鉅大LARGE | 點擊量：630次 | 2021年09月28日
德賽電池凈利或增40% 合理價值為30.52元
深圳市德賽電池[25.38-1.17%股吧研報]科技股份有限公司(000049)，主營業(yè)務(wù)為移動電源系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，公司于1995年在深交所掛牌上市。
2009年，公司為集中優(yōu)勢資源發(fā)展移動電源業(yè)務(wù)，加大了資產(chǎn)重組力度，對長期虧損的手機(jī)電池品牌業(yè)務(wù)、鎳氫電池、堿性電池品牌和制造業(yè)務(wù)及與主營關(guān)聯(lián)度不大的藍(lán)牙業(yè)務(wù)分別執(zhí)行關(guān)閉或變革，同時收縮品牌電池國內(nèi)市場業(yè)務(wù)，對長期虧損項目進(jìn)行處置，短時間導(dǎo)致利潤受到負(fù)面影響，當(dāng)年發(fā)生較大虧損。但是，通過此次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整與重點聚焦，公司明確了主攻方向，2010年主營規(guī)模迅速擴(kuò)大，適銷對路的主營產(chǎn)品盈利能力大幅提升，業(yè)績大幅提高，全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.16億元，比上年上升50.85%，實現(xiàn)凈利潤7138萬元，扭虧為盈。
(注：英策咨詢《我國上市公司數(shù)據(jù)庫》中的數(shù)據(jù)，來源于上市公司各年年報，本著忠實原始數(shù)據(jù)的原則，未因事后合并范圍或會計準(zhǔn)則變動而對數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，可能與交易系統(tǒng)中數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些差異，特此說明，后同。)
毛利方面，數(shù)據(jù)顯示，2009年資產(chǎn)重組前，公司原有業(yè)務(wù)受市場競爭加劇因素影響，盈利能力鈍化，毛利率水平呈下降趨勢，2009年該指標(biāo)較行業(yè)平均水平低12個百分點。經(jīng)過2009年一系列業(yè)務(wù)整合陣痛后，公司保留并新增了高附加值產(chǎn)品的開發(fā)上市，整體毛利率水平大幅提升。2010年，公司綜合毛利率達(dá)到20.50%，同期行業(yè)平均水平為19.37%。
營業(yè)費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，在近年逐漸淘汰部分劣勢產(chǎn)品的同時，公司也縮減了營銷投入，營業(yè)費用率有所下降。2010年，在營業(yè)收入大幅上升的情況下，營業(yè)費用率從上年的2%升至2.49%，同期行業(yè)平均水平為3.52%。
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管理費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，公司管理費用率持續(xù)五年高于行業(yè)平均水平，并呈緩慢上升趨勢。2010年，公司管理費用率為8.54%，同期行業(yè)平均值為5.18%。
財務(wù)費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，近七年來公司財務(wù)費用率與行業(yè)平均水平大致相當(dāng)，2010年為0.79%，同期行業(yè)平均水平為0.95%。
對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示，近五年來公司基本停止了對外投資，投資收益對各年利潤總額的貢獻(xiàn)也無足輕重。
營業(yè)外收支方面，數(shù)據(jù)顯示，2010年公司因處置無形資產(chǎn)和關(guān)閉子公司獲得3000萬元左右營業(yè)外收入，導(dǎo)致營業(yè)外收支凈額占利潤總額比重為26%。
受毛利率下降影響，近年來公司銷售利潤率一直低于電器行業(yè)平均水平。2010年，毛利率回升導(dǎo)致銷售利潤率上揚至8.09%，同期行業(yè)平均水平為9.41%。
資本結(jié)構(gòu)方面，近十年來，公司資產(chǎn)率除2006年低于行業(yè)平均水平外，其他年份均高于行業(yè)平均水平且呈上升趨勢。2010年，公司資產(chǎn)率為67.27%，較上年稍有回落，仍處于偏高水平，存在一定償債風(fēng)險。同期，滬深兩市電器行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)率為49.62%。
存貨周轉(zhuǎn)方面，數(shù)據(jù)顯示，近6年來公司存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于行業(yè)平均水平，這與公司重要產(chǎn)品生產(chǎn)周期較短及薄利多銷的經(jīng)營特點有關(guān)。2010年，公司存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到11次，同期行業(yè)平均水平為2.70次。
資本回報方面，由于20072009年公司盈利狀況不佳，凈資產(chǎn)收益率明顯低于行業(yè)平均水平。2010年，公司業(yè)績爆發(fā)式上升，導(dǎo)致當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率上升至34.19%，同期行業(yè)平均水平為11.51%。
流動性方面，數(shù)據(jù)顯示，近七年來公司流動比率始終略低于行業(yè)平均水平，但尚能維持在100%以上。2010年，公司流動比率為123%，同期行業(yè)平均水平為157%。
利潤分配方面，數(shù)據(jù)顯示公司最后一次分紅在2007年，分紅比例為191%。最近三年，滬深兩市電器行業(yè)上市公司平均分紅比例分別為25.14%，18.43%和20.43%。
今年以來，隨著央行持續(xù)實行信貸緊縮政策，影響到公司融資成本新增。同時，通脹壓力不減導(dǎo)致原材料價格波動風(fēng)險新增。受日本東部大地震及核輻射影響，公司部分重要原材料從日本進(jìn)口在年內(nèi)受到不利影響。此外，勞動力成本也呈持續(xù)上升趨勢。以上各種因素，導(dǎo)致2011年公司面對較大成本壓力。對此，公司以提高核心競爭力和定價能力為解決之道，繼續(xù)堅持研發(fā)投入，部分新產(chǎn)品已在移動電源管理系統(tǒng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，為經(jīng)營供應(yīng)了一定的業(yè)績支撐。
半年報顯示，2011年公司上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.24億元，同比上年同期上升76.50%，實現(xiàn)凈利潤4000萬元，同比上年同期上升76.14%。
使用英策咨詢上市公司財務(wù)模型對德賽電池2011年全年業(yè)績進(jìn)行的預(yù)測顯示，公司2011年全年主營業(yè)務(wù)收入為18.40億元，同比上升39.85%，預(yù)計公司全年盈利10069萬元，同比上年上升41.08%。按公司目前發(fā)行股數(shù)13683萬股計算，預(yù)計2011年其全年每股收益為0.74元(2010年EPS為0.52元)，年末每股凈資產(chǎn)為2.16元(2010年為1.53元)。
九月二十一日，公司股價收報25.68元，漲幅為3.30%。英策估值網(wǎng)依照收盤時市凈率14.12倍的市場估值水平計算，其每股價值為30.52元，表明當(dāng)前股價相對較低。最新的每股估值計算數(shù)據(jù)，參見英策估值網(wǎng)(www.wistrategy.com)實時更新的個股估值結(jié)果。
從技術(shù)面看，年內(nèi)公司股價基本在20元至28元之間的箱體內(nèi)呈波段行情。二十一日，公司股價雖受大盤反彈影響大漲，但前期從觸及箱頂回落的趨勢未見扭轉(zhuǎn)，且股價上攻無量能配合，若大盤不能走出持續(xù)強(qiáng)勢反彈行情，股價依然面對較重拋壓。
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