鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：278次 | 2023年07月03日
硅片、電池環(huán)節(jié)利潤(rùn)被擠壓 產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)傳導(dǎo)不暢終端需求受抑
最近一周，A股的光伏板塊進(jìn)入調(diào)整期。
Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏指數(shù)自三月三日以來(lái)已下跌了8.06%。
與光伏指數(shù)回調(diào)走勢(shì)截然相反，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料——硅料的價(jià)格卻持續(xù)上漲。
我國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“硅業(yè)分會(huì)”）數(shù)據(jù)顯示，上周多晶硅價(jià)格繼續(xù)維持上漲走勢(shì)，其中復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料成交價(jià)漲幅區(qū)間在4%-5%。據(jù)光伏智庫(kù)SOLARROOM光儲(chǔ)億家數(shù)據(jù)，硅料最近甚至出現(xiàn)了110元/公斤的參考報(bào)價(jià)。
供不應(yīng)求硅料價(jià)格接連跳漲
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本輪硅料價(jià)格上漲始于去年十二月。去年十二月中旬，緩跌三個(gè)月的硅料價(jià)格觸底回升。
硅業(yè)分會(huì)去年十二月十六日公布數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價(jià)為8.37萬(wàn)元/噸，單晶致密料成交均價(jià)為8.13萬(wàn)元/噸。當(dāng)周，復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料成交價(jià)都有小幅上漲（1%左右），僅多晶用料價(jià)格小幅下降。
觸底回升的硅料價(jià)格從此開(kāi)啟上漲模式。
自十二月中旬至今的三個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)上各類(lèi)硅料價(jià)格，周漲幅少則1%，多則達(dá)12%。
硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，單晶復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料均價(jià)分別達(dá)11.08萬(wàn)/噸、10.80萬(wàn)/噸和10.53萬(wàn)/噸，三個(gè)月間價(jià)格累計(jì)漲幅已超30%。
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“春節(jié)后正式上班的第一周，硅料價(jià)格大概漲了六七塊，但那時(shí)候公司已經(jīng)拿不到任何貨了”，SOLARROOM光儲(chǔ)億家副總裁馬弋崴在接受記者采訪時(shí)表示，調(diào)研信息顯示近期的硅料供需仍然極度緊張，“不管是頭部硅片公司，還是中小公司都拿不到貨?！?/p>
硅料價(jià)格上漲的背后是供需缺口。
在需求端，去年年底開(kāi)始，下游公司陸續(xù)開(kāi)始春節(jié)備貨，實(shí)際需求量階段性上升。并且，擴(kuò)產(chǎn)的硅片產(chǎn)量投產(chǎn)釋放，也刺激了需求上升。
2020年下半年擴(kuò)產(chǎn)的硅片產(chǎn)量，在進(jìn)入2021年后開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)。硅業(yè)分會(huì)曾在二月底表示，“硅片公司擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)量釋放進(jìn)度遠(yuǎn)快于預(yù)期”。
