鋰電池業(yè)務(wù)收入同比增長逾兩倍,成為公司最大業(yè)務(wù)板塊。報(bào)告期內(nèi),鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元,同比增長219.60%。從17年下半年開始公司9GWh動力儲能電池產(chǎn)能的逐步釋放,在汽車和儲能市場業(yè)務(wù)快速增長。在新能源汽車商務(wù)車市場方面,公司為南京金龍、鄭州宇通和吉利汽車等客戶提供產(chǎn)品和服務(wù),市場地位穩(wěn)步提升;在乘用車市場方面,國內(nèi)外高端客戶的認(rèn)證工作順利進(jìn)行,并取得階段性進(jìn)展。目前,動力電池成為公司增長額最大的業(yè)務(wù),帶動了公司整體業(yè)務(wù)的增長,同時公司高端軟包電池進(jìn)展順利,下半年有望放量。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花增長穩(wěn)定,業(yè)績增長整體確定性強(qiáng)。公司鋰原電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元,同比增長37.28%,業(yè)績增長主要來自于表計(jì)市場、汽車電子和其他新興物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,為公司提供了良好的現(xiàn)金流以及穩(wěn)定的利潤增長。在傳統(tǒng)市場智能表計(jì)領(lǐng)域,“煤改氣”政策和智能化需求推動智能燃?xì)獗硎袌鲂枨笤鲩L。公司在物聯(lián)網(wǎng)市場應(yīng)用也在多元化,公司在共享單車、智能安防、環(huán)境監(jiān)測等領(lǐng)域的需求快速增長,再加上去年實(shí)現(xiàn)孚安特的并表,預(yù)計(jì)鋰原業(yè)務(wù)對業(yè)績增長的貢獻(xiàn)具有確定性。

研發(fā)投入同比增長逾兩倍,打造電池領(lǐng)域核心競爭力。報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)投入為2.59億元,同比增長258.43%,公司加大研發(fā)投入,主要集中在三元軟包電池、方型磷酸鐵鋰電池、三元方型電池和三元圓柱電池(電動工具方向)。報(bào)告期內(nèi),公司的研發(fā)投入與去年同期相比增加了兩倍多,其中費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用與去年同期相比增加1億多元,公司研制新產(chǎn)品、發(fā)展新技術(shù)的能力顯著增強(qiáng),持續(xù)打造電池領(lǐng)域核心競爭力。

維持盈利預(yù)測與估值不變:公司在新能源汽車及儲能、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用兩大領(lǐng)域的擴(kuò)張非常成功,產(chǎn)品覆蓋面廣,技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。短期業(yè)績受社會融資成本上升的拖累,但長期核心競爭力在不斷強(qiáng)化。我們對于公司2018-2020年的盈利預(yù)測不變,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.19億元、6.95億元和9.03億元,對應(yīng)EPS分別為0.61/0.81/1.06元/股,目前股價對應(yīng)估值分別為27倍、20倍和15倍。維持“買入”評級不變。