鉅大LARGE | 點擊量：1120次 | 2019年05月20日
鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯價格大漲兩個多月翻倍
鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯價格大漲兩個多月翻倍
據(jù)報道，近期鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯價格持續(xù)上漲，在周一調(diào)漲2000元/噸至1.8萬元/噸后，5月16日再度因供不應(yīng)求封盤。經(jīng)過數(shù)周連續(xù)上行，該品種價格較2月已翻倍。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，碳酸乙烯酯目前供不應(yīng)求，挺價意愿強烈，當(dāng)前價格已遠高于去年四季度旺季時1.2萬元/噸的價格。鋰電池對碳酸乙烯酯為剛性需求。奧克股份已產(chǎn)出高純合格的碳酸乙烯酯產(chǎn)品；石大勝華目前擁有2.6萬噸/年的碳酸乙烯酯產(chǎn)能。
煉石特種（個股資料操作策略股票診斷）
煉石特種:債轉(zhuǎn)股事項持續(xù)推進,公司輕裝前行厚積薄發(fā)
煉石特種000697
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
研究機構(gòu)：中國銀河證券分析師：李良撰寫日期：2019-01-21
1.事件
近期,公司的債權(quán)人由興城投資變更為西航投資,且為推進“債轉(zhuǎn)股”事項的一部分。最近,公司簽訂相關(guān)特種合同約1361萬元。
2.我們的分析與判斷
(一)債轉(zhuǎn)股推行或?qū)⒚黠@改善公司報表質(zhì)量根據(jù)最新公告,公司的債權(quán)人變更為西航投資,即對興城投資承擔(dān)的7.76億元人民幣及相應(yīng)利息的債務(wù)轉(zhuǎn)為對西航投資承擔(dān)的債務(wù),此次債權(quán)轉(zhuǎn)讓是公司正在推進的“債轉(zhuǎn)股”事項的一部分。我們認為若公司債轉(zhuǎn)股事項順利推進,每年有望節(jié)約5000萬元左右的財務(wù)費用,報表質(zhì)量將明顯改善。
(二)特種合同落地,特種業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)成長可期公司近期收到兩個特種合同訂單,合計金額約1361萬元,顯示子公司成都航宇特種業(yè)務(wù)或趨于成熟,有望持續(xù)落地開花。成都航宇是國內(nèi)特種發(fā)動機及葉片的潛在重要民營供應(yīng)商,擁有強大的人才隊伍、較高的技術(shù)壁壘和發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冋J為隨著公司后期裝備承制資格的獲得,特種業(yè)務(wù)放量并助力公司快速成長可期。
(三)并購Gardner和NAL,加快特種產(chǎn)業(yè)鏈布局公司分別于2017年6月和2018年7月完成對Gardner和NAL100%股權(quán)的并購。前者是歐洲先進特種航天零部件生產(chǎn)及系統(tǒng)集成的大型跨國企業(yè),是空客和羅羅一級配套供應(yīng)商;后者主要從事機翼結(jié)構(gòu)件制造,是空客關(guān)鍵戰(zhàn)略供應(yīng)商。根據(jù)公告,空客公司承諾NAL并購?fù)瓿珊?年內(nèi)(2023年之前),在原有訂單的基礎(chǔ)上給予總價值不低于4億英鎊的新增訂單,公司的市場競爭力和盈利能力有望大幅提升,商譽減值風(fēng)險顯著降低。預(yù)計2019年Gardner將貢獻約2億元歸母凈利潤。隨著國產(chǎn)大飛機的規(guī)模化商用,Gardner和NAL作為傳統(tǒng)優(yōu)勢飛機配套供應(yīng)商,將助力公司在未來的行業(yè)發(fā)展中占得先機。此外,根據(jù)公告,參股子公司朗星無人機的AT200貨運無人機已進入貨物運輸航線試運行階段。順豐控股作為貨運無人機的使用方,承諾在滿足設(shè)計需要和飛機本身安全可靠的前提下采購不低于50架的AT200貨運無人機。因此,我們認為2019年該型無人機訂單有望落地并貢獻約4千萬元歸母凈利潤。
3.投資建議預(yù)計公司2018年至2020年歸母凈利潤分別為0.08億元、1.82億元和2.94億元,EPS分別為0.01元、0.27元和0.44元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為1008x、44x和27x。公司稀缺性較強,受益于國內(nèi)特種產(chǎn)業(yè)大發(fā)展,前景廣闊。首次覆蓋,給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示:Gardner業(yè)績不及預(yù)期和商譽減值風(fēng)險。
