(guò)，迫于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，五龍電動(dòng)車(chē)計(jì)劃精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)以改善公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和負(fù)債率，而出售電池業(yè)務(wù)就成為其業(yè)務(wù)調(diào)整的重要舉措。

聚焦新能源汽車(chē)資金不足成阻礙

五龍電動(dòng)車(chē)在中國(guó)擁有杭州和云南、貴州等三個(gè)生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在佛山興建廣東長(zhǎng)江汽車(chē)氫動(dòng)力研發(fā)中心及廣東長(zhǎng)江新能源汽車(chē)生產(chǎn)基地，研發(fā)和生產(chǎn)純電動(dòng)和氫燃料電池車(chē)。子公司長(zhǎng)江汽車(chē)獲得了發(fā)改委發(fā)布的生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車(chē)的批準(zhǔn)，是繼北汽新能源之后，第二家獲得新能源乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。

2018年，五龍電動(dòng)車(chē)宣布子公司長(zhǎng)江汽車(chē)與紹興億鴻汽車(chē)簽1.5萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)乘用車(chē)大單，正式進(jìn)軍國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)領(lǐng)域。11月，五龍電動(dòng)車(chē)宣布獲得美國(guó)聯(lián)邦快遞1000輛V8100純電動(dòng)物流車(chē)的采購(gòu)訂單。

客觀來(lái)看，新能源汽車(chē)已經(jīng)成為五龍電動(dòng)車(chē)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)，但由于公司連年虧損，現(xiàn)金流不足，無(wú)法為該業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展壯大提供足夠的資金支撐。這也使得五龍電動(dòng)車(chē)在新能源汽車(chē)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不足。同時(shí)，由于補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)也面臨著嚴(yán)峻的降成本壓力。

五龍電動(dòng)車(chē)表示，電動(dòng)車(chē)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售下降主要是由于集團(tuán)因收取當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼的時(shí)間較長(zhǎng)，集團(tuán)銷(xiāo)售重點(diǎn)從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)所致。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)已獲得電動(dòng)車(chē)的海外訂單，但有關(guān)生產(chǎn)因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足而延遲。

鋰電池板塊持續(xù)虧損剝離出售降成本

作為五龍電動(dòng)車(chē)的起家業(yè)務(wù)，其鋰電池業(yè)務(wù)板塊卻自成立以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)。而且隨著補(bǔ)貼退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，其鋰電池業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)愈發(fā)明顯，從而成為其新能源業(yè)務(wù)的包袱。

對(duì)此，五龍電動(dòng)車(chē)發(fā)布公告稱，公司間接全資附屬公司UnionGrace于2019年3月22日與興暉有限公司就SynergyDragon出售事項(xiàng)及中聚電池出售事項(xiàng)簽訂了協(xié)議，即出售SynergyDragon75%的股權(quán)和中聚電池100%股權(quán)，出售事項(xiàng)各自代價(jià)為1港元。公司預(yù)計(jì)本次出售事項(xiàng)的非現(xiàn)金凈收益為約7800萬(wàn)港元，出售完成時(shí)初步確認(rèn)來(lái)自出售公司的總虧損約2.77億元。

資料顯示，SynergyDragon主要從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售鋰離子電池及相關(guān)產(chǎn)品，截至2018年及2017年3月31日止年度除稅后凈虧損分別為4.07億港元及6919.4萬(wàn)港元；中聚電池主要從事分銷(xiāo)及銷(xiāo)售鋰離子電池及相關(guān)產(chǎn)品，截至2018年及2017年3月31日止年度除稅后凈虧損分別為708.3萬(wàn)港元及824.1萬(wàn)港元。

據(jù)了解，五龍電動(dòng)車(chē)擁有上海中聚電池研究院、天津中聚、吉林中聚、杭州中聚等多個(gè)動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，同時(shí)還計(jì)劃在四川建設(shè)年產(chǎn)4GWh電池產(chǎn)能。

五龍電動(dòng)車(chē)指出，鑒于集團(tuán)有限的財(cái)務(wù)資源，集團(tuán)管理層決定出售電池板塊以專(zhuān)注于其核心業(yè)務(wù)。集團(tuán)的電動(dòng)車(chē)已經(jīng)開(kāi)始采購(gòu)第三方賣(mài)家的電池，該電池表現(xiàn)穩(wěn)定及滿意。集團(tuán)采用該等電池的電動(dòng)車(chē)亦已通過(guò)美國(guó)的認(rèn)證。于出售事項(xiàng)完成后，集團(tuán)會(huì)繼續(xù)從第三方賣(mài)家采購(gòu)電池。

