2018年的531光伏政策開啟了我國光伏產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整之門，2019年整個光伏產(chǎn)業(yè)恢復(fù)緩慢。受到2019年度光伏指導(dǎo)性政策延遲公布的影響，行業(yè)慘淡經(jīng)營。與此同時，政策更是帶來了革命性變化，定下了市場化競爭配置項目的基調(diào)，依靠固定補貼的時代將終結(jié)。

2020年，光伏業(yè)會變好嗎?

新增裝機量高速上升時代一去不復(fù)返

由政策驅(qū)動向技術(shù)主導(dǎo)，是我國光伏業(yè)發(fā)展的必然趨勢，同時也導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)目前對政策保持較強的敏感性。

2019年度的光伏指導(dǎo)性政策比以往時候來得更晚一些。國家能源局直到五月底才正式下發(fā)《關(guān)于2019年風電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)。該《通知》傳遞的信號是，通過限制補貼總額、不限制裝機規(guī)模的方式，將光伏產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展朝市場化競爭方向推進。彼時業(yè)內(nèi)曾測算，國內(nèi)符合市場化競爭配置的光伏項目超過50GW，前景可觀。但實際上，七月份公布的2019年光伏發(fā)電項目國家補貼競價結(jié)果遠低于市場預(yù)期，符合補貼條件的光伏項目總裝機容量約22.78GW。這背后，是競價補貼項目落實時間，影響到了新增裝機量。

政策的延遲公布和機制的巨大變化，導(dǎo)致大量光伏項目(業(yè)內(nèi)預(yù)計約20GW)結(jié)轉(zhuǎn)至2020年，最終使得2019年度的光伏新增實際裝機量大幅下降。繼2018年度我國光伏新增裝機量下降至44GW后，去年前三季度，光伏行業(yè)新增裝機量僅有15.99GW，同比下降約54%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，全年度的數(shù)據(jù)可能不足30GW。

于是，從業(yè)者們將希望放到2020年，希望能夠迎來光伏產(chǎn)業(yè)真正的復(fù)蘇之年。

行業(yè)洗牌加速 頭部效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)

縱觀光伏公司的2019年，頭部公司競爭優(yōu)勢越來越大這一特征逐漸顯著。

2019年有關(guān)光伏公司的最后一個壞消息來自江西明星光伏公司旭陽雷迪。十二月三十一日，旭陽雷迪子公司九江市旭陽光電科技有限公司公布了一項全體裁員的通告，擬于2020年一月三十一日與全體員工終止勞動合同關(guān)系。在此之前，旭陽雷迪已在2019年四月進入破產(chǎn)重整程序。

作為曾經(jīng)的光伏巨頭、硅片大戶，旭陽雷迪在縱橫光伏產(chǎn)業(yè)十余年后黯然離場。類似旭陽雷迪這樣的老牌公司在2019年遭遇失敗并不是個案，海潤光伏退市、向日葵(300111.SZ)轉(zhuǎn)型……部分老牌光伏公司逐漸退場背后，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)新的競爭格局正在呈現(xiàn)。

另一方面，2020年的第一個交易日里(一月二日)，A股光伏板塊最耀眼的明星或?qū)儆诼』煞?601012.SH)總市值重新回到1000億。

盡管2019年光伏行業(yè)需求較為慘淡，但頭部光伏公司展現(xiàn)出了強大的競爭優(yōu)勢，獲得了業(yè)界和資本的認可多只A股光伏公司2019年度股價大漲，部分甚至創(chuàng)下歷史最高市值。

實際上，雖然新增裝機量下降嚴重，但A股光伏板塊在2019年的表現(xiàn)卻十分顯眼。以Wind光伏指數(shù)(884045.WI)和申萬光伏設(shè)備指數(shù)(857333.SI)為參考，2019年，兩只指數(shù)年度漲幅分別為26.58%、40.05%，均扭轉(zhuǎn)了2018年大幅下降的局面。

從個股表現(xiàn)上看，12只光伏概念股2019年度股價漲幅超過50%。不考慮2019年新上市的福萊特(601865.SH)，漲幅居前二的股票分別為東方日升(300118.SZ)、晶瑞股份(300655.SZ)。年度漲幅分別為144.79%、140.12%。值得一提的是，隆基股份、通威股份(600438.SH)均在2019年創(chuàng)下歷史最高市值。

數(shù)據(jù)來源：WIND、界面新聞研究部

縱觀漲幅居前的A股光伏公司不難發(fā)現(xiàn)，備受二級市場青睞的光伏公司幾乎是制造環(huán)節(jié)的龍頭公司。那么，為何出現(xiàn)這一現(xiàn)象呢?