廈門鎢業(yè)（個股資料操作策略股票診斷）
廈門鎢業(yè):18年鎢鉬盈利繼續(xù)增長
廈門鎢業(yè)600549
研究機構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：巨國賢,趙鑫,婁永剛,宮帥撰寫日期：2019-04-15
18年歸母凈利降1g%,鎢鉬主業(yè)仍維持增長
據(jù)公司年報,公司18年實現(xiàn)營收196億元,同增38%,實現(xiàn)利潤總額10億元,同降17%,實現(xiàn)歸母凈利5億元,同降1g%。18年盈利下降主要是:滕王閣房地產(chǎn)凈利下降1.3億元,長汀金龍稀土下降0.9億元,廈鎢新能源下降0.9億元,而公司鎢礦開采業(yè)務(wù)(豫鷺、行洛坑、都昌金鼎)凈利增加1.1億元,鎢鉬加工業(yè)務(wù)凈利增加0.7億元。
受益鎢鉬價格高位以及刀具項目投產(chǎn),鎢鉬板塊盈利有望維持增長
廈門金鷺年產(chǎn)4千萬片刀片和年產(chǎn)7百萬件刀具的擴產(chǎn)項目已于18年底完成車間主體工程,19年3月土建竣工;天津百斯圖刀體擴產(chǎn)項目19年2月主體工程開工,公司鎢鉬下游新材料業(yè)務(wù)持續(xù)投產(chǎn)。同時,據(jù)公司18年年報中引用的安泰科數(shù)據(jù),18年鎢需求增長5.3%,疊加國內(nèi)供給端持續(xù)緊張,鎢價有望高位運行,鎢鉬板塊盈利或持續(xù)增長。
鋰鈷價格階段性企穩(wěn),公司毛利電池材料毛利率或?qū)⒒厣?/p>
公司三明基地二期項目將于19年8月投產(chǎn),寧德和海滄基地二期正在安裝調(diào)試,電池材料將持續(xù)投產(chǎn);據(jù)亞洲金屬網(wǎng),進入19年以來,鋰鈷均價已經(jīng)高位回落后階段性企穩(wěn),電池材料產(chǎn)能也開始向龍頭企業(yè)集中,公司在電池材料領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢將逐步體現(xiàn),毛利率水平或?qū)⑻嵘?/p>
給予公司“增持”評級
預(yù)計公司19-21年EPS分別為0.43/0.54/0.66元/股,對應(yīng)4月12日收盤價的PE分別為36/28/23倍。公司18年以來的PE平均水平為42倍,考慮公司鎢鉬和電池材料項目不斷投產(chǎn),將帶來公司業(yè)績的持續(xù)提升,我們認為給予公司19年40倍PE估值比較合理,對應(yīng)合理價值17.2元/股,給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
鋰鈷價格下跌;新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期;擴建項目進度不及預(yù)期。
科恒股份（個股資料操作策略股票診斷）
科恒股份:業(yè)績略低于預(yù)期,收購譽辰+誠捷有望增加協(xié)同效應(yīng)
科恒股份300340
研究機構(gòu)：東吳證券分析師：陳顯帆,周爾雙撰寫日期：2019-04-29
事件1:公司發(fā)布2018年年報,全年實現(xiàn)營收22.02億元,同比+6.88%;實現(xiàn)歸母凈利5790.83萬元,同比-52.69%;實現(xiàn)扣非歸母凈利5033.39萬元,同比-51.93%。每10股派息1元(含稅)。
事件2:公司發(fā)布2019年一季報,實現(xiàn)營收3.82億元,同比-37.21%;實現(xiàn)歸母凈利2228.04萬元,同比-21.48%;實現(xiàn)扣非歸母凈利498.03萬元,同比-82.65%。主要系正極材料價格大幅下降影響。
投資要點
主營收入穩(wěn)健增長,正極材料毛利率承壓引起業(yè)績下滑:公司2018年營收22.02億元,同比+6.88%,主要受益于正極材料業(yè)務(wù)規(guī)模增長。公司2018年實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元,同比-52.69%,主要原因是正極材料毛利率降低以及投資收益減少。分業(yè)務(wù)來看,鋰電池正極材料2018年實現(xiàn)收入14.61億元,同比+17.90%;鋰電池設(shè)備2018年實現(xiàn)收入5.97億元,同比-12.86%;稀土發(fā)光材料實現(xiàn)收入0.93億元,同比+0.69%。