很顯然，由于鋰電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不足，繼續(xù)采用自家生產(chǎn)的電池不利于其降低整車(chē)制造成本。同時(shí)，五龍電動(dòng)車(chē)對(duì)鋰電池板塊在未來(lái)能否技術(shù)突破以及提升利潤(rùn)率缺乏足夠的信心和資金支撐。

在此壓力之下，將虧損嚴(yán)重的鋰電池板塊剝離出去，甩掉包袱以聚焦新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，成為了五龍電動(dòng)車(chē)經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎評(píng)估之后的合理決策。

五龍電動(dòng)車(chē)表示，經(jīng)審慎評(píng)估集團(tuán)三大主要業(yè)務(wù)板塊–電動(dòng)車(chē)、電池及正極材料，集團(tuán)管理層認(rèn)為電動(dòng)車(chē)板塊具有最大的發(fā)展?jié)摿Γ姵匕鍓K則需要最大的努力才有轉(zhuǎn)機(jī)。

事實(shí)上，五龍電動(dòng)車(chē)剝離鋰電池業(yè)務(wù)的背后是中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。自2018年以來(lái)，一批在品質(zhì)、技術(shù)、規(guī)模、資金、品牌等方面不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的電池企業(yè)已經(jīng)被淘汰出局，預(yù)計(jì)2019年還會(huì)有一批電池企業(yè)被淘汰。

正極材料銷(xiāo)售下滑代加工業(yè)務(wù)突出

在動(dòng)力電池和新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張的同時(shí)，五龍電動(dòng)車(chē)還進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，試圖通過(guò)兼并購(gòu)的形式來(lái)迅速占領(lǐng)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的高地。

2015年9月。五龍電動(dòng)車(chē)間接非全資附屬公司五龍動(dòng)力有限公司（五龍動(dòng)力，股份代號(hào)：0378.HK）正式收購(gòu)了韓國(guó)SK旗下的愛(ài)思開(kāi)(重慶)鋰電材料有限公司(后更名為“五龍動(dòng)力(重慶)鋰電材料有限公司”)，主要研發(fā)生產(chǎn)三元正極材料。公司年產(chǎn)能2400噸，并預(yù)期可通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)提升產(chǎn)能至每年9600噸。

同時(shí)，五龍動(dòng)力還收購(gòu)了臺(tái)灣磷酸鐵鋰電池正極材料生產(chǎn)商立凱電能21.85%的股權(quán)，開(kāi)始三元材料和磷酸鐵鋰材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

2017年，五龍電動(dòng)車(chē)發(fā)布公告稱，附屬五龍動(dòng)力、貴安新區(qū)開(kāi)發(fā)及立凱電能訂立合營(yíng)協(xié)議，訂約方同意于鋰離子電池正極材料項(xiàng)目中合作。該項(xiàng)目將透過(guò)成立一共同擁有公司建造生產(chǎn)設(shè)施以制造及銷(xiāo)售鋰離子電池的正極材料，初步目標(biāo)為年產(chǎn)量3萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料，項(xiàng)目總投資約為人民幣23億元。

值得注意的是，盡管五龍電動(dòng)車(chē)擁有正極材料業(yè)務(wù)，但銷(xiāo)售規(guī)模并不大，主要業(yè)務(wù)來(lái)源是為其它電池或材料企業(yè)代加工生產(chǎn)三元材料。2018年3月及2019年1月，五龍動(dòng)力發(fā)布公告稱，全資附屬公司五龍動(dòng)力(重慶)與一客戶簽訂合作協(xié)議，該客戶委托五龍動(dòng)力(重慶)利用其6條生產(chǎn)線為其加工生產(chǎn)三元材料。

在上游鈷、鋰等原材料大幅降價(jià)以及正極材料產(chǎn)能過(guò)剩等壓力下，三元材料和磷酸鐵鋰材料的市場(chǎng)價(jià)格和毛利率出現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致正極材料企業(yè)利潤(rùn)空間遭到擠壓。而五龍動(dòng)力的正極材料業(yè)務(wù)也受到了極大影響，營(yíng)收凈利出現(xiàn)下滑。

總體來(lái)看，五龍電動(dòng)車(chē)的三大業(yè)務(wù)板塊都面臨著極大的壓力和挑戰(zhàn)。在補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等壓力下，剝離鋰電池業(yè)務(wù)之后，五龍電動(dòng)車(chē)的新能源業(yè)務(wù)能否扭虧為盈，依然有待市場(chǎng)考驗(yàn)。