鉅大LARGE | 點擊量：473次 | 2022年08月02日
CATL能否掌握鋰電池行業(yè)邏輯？
隨著本周市場回暖
鋰電池行業(yè)能否迎來投資者信心反轉(zhuǎn)呢？
動力電池“獨角獸”寧德時代已經(jīng)過會，離上市就差一個敲鐘的良辰吉日了。
寧德時代（全名：寧德時代新能源科技股份有限公司）神速闖關(guān)過會，成為繼富士康（36天）和藥明康德（50天）之后，A股市場又一火速上會的高端制造巨頭。
從招股書披露到IPO成功過會，寧德時代前后僅用時24天，一舉刷新IPO過會紀錄。
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從募集規(guī)模來看，寧德時代計劃公開發(fā)行不超過2.17億股，募集資金131.2億元。估值預(yù)計能超過1300億，穩(wěn)坐創(chuàng)業(yè)板第一股的寶座。
再看業(yè)績，2017年寧德時代實現(xiàn)主營收入199.97億元，歸屬母公司凈利潤39.72億元，2015-2017年公司主營收入和歸母凈利潤年復(fù)合增速分別達87%和106%。
這樣的業(yè)績可謂迅猛，在大盤目前較為穩(wěn)定的狀況下，我們是否能夠期待，寧德時代的上市會給鋰電池行業(yè)帶來一波行情呢？
隨著國內(nèi)新能源電池補貼門檻和政策調(diào)整，對部分靠補貼增加利潤的新能源企業(yè)造成極大沖擊，曾經(jīng)的A股市場消防第一股、國內(nèi)三大動力電池廠商之一的堅瑞沃能就已深陷泥潭。
堅瑞沃能2017年的業(yè)績快報修正公告前，還預(yù)計盈利5.22億元，真到發(fā)布年報業(yè)績的時候，其歸母凈利潤就變?yōu)樘潛p36.8億元。最直接的原因就是補貼退坡，應(yīng)收賬款回款慢僅僅是附帶問題。
寧德時代的招股說明書也已經(jīng)明示：過去3年，公司累計獲得10.63億元的政府補貼。這說明鋰電池行業(yè)整體都過于依靠財政補貼，如果補貼減少甚至停止，即使是寧德時代也會受到巨大打擊。
補貼退坡更有利于淘汰落后產(chǎn)能，利于行業(yè)整合洗牌，行業(yè)洗牌必然要經(jīng)歷調(diào)整期。
鋰電池行業(yè)驅(qū)動邏輯
下游新能源汽車行業(yè)：今年一季度新能源汽車產(chǎn)銷翻倍增長，18年1-3月合計銷量14.07萬輛，同比增長158.59%。單從三月份數(shù)據(jù)來看，新能汽車產(chǎn)量明顯放量，側(cè)面反映補貼退坡影響開始消化。
2015年中國超越美國成為全球最大的電動汽車市場，2017年中國電動汽車銷量首突破70萬輛，中國已經(jīng)成為新能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。隨著環(huán)保推進，中國乘用車新車油耗目標是要在2020年下降至5L/100km左右，企業(yè)的節(jié)能壓力較大，必須發(fā)展新能源車型才能符合要求。政策方面還在不斷地促進乘用車，預(yù)計18年乘用車同比增長45%~60%。
上游近期鋰鈷資源特別是正極材料降價，如鈷酸鋰，而其他組成材料（電解液、隔膜）價格沒有太大變化，如果維持，制造成本將會降低。
政策面上，近4月份國家層面就出臺6項新能源汽車政策，海南將加快推廣新能源汽車，將逐步禁止銷售燃油汽車，鋰電池需求仍然有提升預(yù)期。
2017年鋰電池行情雖然獲得了較多的市場關(guān)注度，但是主要投資重心是上游的資源股而非鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié)。除了鋰電池上游資源，資源板塊的有色、鋼鐵也有行情啟動。近期煤炭行情也已啟動。
這說明去年鋰電池行情的邏輯是：下游新能源汽車需求提振產(chǎn)銷大增，疊加資源漲價。資源的漲價又有可能源于下游需求帶動。整個邏輯關(guān)系比較復(fù)雜。
而從當(dāng)前來看，鋰電池上游的正極材料降價，這可能引發(fā)市場對鋰鈷的關(guān)注度降低，因此在鋰電池行情中投資重心可能向下游產(chǎn)業(yè)鏈移動至鋰電池生產(chǎn)端。
宏觀上，美國制裁伊朗，原油價格肯定是看漲并且維持高位。與此同時，國內(nèi)的化工產(chǎn)品漲價預(yù)期更加強了，鋰電池上游的其他化工材料也存在漲價預(yù)期。
因此今年鋰電池行情的邏輯依然是“漲價+鋰電池需求提升”，只不過側(cè)重點轉(zhuǎn)移至電解液、隔膜，財政補貼政策的傾向是更利好高能量密度的企業(yè)。
投資要點
1.資源優(yōu)勢：具有資源優(yōu)勢的鋰電上游原材料企業(yè)，特別是涉及漲價的標的
2.核心技術(shù)：已經(jīng)形成技術(shù)壁壘的企業(yè)
3.寧德時代概念：提前埋伏與寧德時代有合作的企業(yè)，如華自科技、雙輪傳動等。
相關(guān)標的
天賜材料：電解液龍頭，新型鋰鹽LiFSI實現(xiàn)量產(chǎn)，業(yè)績企穩(wěn)回升。
長園集團：并購中鋰新材實現(xiàn)濕法隔膜布局，工控自動化業(yè)務(wù)與濕法隔膜業(yè)務(wù)雙成長驅(qū)動。
當(dāng)升科技：正極材料龍頭，2018大概率實現(xiàn)NCM811量產(chǎn)。
創(chuàng)新股份：鋰電池濕法隔膜龍頭，海外客戶拓展順利。
興業(yè)股份：公司公告擬以1.07元收購天賜所持的江蘇容匯鋰業(yè)，其他電子、新能源等新材料外延并購等方面均有望積極推進。
先導(dǎo)智能：鋰電設(shè)備龍頭業(yè)績高增長。
