鉅大LARGE | 點擊量：508次 | 2021年06月02日
動力電池回暖 石大勝華獲馮柳強力布局
8月3日，石大勝華公告披露最新前十大股東情況，“高毅鄰山1號遠望基金”赫然在列，這支年化收益率高達39%產(chǎn)品的掌舵者為私募大佬馮柳。繼寧德時代被高瓴資本搶籌后，石大勝華是近期二級市場上又一大佬現(xiàn)身的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈細分龍頭公司。
動力電池行業(yè)觸底，高毅資產(chǎn)馮柳和機構(gòu)布局石大勝華
作為校企改革“標桿股”，石大勝華于近期完成了大股東股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項，公司已形成無實際控制人架構(gòu)。
7月13日，公司曾披露過大宗交易，買入方為國信證券深圳振華路營業(yè)部，合計成交405.36萬股，成交均價為35.11元/股。該買入席位即為高毅資產(chǎn)馮柳管理的高毅鄰山1號，且馮柳接手此大股東的特定股份后需鎖定6個月。
知名私募大佬馮柳掌舵的高毅鄰山1號一直備受市場關(guān)注。原因在于該產(chǎn)品自2015年馮柳掌舵以來，年化收益率高達39%，是少有能實現(xiàn)無一年虧損的百億私募產(chǎn)品。其優(yōu)秀業(yè)績得益于馮柳擅長挖掘低位基本面優(yōu)質(zhì)個股，逢低布局、長期持有。
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除馮柳布局以外，石大勝華也獲得多家公募機構(gòu)強力布局。最新前十大股東中，全國社保基金一一三組合，以及王牌基金經(jīng)理周應(yīng)波管理的中歐時代先鋒亦重倉持有該公司股票。
近期多位大佬現(xiàn)身特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈公司，7月6日特斯拉公布2020年Q2財報，再次取得超預(yù)期季度盈利。綜合財報、下半年指引，特斯拉業(yè)績大超預(yù)期。對比歐美市場，特斯拉是2020年上半年唯一正增長的車企（大眾CEO迪斯稱二季度疫情期間大眾每周虧損20億歐元）。在疫情和其他外在不利因素影響下，特斯拉依舊保持了極樂觀的銷售數(shù)據(jù)和增長前景，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司將長期受益于特斯拉強勁的經(jīng)營能力和市場表現(xiàn)。
上半年，國內(nèi)動力電池受疫情影響較大。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士了解到，目前國內(nèi)動力電池需求回暖明顯，龍頭企業(yè)寧德時代等大廠8月份排產(chǎn)量大幅提升，下半年行業(yè)景氣度確定性高，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司產(chǎn)品需求旺盛。
全球龍頭特斯拉表現(xiàn)強勁，國內(nèi)動力電池行業(yè)需求有望觸底回升，公私募大佬相繼搶籌動力電池行業(yè)龍頭公司，二季度多機構(gòu)調(diào)倉新能源行業(yè)公司。
鋰電池溶劑賽道清晰，格局明顯，石大勝華市占率達70%
石大勝華主營鋰電池溶劑和添加劑產(chǎn)品。根據(jù)公司最新半年報，2020年實現(xiàn)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比虧損，這是公司上市以來首次出現(xiàn)中期虧損。據(jù)公告解釋，今年中期業(yè)績虧損原因在于化工板塊受疫情影響較大、庫存計提減值拖累公司整體業(yè)績，但公司新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展、龍頭地位穩(wěn)固且有望實現(xiàn)業(yè)績大幅提升。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司較多，很多細分領(lǐng)域競爭較大，但鋰電池溶劑領(lǐng)域競爭格局清晰。溶劑賽道上，石大勝華具備電池級碳酸二甲酯（簡稱“DMC”）年產(chǎn)能7.5萬噸，全球市占率高達70%，占該領(lǐng)域龍頭地位。根據(jù)石大勝華2020年2月5日上證e互動中描述，公司通過電池企業(yè)為特斯拉、比亞迪、BMW、Benz等全球知名新能源車企提供最基礎(chǔ)的能源材料。
據(jù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)專家介紹，石大勝華市占率高達70%的主要原因在于電池級溶劑行業(yè)壁壘高。鋰電池五種溶劑中，電池級DMC精制工藝難度大、產(chǎn)能極小。石大勝華目前電池級DMC年產(chǎn)能7.5萬噸，遠高于溶劑行業(yè)二三線公司。此外，溶劑行業(yè)對下游客戶高度依賴性。溶劑會直接影響到電解液和鋰電池的穩(wěn)定性，因此下游客戶一般不輕易更換溶劑供應(yīng)商，這使得鋰電池溶劑新進入者很難切入核心客戶。石大勝華深耕行業(yè)多年，與下游核心客戶深度綁定，占龍頭電池廠商寧德時代和LG電池溶劑主要份額，屬于特斯拉供應(yīng)鏈中細分領(lǐng)域的絕對龍頭。
行業(yè)新進入者工藝不成熟，下游驗證周期長，通常無法進入主流鋰電池供應(yīng)鏈。作為行業(yè)龍頭，石大勝華在福建泉州基地新建產(chǎn)能投產(chǎn)后，產(chǎn)能將翻倍，新產(chǎn)能使用的新技術(shù)路徑使得產(chǎn)品毛利率更高。
特斯拉百萬英里長續(xù)航電池有待發(fā)布，石大勝華溶劑和添加劑為最直接受益品種
今年初特斯拉發(fā)布了一項專利，根據(jù)御用電池專家杰夫·達恩發(fā)布的專利原文，該技術(shù)旨在通過提高電解液中DMC添加比例到70%，以及使用硫酸乙烯酯DTD作為添加劑，來提升鋰電池的充放電循環(huán)次數(shù)和性能，從而實現(xiàn)量產(chǎn)出100萬英里長續(xù)航的電池。
新電池將繼續(xù)與寧德時代合作，這將對電池級DMC需求有巨大拉動作用。石大勝華作為溶劑行業(yè)絕對龍頭公司，在建硫酸乙烯酯DTD產(chǎn)能今年四季度即將投產(chǎn)。未來隨著特斯拉新電池項目落地和新產(chǎn)能放量，公司有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，大幅提升盈利能力。
綜合而言，特斯拉Q2業(yè)績大超預(yù)期，后期國產(chǎn)特斯拉Model3低配車型和ModelY均配置磷酸鐵鋰電池，這些車型放量后電池級DMC需求將得到大增，未來將持續(xù)發(fā)力新能源車市場，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)龍頭公司產(chǎn)品量價齊升的空間較大。新電池取得技術(shù)突破，新電池項目落地后，會增加對電池級DMC和添加劑DTD需求。因此，動力電池行業(yè)需求回暖向好、特斯拉業(yè)績和技術(shù)持續(xù)超預(yù)期帶來新增量，作為全球溶劑行業(yè)龍頭公司，石大勝華受多機構(gòu)強力布局，也就不難理解了。
