持續(xù)虧損8年，這家被李嘉誠投資加持的上市公司的新能源業(yè)務(wù)依然沒有起色，甚至還因鋰電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損而不得不出售止損。

日前，五龍電動(dòng)汽車（集團(tuán)）有限公司（「五龍集團(tuán)」，股份代號：0729.HK）公布，預(yù)期于截至2019年三月三十一日止年度錄得收益顯著減少約60至70%。

五龍電動(dòng)汽車指出，公司收益減少重要原因?yàn)椋?、鋰電池銷售受阻，該業(yè)務(wù)已經(jīng)終止經(jīng)營，因此有意出售電池業(yè)務(wù)；2，電動(dòng)汽車在國內(nèi)市場銷售下降，由于獲得國內(nèi)補(bǔ)貼的周期太長，該業(yè)務(wù)重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向海外市場并取得較大突破，但缺乏足夠的生產(chǎn)資金而導(dǎo)致生產(chǎn)延遲;3、三元正極材料銷售下降。

據(jù)了解，五龍電動(dòng)汽車是一間縱向整合的純電動(dòng)汽車制造商，由中聚電池有限公司更名而來。2010年李嘉誠開始持有該公司股份且此后不斷增持。近幾年，五龍電動(dòng)汽車通過并購、合作、投資等頻繁動(dòng)作在新能源汽車領(lǐng)域充分布局，形成了從電池上游材料、電池設(shè)計(jì)到整車制造全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品體系。

然而，盡管五龍電動(dòng)汽車已經(jīng)形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但公司的新能源業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。這也迫使李嘉誠在2016年做出拋售其股權(quán)的決定，當(dāng)前持股量已降至4.93%。

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資料顯示，五龍電動(dòng)汽車核心業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)銷售電動(dòng)汽車、鋰離子鋰電池和正極材料三大板塊。不過，迫于市場競爭的壓力，五龍電動(dòng)汽車計(jì)劃精簡業(yè)務(wù)以改善公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)和率，而出售電池業(yè)務(wù)就成為其業(yè)務(wù)調(diào)整的重要舉措。

聚焦新能源汽車資金不足成阻礙

五龍電動(dòng)汽車在我國擁有杭州和云南、貴州等三個(gè)生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在佛山興建廣東長江汽車氫動(dòng)力研發(fā)中心及廣東長江新能源汽車生產(chǎn)基地，研發(fā)和生產(chǎn)純電動(dòng)和氫燃料動(dòng)力鋰電池車。子公司長江汽車獲得了發(fā)改委公布的生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車的批準(zhǔn)，是繼北汽新能源之后，第二家獲得新能源乘用車生產(chǎn)資質(zhì)的公司。

2018年，五龍電動(dòng)汽車宣布子公司長江汽車和紹興億鴻汽車簽1.5萬臺電動(dòng)乘用車大單，正式進(jìn)軍國內(nèi)網(wǎng)約車領(lǐng)域。十一月，五龍電動(dòng)汽車宣布獲得美國聯(lián)邦快遞1000輛V8100純電動(dòng)物流車的采購訂單。

客觀來看，新能源汽車已經(jīng)成為五龍電動(dòng)汽車的業(yè)績上升亮點(diǎn)，但由于公司連年虧損，現(xiàn)金流不足，無法為該業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展壯大供應(yīng)足夠的資金支撐。這也使得五龍電動(dòng)汽車在新能源汽車市場上的競爭力不足。同時(shí)，由于補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，其新能源汽車業(yè)務(wù)也面對著嚴(yán)峻的降成本壓力。

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五龍電動(dòng)汽車表示，電動(dòng)汽車在國內(nèi)市場銷售下降重要是由于集團(tuán)因收取當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼的時(shí)間較長，集團(tuán)銷售重點(diǎn)從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向海外市場所致。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)已獲得電動(dòng)汽車的海外訂單，但有關(guān)生產(chǎn)因經(jīng)營現(xiàn)金流不足而延遲。

鋰電池板塊持續(xù)虧損剝離出售降成本

作為五龍電動(dòng)汽車的起家業(yè)務(wù)，其鋰電池業(yè)務(wù)板塊卻自成立以來一直處于虧損狀態(tài)。而且隨著補(bǔ)貼退坡和市場競爭加劇，其鋰電池業(yè)務(wù)在市場上的競爭劣勢愈發(fā)明顯，從而成為其新能源業(yè)務(wù)的包袱。

對此，五龍電動(dòng)汽車公布通告稱，公司間接全資附屬公司UnionGrace于2019年三月二十二日和興暉有限公司就SynergyDragon出售事項(xiàng)及中聚電池出售事項(xiàng)簽訂了協(xié)議，即出售SynergyDragon75%的股權(quán)和中聚電池100%股權(quán)，出售事項(xiàng)各自代價(jià)為1港元。公司預(yù)計(jì)本次出售事項(xiàng)的非現(xiàn)金凈收益為約7800萬港元，出售完成時(shí)初步確認(rèn)來自出售公司的總虧損約2.77億元。

資料顯示，SynergyDragon重要從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售鋰電池及相關(guān)產(chǎn)品，截至2018年及2017年三月三十一日止年度除稅后凈虧損分別為4.07億港元及6919.4萬港元；中聚電池重要從事分銷及銷售鋰電池及相關(guān)產(chǎn)品，截至2018年及2017年三月三十一日止年度除稅后凈虧損分別為708.3萬港元及824.1萬港元。