盈利能力下滑,期間費用小幅改善公司2018綜合毛利率15.66%,同比-2.37pct,有所下滑;分業(yè)務(wù)來看,正極材料8.89%,同比-3.01pct;鋰電設(shè)備毛利率30.72%,同比+1.19pct,有所增加。銷售凈利率2.64%,同比-3.32pct;加權(quán)ROE為4.04%,同比。毛利率下滑原因主要是由于2018年正極材料價格隨原材料鈷價的下跌而持續(xù)下降。我們認為隨著正極材料價格的企穩(wěn)和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向高端升級(高鎳811),公司的三元正極材料有望進入一線廠商的供應(yīng)鏈體系,盈利能力有望回升,2019年業(yè)績有望企穩(wěn)。2018年期間費用率合計12.10%,同比-0.02pct;其中銷售費用率1.77%,同比-0.87pct;管理費用率(含研發(fā)費用)7.58%,同比-1.22pct;財務(wù)費用率2.75%,同比+2.07pct,主要是銀行貸款增加導(dǎo)致利息費用支出大幅增加所致。
公司擬收購譽辰自動化與誠捷智能,具備整線能力將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)公司擬通過發(fā)行股份并以4.5億收購注液設(shè)備標(biāo)的譽辰自動化,以6.5億收購卷繞設(shè)備標(biāo)的誠捷智能。譽辰的產(chǎn)品為電芯生產(chǎn)的中后段設(shè)備,誠捷智能的產(chǎn)品主要為電芯生產(chǎn)的中段核心設(shè)備。我們認為收購成功后科恒有望打通整個鋰電池生產(chǎn)線,兩家標(biāo)的公司可與浩能科技的前道設(shè)備業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng),進一步提升科恒在鋰電設(shè)備領(lǐng)域的競爭力。
浩能科技攜手擎動科技,布局氫燃料電池設(shè)備領(lǐng)域科恒股份全資子公司浩能科技與蘇州擎動科技于4月就雙方在膜電極項目設(shè)備研發(fā)、業(yè)務(wù)開展等達成了框架性協(xié)議。擎動科技是一家氫燃料電池核心組件膜電極的制造商,具有豐富的市場開發(fā)、商業(yè)運營、生產(chǎn)管理的經(jīng)驗。此次合作有利于浩能科技氫燃料電池領(lǐng)域設(shè)備研發(fā)能力的提升及業(yè)務(wù)的開展,相應(yīng)拓寬浩能科技產(chǎn)品范圍,對公司核心競爭力提升有積極影響。
盈利預(yù)測與投資評級:若不考慮此次收購因素,預(yù)計公司2019-2020年凈利潤分別為1.1/1.5億,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為35/25X;若考慮此次收購,預(yù)計公司2019-2020年備考凈利潤分別為2.15/2.75億,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為21/17X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇,收購后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期,氫燃料電池發(fā)展不及預(yù)期。
威華股份（個股資料操作策略股票診斷）
威華股份:關(guān)注奧伊諾鋰礦注入及投產(chǎn)進度
威華股份002240
研究機構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：巨國賢,趙鑫,婁永剛,宮帥撰寫日期：2019-04-18
一季報:Q1歸母凈利同比增424%
公司披露2019年一季報,實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元,同比增10.78%;實現(xiàn)歸母凈利2153萬元,同比增424%;EPS為0.04元/股,同比增422%。公司預(yù)計2019年1-6月歸母凈利6500-9700萬元,同比增13%-69%。
新增鋰鹽業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績同比增加
公司2019年Q1歸母凈利同比大增424%,主要系2019年Q1相比2018年同期新增了鋰鹽業(yè)務(wù)(致遠鋰業(yè)一期產(chǎn)能于2018年3月底投產(chǎn));但Q1歸母凈利環(huán)比2018年Q4(3495萬元)下降38%,同時收入也環(huán)比下降22%,一方面因為鋰價環(huán)比下滑(同期百川碳酸鋰均價環(huán)比下跌1.1%),另一方面因為Q1受春節(jié)影響,板材及鋰鹽產(chǎn)量或有所下滑。后續(xù)隨著板材開工率及鋰鹽產(chǎn)量提升,公司業(yè)績有望逐季增加。