據(jù)馬弋崴介紹，新擴(kuò)產(chǎn)的硅片產(chǎn)量存在著購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)性硅料庫(kù)存以供正常生產(chǎn)的一次性需求，“一般備半個(gè)月或者一個(gè)月的料”。
在供應(yīng)端，硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年初，太陽(yáng)能級(jí)硅料的在產(chǎn)產(chǎn)量約56萬(wàn)噸，其中海外產(chǎn)量近10萬(wàn)噸。
由于硅片公司紛紛在2020年簽訂長(zhǎng)期合同或戰(zhàn)略合作，導(dǎo)致行業(yè)80%以上的硅料產(chǎn)量已被公司長(zhǎng)單鎖定，硅料市場(chǎng)流通現(xiàn)貨較少。
“一月底、二月初，庫(kù)存都全部沒(méi)有，中間商的貨都非常少。主流廠家要保證長(zhǎng)單的履約，基本上是沒(méi)有料到中間商里面的，龍頭公司也會(huì)去催硅料廠的硅料。上下游基本上沒(méi)有什么庫(kù)存。中間商手里面也沒(méi)有?！痹谟浾攉@得的一份三月七日通威股份（600438.SH）的調(diào)研紀(jì)要中，通威相關(guān)人士如是介紹近期硅料的緊缺度。
雖然供應(yīng)端2020年硅料公司也大幅擴(kuò)產(chǎn)，但由于硅料產(chǎn)量落地周期長(zhǎng)達(dá)14-18個(gè)月，擴(kuò)產(chǎn)硅料產(chǎn)量無(wú)法和擴(kuò)產(chǎn)硅片產(chǎn)量同步釋放，因此2021年硅料有效供應(yīng)增量極少，遠(yuǎn)不及需求增量。
值得一提的是，去年十二月時(shí)，市場(chǎng)已就硅料供需緊張達(dá)成預(yù)期。這種預(yù)期刺激了產(chǎn)業(yè)鏈看漲心態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈囤貨心態(tài)，隨即發(fā)生的下游公司囤貨搶料反過(guò)來(lái)助推硅料價(jià)格走高。
“硅片廠正常的備貨周期，囤半個(gè)月到一個(gè)月的庫(kù)存是正常的?！瘪R弋崴告訴記者，當(dāng)硅片公司特別看好硅料價(jià)格的時(shí)候，肯定愿意多囤一些，“比如公司可能將備貨周期改成一個(gè)半月到兩個(gè)月”。
硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)有新訂單成交的硅料公司數(shù)量環(huán)比大幅新增，幾乎全部在產(chǎn)公司均有新訂單簽訂，且一線公司新訂單基本已簽至四月份。
下游消化成本上漲壓力凸顯
事實(shí)上，硅料價(jià)格上漲的影響，早已傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游。在硅料價(jià)格上漲后，今年下游環(huán)節(jié)的部分公司已經(jīng)對(duì)產(chǎn)品規(guī)格或產(chǎn)品價(jià)格做了相應(yīng)調(diào)整，以對(duì)沖硅料漲價(jià)帶來(lái)的成本上升。
以硅片行業(yè)為例，目前重要廠家已大幅提價(jià)以覆蓋硅料漲價(jià)成本。上周，單晶硅片和多晶硅片價(jià)格仍在上漲。
今年二月，隆基股份（601012.SH）在五日和二十六日持續(xù)兩次上調(diào)M10硅片和M6硅片報(bào)價(jià)。二月二十六日，隆基M10和M6硅片的報(bào)價(jià)分別為4.44元/片和3.65元/片。比較一個(gè)月前3.9元/片和3.25元/片的價(jià)格，M10和M6硅片兩次漲價(jià)的累計(jì)漲幅分別達(dá)13.8%和12.3%。
此外，隆基也在二月減薄了部分硅片的厚度以降低單片成本。二月五日，隆基在調(diào)整硅片價(jià)格的同時(shí)，將G1、M6尺寸硅片標(biāo)準(zhǔn)厚度從175μm減至170μm。
另一家硅片巨頭中環(huán)股份（002129.SZ）也在二月二十三日公布倡議書(shū)，計(jì)劃減薄硅片厚度緩解下游電池、組件客戶(hù)的成本壓力。
按照中環(huán)的相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，如硅料價(jià)格上漲10元/公斤，對(duì)應(yīng)硅片的成本上漲0.18元/片，需減薄18μm厚度可保持硅片單價(jià)維持不變。硅片厚度從175μm減薄至160μm，可以覆蓋多晶硅料8元/公斤的價(jià)格漲幅，減輕下游產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力。