據(jù)了解，五龍電動(dòng)汽車擁有上海中聚電池研究院、天津中聚、吉林中聚、杭州中聚等多個(gè)動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地，同時(shí)還計(jì)劃在四川建設(shè)年產(chǎn)4GWh電池產(chǎn)量。

五龍電動(dòng)汽車指出，鑒于集團(tuán)有限的財(cái)務(wù)資源，集團(tuán)管理層決定出售電池板塊以專注于其核心業(yè)務(wù)。集團(tuán)的電動(dòng)汽車已經(jīng)開始采購第三方賣家的電池，該電池表現(xiàn)穩(wěn)定及滿意。集團(tuán)采用該等電池的電動(dòng)汽車亦已通過美國的認(rèn)證。于出售事項(xiàng)完成后，集團(tuán)會(huì)繼續(xù)從第三方賣家采購電池。

很顯然，由于鋰電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，在市場上競爭力不足，繼續(xù)采用自家生產(chǎn)的電池不利于其降低整車制造成本。同時(shí)，五龍電動(dòng)汽車對鋰電池板塊在未來能否技術(shù)突破以及提升利潤率缺乏足夠的信心和資金支撐。

在此壓力之下，將虧損嚴(yán)重的鋰電池板塊剝離出去，甩掉包袱以聚焦新能源汽車業(yè)務(wù)，成為了五龍電動(dòng)汽車經(jīng)過謹(jǐn)慎評估之后的合理決策。

五龍電動(dòng)汽車表示，經(jīng)審慎評估集團(tuán)三大重要業(yè)務(wù)板塊–電動(dòng)汽車、電池及正極材料，集團(tuán)管理層認(rèn)為電動(dòng)汽車板塊具有最大的發(fā)展?jié)摿?，而電池板塊則要最大的努力才有轉(zhuǎn)機(jī)。

事實(shí)上，五龍電動(dòng)汽車剝離鋰電池業(yè)務(wù)的背后是我國動(dòng)力鋰電池行業(yè)競爭日益激烈。自2018年以來，一批在品質(zhì)、技術(shù)、規(guī)模、資金、品牌等方面不具備競爭優(yōu)勢的電池公司已經(jīng)被淘汰出局，預(yù)計(jì)2019年還會(huì)有一批電池公司被淘汰。

正極材料銷售下降代加工業(yè)務(wù)突出

在動(dòng)力鋰電池和新能源汽車業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張的同時(shí)，五龍電動(dòng)汽車還進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，試圖通過兼并購的形式來迅速占領(lǐng)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的高地。

2015年九月。五龍電動(dòng)汽車間接非全資附屬公司五龍動(dòng)力有限公司（五龍動(dòng)力，股份代號：0378.HK）正式收購了韓國SK旗下的愛思開(重慶)鋰電材料有限公司(后更名為"五龍動(dòng)力(重慶)鋰電材料有限公司")，重要研發(fā)生產(chǎn)三元正極材料。公司年產(chǎn)量2400噸，并預(yù)期可通過擴(kuò)產(chǎn)提升產(chǎn)量至每年9600噸。

同時(shí)，五龍動(dòng)力還收購了磷酸鐵鋰電池正極材料生產(chǎn)商立凱電能21.85%的股權(quán)，開始三元材料和磷酸鐵鋰材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

2017年，五龍電動(dòng)汽車公布通告稱，附屬五龍動(dòng)力、貴安新區(qū)開發(fā)及立凱電能訂立合營協(xié)議，訂約方同意于鋰電池正極材料項(xiàng)目中合作。該項(xiàng)目將透過成立一共同擁有公司建造生產(chǎn)設(shè)施以制造及銷售鋰電池的正極材料，初步目標(biāo)為年產(chǎn)量3萬噸磷酸鐵鋰正極材料，項(xiàng)目總投資約為人民幣23億元。

值得注意的是，盡管五龍電動(dòng)汽車擁有正極材料業(yè)務(wù)，但銷售規(guī)模并不大，重要業(yè)務(wù)來源是為其它電池或材料公司代加工生產(chǎn)三元材料。2018年三月及2019年一月，五龍動(dòng)力公布通告稱，全資附屬公司五龍動(dòng)力(重慶)和一客戶簽訂合作協(xié)議，該客戶委托五龍動(dòng)力(重慶)利用其6條生產(chǎn)線為其加工生產(chǎn)三元材料。

在上游鈷、鋰等原材料大幅降價(jià)以及正極材料產(chǎn)量過剩等壓力下，三元材料和磷酸鐵鋰材料的市場價(jià)格和毛利率出現(xiàn)大幅下降，導(dǎo)致正極材料公司利潤空間遭到擠壓。而五龍動(dòng)力的正極材料業(yè)務(wù)也受到了極大影響，營收凈利出現(xiàn)下降。

總體來看，五龍電動(dòng)汽車的三大業(yè)務(wù)板塊都面對著極大的壓力和挑戰(zhàn)。在補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡和市場競爭加劇等壓力下，剝離鋰電池業(yè)務(wù)之后，五龍電動(dòng)汽車的新能源業(yè)務(wù)能否扭虧為盈，依然有待市場考驗(yàn)。