據(jù)年報,致遠鋰業(yè)首條1.3萬噸鋰鹽產(chǎn)線已達產(chǎn),2018年鋰鹽產(chǎn)量為5632噸,均是為ALB代加工,噸凈利約0.76萬元/噸;剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能計劃于2019年全部建成投產(chǎn)。2月19日公告,公司擬以7.45元/股發(fā)行1.1億股及不超過1億元現(xiàn)金對價收購盛屯鋰業(yè)100%股權(quán)(其持有奧伊諾75%股份),并配套募資3.4億元;交易預(yù)案顯示,奧伊諾業(yè)隆溝鋰礦(40.5萬噸年開采量)預(yù)計2019年11月前投產(chǎn)。后續(xù)需重點關(guān)注剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)進程及奧伊諾注入進程。
盈利預(yù)測及投資建議
不考慮盛屯鋰業(yè)股權(quán)收購,預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為0.46、0.62、0.75元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21、16、13倍;維持之前合理價值11.5元/股,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:資產(chǎn)收購能否取得核準(zhǔn)以及取得時間存在不確定性;鋰鹽項目投產(chǎn)進度低預(yù)期;鋰價大幅下跌;木板業(yè)績下滑。
石大勝華:業(yè)績符合預(yù)期,19年迎來爆發(fā)
石大勝華603026
研究機構(gòu)：東北證券分析師：笪佳敏撰寫日期：2019-05-13
事件:3月27日,公司公布2018年年報,公司實現(xiàn)營收53.31億元,YOY+11.74%;歸母凈利潤2.05億元,YOY+10.17%;扣非后歸母凈利潤2.09億元,YOY+13.10%。
點評:電解液旺盛需求疊加非光氣法PC項目落地,DMC價格中樞上行。18年公司碳酸酯類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收20.8億元(YOY+19%),銷量24.1萬噸(YOY+8%),毛利率為23.93%,較上年提升1.8個pct。由于H2公司動力鍋爐檢修疊加?？剖芎樗绊懏a(chǎn)能,伴隨需求端電解液溶劑的旺盛需求以及利華益非光氣法PC項目的拉動,DMC價格迅速上行,工業(yè)級高點突破萬元大關(guān)。全年二甲酯類產(chǎn)品均價0.86萬/噸,YOY+10%。
油氣板塊前高后低,拖累業(yè)績。公司油氣板塊業(yè)務(wù)毛利較低,從原料到產(chǎn)品約1月周期,Q3之前油價上行階段,享受低成本+高售價優(yōu)勢。而后油價迅速走弱,公司Q4油氣板塊業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累業(yè)績,Q4資產(chǎn)減值損失超3KW。19年公司調(diào)整油氣板塊規(guī)模,預(yù)計MTBE產(chǎn)量23.6萬噸,同比-45%;公司在保留一體化項目為DMC系列提供PO等原材料的同時,減弱每年因油價大幅波動給公司油氣業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績不確定性。
電解液溶劑市場龍頭,漲價帶來巨大業(yè)績彈性。公司具有:1)2.6萬噸EC產(chǎn)能(較去年增加0.6W,占國內(nèi)比38%),EC淡季供需偏緊,旺季必將短缺,大概率復(fù)制15-16年6F漲價行情,每漲價1W,年化增厚公司利潤超2億。2)具有12.5萬噸DMC產(chǎn)能(占比15%+),10萬+產(chǎn)量(市占率30%+);同時公司自產(chǎn)PO,抵御原材料波動風(fēng)險。公司將最大化的享受到溶劑市場的高增長以及PC端對于DMC需求的新拉動,每漲價1K,年化增厚公司利潤約1億。悲觀測算:DMC7K+EC1.3W,19年利潤5.3億元,對應(yīng)PE13X;中性測算:DMC7.2K+EC1.8W,19年利潤6.7億,對應(yīng)PE10X。考慮漲價,公司19年業(yè)績上限未可知。強烈看好,推薦“買入”!歷史上公司估值在20X以上,【只有需求快速增長的驅(qū)動才給得起高估值】。而實際EC漲價無上限。強烈看好,推薦“買入”!