受政策影響，我國光伏市場在2019年并未表現(xiàn)出積極需求，新增光伏裝機量出現(xiàn)下降。實際上，在政策不明朗的情況下，多數(shù)光伏公司選擇觀望。而當政策明確后，由于競價補貼項目執(zhí)行周期短，促使產(chǎn)業(yè)鏈各公司持續(xù)觀望的意愿增強。因此相當部分的存量項目將結(jié)轉(zhuǎn)至2020年，導(dǎo)致新增裝機量出現(xiàn)萎縮。

但這關(guān)于制造端而言，需求并未停止，產(chǎn)量高歌猛進。根據(jù)我國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2019年1-十月，國內(nèi)多晶硅、硅片和電池片總產(chǎn)量分別達27.6萬噸、113.7GW、93.3GW，同比分別上升34.6%、46.1%、54.2%，并且上述三類光伏產(chǎn)品的產(chǎn)量已經(jīng)超過2018年全年的產(chǎn)量。

對下游電站項目而言，中上游的光伏制造產(chǎn)品相對是必需品。因而，即便2019年度實際新增裝機量下降，但并未影響下游對中上游制造品造成較大沖擊。于是，光伏制造端頭部公司憑借技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，愈發(fā)將市場份額集中。

此外，在國內(nèi)市場預(yù)冷的情況下，頭部光伏公司大舉進軍海外市場，從而彌補國內(nèi)市場萎縮出現(xiàn)的需求缺口。根據(jù)我國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年1-十月，我國光伏產(chǎn)品出口總額達177.4億美元，超2018年全年總額，同比上升32.3%。其中，組件出口額大幅上升39.6%，出口量達到58GW，同比大增超過75%。

另一方面，頭部光伏公司技術(shù)優(yōu)勢盡顯，這一情況也將延續(xù)至2020年。

2019年是我國光伏產(chǎn)業(yè)走向平價上網(wǎng)的關(guān)口之年。面對度電成本不斷降低的需求，持續(xù)提升光伏技術(shù)成為行業(yè)共同的選擇硅片方面，大尺寸硅片競爭愈發(fā)顯著，如單晶領(lǐng)域形成了以隆基股份的166大硅片和中環(huán)股份(002129.SZ)的210大硅片兩大陣營;在電池端，量產(chǎn)的多晶硅PERC、單晶PERC電池的效率持續(xù)提升，鈣鈦礦電池、異質(zhì)結(jié)電池等新型電池技術(shù)的研發(fā)也逐漸擴大。

國家隊主導(dǎo)光伏電站投資

2019年十二月二十日晚間，保利協(xié)鑫(03800.HK)及協(xié)鑫新能源(00451.HK)公布通告稱，協(xié)鑫新能源與我國華能訂立一份合作框架協(xié)議，以出售協(xié)鑫新能源位于我國的若干光伏電站，或協(xié)鑫新能源集團之若干負責經(jīng)營該等電站的項目公司。

2019年類似案例不在少數(shù)。2019年三月、四月，江山控股(00295.HK)分別與中廣核太陽能、國投電力(600886.SH)簽訂協(xié)議，出售總計約130MW電站;十一月，順風清潔能源(01165.HK)公布通告，向我國核電出售490MW光伏電站，交易金額超過18億元。

作為我國光伏電站領(lǐng)域的頭部公司，江山控股、協(xié)鑫新能源、順風清潔能源向國企拋售電站資產(chǎn)的行為，反映了國有公司的實力。這種情況將在2020年繼續(xù)延續(xù)。

縱觀整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈，在上游制造業(yè)，由于技術(shù)迭代速度快、競爭激烈，國有公司幾乎退出，民營公司優(yōu)勢顯著。但在下游，國有公司尤其是在2019年加速取代民營公司，開啟主導(dǎo)電站投資時代：一方面，國有公司不斷接受民營公司所持有的光伏電站，大力競爭競價補貼項目;另一方面，憑借資金優(yōu)勢，國有建設(shè)公司牽頭總承包EPC項目，再交付民營公司分包施工。

以2019年平價上網(wǎng)和競價項目結(jié)果為例，根據(jù)智匯光伏的統(tǒng)計，項目規(guī)模居前五名的公司中，國企占據(jù)三席：國電投2.77GW位居第一，中廣核1.52GW位居第三，華能集團1.14GW位居第五。

實際上，自2018年531光伏政策執(zhí)行開始，受到資金壓力，大型民營企逐步退場，中小民營公司更是基本離場。一進一退之下，未來光伏電站投資環(huán)節(jié)將由國家隊主導(dǎo)。