測(cè)算顯示，減薄可以增強(qiáng)硅片的盈利，對(duì)沖硅料漲價(jià)成本。據(jù)申港證券測(cè)算，硅料漲價(jià)19.8%，若不減薄硅片，則硅片成本新增約12%，減薄5μm可新增出片量約3%，對(duì)沖約2.1%的硅料漲幅給硅片造成的成本新增，即成本新增約10%，增厚毛利率1.2%。
隆基股份相關(guān)人士向記者表示，“（硅片）未來(lái)是否提價(jià)，取決于硅料價(jià)格，“假如硅料進(jìn)一步上漲的話，就有可能?！痹撐蝗耸糠Q(chēng)，“減薄方面，目前還是以170規(guī)格為主，因?yàn)檫M(jìn)一步減薄的話，產(chǎn)業(yè)鏈配套可能會(huì)有問(wèn)題。”
上游硅材料價(jià)格的大幅上漲，也已傳導(dǎo)至電池片環(huán)節(jié)。上周?chē)?guó)內(nèi)單晶電池龍頭公司公布三月價(jià)格，各尺寸電池片價(jià)格仍在上漲。市場(chǎng)其他電池廠商也不同程度跟漲。
不過(guò)，電池片廠家繼續(xù)向下游傳遞的漲價(jià)訊號(hào)未能得到普遍認(rèn)同?！半姵爻山粌r(jià)和報(bào)價(jià)的價(jià)差拉得比較大。目前，電池片的利潤(rùn)率已非常低。我們估計(jì)到三月底，電池片利潤(rùn)有轉(zhuǎn)負(fù)的可能性?！瘪R弋崴稱(chēng)。
據(jù)悉，三月下旬部分電池片廠家有可能出現(xiàn)減產(chǎn)。
在組件環(huán)節(jié)，有機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于硅料的大幅上漲及組件輔材持續(xù)堅(jiān)挺，組件大廠近期先后開(kāi)始調(diào)漲新訂單的組件報(bào)價(jià)，而前期簽訂較低價(jià)格的舊訂單也不斷出現(xiàn)價(jià)格重議的情況。
“因?yàn)樽罱牧蟽r(jià)格上漲，會(huì)造成我們相應(yīng)產(chǎn)品采購(gòu)成本提高。我們會(huì)在投標(biāo)報(bào)價(jià)的時(shí)候調(diào)整報(bào)價(jià)?！本О目萍迹?02459.SZ）相關(guān)人士向記者表示。
隆基股份相關(guān)人士也告訴記者，“現(xiàn)在組件一線廠商都已經(jīng)提到比較高的水平了，組件廠商和客戶(hù)會(huì)有一些博弈的過(guò)程”。
據(jù)悉，二季度組件廠商排產(chǎn)或有所下降。SOLARROOM數(shù)據(jù)顯示，目前組件環(huán)節(jié)廠家的凈利率已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。
產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)博弈終端需求被抑制
三月以來(lái)，硅料的行情依然火爆。
“硅片公司目前排產(chǎn)都比較滿(mǎn)?，F(xiàn)在各地都搶著要貨，廠商在意的不是價(jià)格，而是在意有量就行。”硅業(yè)分會(huì)相關(guān)人士如是向記者介紹道。
那么，連漲3個(gè)月的硅料價(jià)格何時(shí)可以回落？
目前，行業(yè)和機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，2021年的硅料供給將持續(xù)偏緊。多家機(jī)構(gòu)均指出，以投產(chǎn)周期計(jì)算，今年的硅料實(shí)際新增產(chǎn)量較少，投產(chǎn)多集中于年底。
投產(chǎn)時(shí)間方面，硅料廠通告顯示，通威云南保山4萬(wàn)噸和四川樂(lè)山3.5萬(wàn)噸分別于2021年十月底和2021年十二月底投產(chǎn)，大全新能源新疆3.5萬(wàn)噸將于2021年十二月底投產(chǎn)，亞洲硅業(yè)青海3萬(wàn)噸將于2021年六月底投產(chǎn)。
中信證券指出，根據(jù)硅料廠的實(shí)際運(yùn)行情況，從產(chǎn)量投放到穩(wěn)定產(chǎn)出較高比例的單晶料要3-6個(gè)月的時(shí)間。因此目前看2021年雖有產(chǎn)量投放，但并無(wú)實(shí)際產(chǎn)量可以供給到市場(chǎng)中。