風(fēng)險提示:新能車銷量不及預(yù)期
研究機構(gòu)：安信證券分析師：李哲,王書偉撰寫日期：2019-04-23
事件:4月22日公司發(fā)布2019年一季報,實現(xiàn)收入5.34億元,同比下滑9.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元,同比增長0.69%。收入和業(yè)績增速出入主要系公司政府補助同比大幅提升所致。
一季度收入同比下滑,在手訂單保障全年增長。公司2019年Q1實現(xiàn)收入5.34億元,同比下滑9.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元,同比增長0.69%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.41億元,同比下滑43.12%。我們判斷公司2019年業(yè)績調(diào)整主要系LED市場增速放緩,公司藍寶石相關(guān)業(yè)務(wù)波動所致。公司2019年Q1預(yù)收賬款0.89億元,同比增長106.88%,我們預(yù)計公司在手訂單飽滿,全年業(yè)績穩(wěn)定增長可期。
盈利能力穩(wěn)定提升,費用率小幅下滑。公司2019年Q1毛利率、凈利率分別為28.76%、15.51%,同比增長1.74、1.12個pct,公司盈利能力穩(wěn)定提升。費用率方面,公司合計費用率16.53%,同比增長2.94pct;銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為2.15%、6.56%、6.07%、1.74%,分別增減-0.03、2.09、0.21、0.68pct,其中管理費用提升主要系報告期職工薪酬增加所致。
孵化多年,顯示設(shè)備、光伏設(shè)備有望迎來收獲期。公司在面板設(shè)備領(lǐng)域深耕多年,此前在傳統(tǒng)打碼、曝光、搬運等設(shè)備領(lǐng)域與京東方保持良好合作關(guān)系,目前正積極向主設(shè)備升級;海寧日報消息,公司子公司天通吉成引進技術(shù)人才開發(fā)的AMOLED邦定設(shè)備在2018年二季度開始試制;今年3月公司在互動平臺表示,在AMOLED產(chǎn)線上已有相關(guān)設(shè)備獲得批量采購使用。光伏產(chǎn)業(yè)下游需求回暖迅速,公司擁有硅生長爐、切磨拋等多個生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)計將受益行業(yè)迎來較快發(fā)展。
5G通信技術(shù)快速普及,布局壓電晶體打造新增長級。公司自2016年起開始投入研發(fā)壓電晶體業(yè)務(wù),主要用作制作聲表面波(SAW)器件、紅外探測器高頻寬帶濾波器、高頻高溫換能器等各種不同功能器件。隨著物聯(lián)網(wǎng)、智能手機、可穿戴終端、5G等先進電子通信技術(shù)普及,壓電晶體材料市場需求也將保持增長趨勢。根中國壓電晶體協(xié)會預(yù)測,到2020年底全球壓電晶體需求有望上升至206億美元。近日公司在互動平臺表示,SAW濾波器在5G上有大量應(yīng)用。公司壓電晶體材料已形成小批量供貨。
投資建議:預(yù)計2019年-2021年公司收入增速分別為51.5%、24.3%和25.7%,凈利潤增速分別為30.8%、26.1%、26.6%,對應(yīng)EPS分別為0.37元、0.47元和0.59元。公司材料與設(shè)備業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,戰(zhàn)略方向清晰,新業(yè)務(wù)逐步培育成熟,預(yù)計未來將持續(xù)保持較快增長。維持買入-A評級,6個月目標(biāo)價11.10元,相當(dāng)于2019年30倍動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)進展不順,行業(yè)需求下降.
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