中信證券預(yù)計(jì)，2021年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)165GW左右，考慮1：1.2的容配比，預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)對(duì)應(yīng)的組件需求為198GW。在單GW組件硅料需求量2900噸的情況下，該組件規(guī)模對(duì)應(yīng)的硅料需求約為58萬(wàn)噸，略超前文提及的今年硅料供給量（56萬(wàn)噸左右）。
“考慮顆粒料的供給，硅料環(huán)節(jié)依然處在供不應(yīng)求或者緊平衡的狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)硅料的供需緊張也將延續(xù)至2022年，超出市場(chǎng)預(yù)期。”中信證券稱(chēng)。
因此，考慮到供應(yīng)量緊張和新增產(chǎn)量年底落地，有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，硅料價(jià)格可能會(huì)在四季度才會(huì)回落。
不過(guò)，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，硅料價(jià)格或許最早在二季度就會(huì)回落。如西部證券即在上周指出，硅料價(jià)格可能在二季度某個(gè)階段出現(xiàn)一定回調(diào)。
“從供應(yīng)量的角度看，硅料價(jià)格確實(shí)可能要四季度才能緩解。但由于硅料漲價(jià)會(huì)不斷向下游傳導(dǎo)、最終影響需求，假如從需求側(cè)考量，可能硅料價(jià)格回落的時(shí)間點(diǎn)會(huì)早于硅料產(chǎn)量大規(guī)模投產(chǎn)?！瘪R弋崴告訴記者，硅料價(jià)格可能最早在五月底就會(huì)回落。
“組件環(huán)節(jié)對(duì)漲價(jià)的接受度較低，目前組件的凈利潤(rùn)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)到三月底，電池片的利潤(rùn)可能也會(huì)轉(zhuǎn)負(fù)。一旦電池片的利潤(rùn)被擠光，硅片的價(jià)格也將漲不動(dòng)。這種情況下假如硅料繼續(xù)漲，就會(huì)擠壓硅片環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。最后，當(dāng)硅片公司因利潤(rùn)減薄而減產(chǎn)，那么硅料價(jià)格就會(huì)漲不動(dòng)了。”馬弋崴表示。
隆基股份相關(guān)人士也向記者表示，硅料價(jià)格短時(shí)間內(nèi)還是比較高，“可能終端需求有反應(yīng)以后，倒逼之下（硅料價(jià)格）才會(huì)有反應(yīng)”。
一名賣(mài)方電新分析師在接受采訪時(shí)稱(chēng)，現(xiàn)下產(chǎn)業(yè)鏈正在博弈漲價(jià)?！澳壳肮夥a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)仍在博弈。價(jià)格傳導(dǎo)不是簡(jiǎn)單順暢的，每個(gè)環(huán)節(jié)的格局都不太相同。從硅料到電池片的漲價(jià)傳導(dǎo)比較強(qiáng)勢(shì)，電池片和組件則不具備完全傳導(dǎo)成本壓力的能力?！痹摲治鰩煼Q(chēng)。
中信證券指出，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)進(jìn)入博弈期后，組件價(jià)格向終端電站的傳導(dǎo)機(jī)制不順暢，開(kāi)始對(duì)終端需求有一定程度的抑制，圍繞組件端相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)工率也出現(xiàn)下降。待產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格尋找到新的平衡點(diǎn)后，需求有望再次迎來(lái)釋放，但仍需對(duì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的產(chǎn)量利用率進(jìn)行比較細(xì)致的跟蹤。
（作者：孫煜編輯：朱益民）
