鉅大LARGE | 點擊量：311次 | 2023年07月07日
新能源車產(chǎn)業(yè)鏈Q3盈利能力：動力鋰電池最強
截至本月一日，新能源汽車行業(yè)上市公司2019年三季報已全部披露完畢，前三季度行業(yè)經(jīng)歷了補貼的退補，受到了國五切國六燃油車降價的影響，從七月開始，電動汽車的銷量同比又出現(xiàn)了持續(xù)的下降，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績可謂表現(xiàn)平平。新浪財經(jīng)對新能源汽車在前三季度的銷量，以及產(chǎn)業(yè)鏈龍頭上市公司盈利能力進行了相關(guān)總結(jié)，從扣非歸母凈利潤來看，鋰離子電池類公司盈利能力最強，資源類公司盈利能力最弱。
電動汽車銷量略顯低迷
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為88.8萬輛和87.2萬輛，同比分別上升20.9%和20.8%。其中，新能源乘用車產(chǎn)銷量分別為80.8萬輛和79.2萬輛，同比分別上升26.9%和26.1%；新能源商用車產(chǎn)銷量均為8萬輛，同比分別下降18%和14.7%。
從月度銷量數(shù)據(jù)來看，年初1、二月份銷量表現(xiàn)相對低迷，但整體今年第一、二季度的銷量數(shù)據(jù)要明顯優(yōu)于第三季度。東方證券分析師表示，1、二月銷量數(shù)據(jù)較差重要是補貼退坡導致去年年末搶裝透支了需求，三月新版補貼政策公布并設置過渡期為4-六月，推動了三月份需求的上升；四月是緩沖期開始的第一個月，需求相對疲軟，五月銷量受到國六標準提前執(zhí)行，國五燃油車降價銷售的影響；六月為緩沖期最后一個月，銷量同比新增了78%；七月為新能源公交車補貼緩沖最后一個月，純電商用車同比實現(xiàn)了40%的增幅；8-九月商用車需求透支，補貼退坡，乘用車銷量繼續(xù)維持低迷。
2018-2019新能源汽車月度銷量數(shù)據(jù)（單位：輛）
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原材料端供給過剩
原材料鈷、鋰等資源由于整體供給仍然過剩，價格呈現(xiàn)出來的則是持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，三季度末，硫酸鈷報價為6萬元/噸，較年初比下降9.1%，同比下降34.1%；國產(chǎn)電池級碳酸鋰報價為6.05萬元/噸，較年初下降23.9%，同比下降24.4%；國產(chǎn)電池級氫氧化鋰報價為6.65萬元/噸，較年初下降40.6%，同比下降48.9%。值得一提的是，消息面上嘉能可計劃年底關(guān)停掉穆坦達鈷銅礦，才得以讓鈷的價格在七月出現(xiàn)了一個向上的反彈。
原材料價格的走低，直接導致資源環(huán)節(jié)上市公司盈利能力明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，大部分鈷和鋰資源公司在營收方面，雖然仍維持了10%以上的增速，但盈利能力卻延續(xù)了上半年的下降趨勢，其中鈷資源板塊中的華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)凈利潤同比分別下降95.15%、105.75%、69.93%；鋰資源板塊中的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)凈利潤分別下降91.74%、70.25%。
四大材料公司盈利能力承壓
在降成本壓力傳導下，今年以來產(chǎn)業(yè)鏈價格基本呈現(xiàn)出的基本都是下降或穩(wěn)定態(tài)勢，給產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的盈利帶來不小壓力。四大材料中，負極、隔膜、電解液價格在前三季度穩(wěn)中略降，而正極材料價格尚處在下跌通道中，雖然七月隨著鈷價格的上漲迎來反彈，但目前小幅下行的趨勢仍未止住。
正極材料格局相對分散。正極材料由于在技術(shù)路線和產(chǎn)品上存在多樣性，單一正極材料公司市占率基本不超過10%，行業(yè)競爭較為激烈。目前市場占有率排名比較靠前的公司有當升科技、容百科技、長遠鋰電、振華新材等。在盈利能力方面，前三季度，當升科技、容百科技、德方納米，歸母凈利潤增速分別為6.98%、2.58%和3.44%。
負極材料行業(yè)三強穩(wěn)定。目前國內(nèi)鋰離子電池負極材料行業(yè)集中度較高，貝特瑞（新三板）、寧波杉杉、江西紫宸穩(wěn)居行業(yè)前三，市場占有率分別約為24%、18%和17%，CR3合計占比約60%。值得一提的是，負極材料三強公司在近三年的市占率之和基本保持在60%。在盈利能力方面，前三季度，璞泰來、貝特瑞（新三板），歸母凈利潤增速分別為6.83%和57.03%。
隔膜行業(yè)市場份額向龍頭加速集中。比較鋰離子電池的其它三大材料，隔膜行業(yè)表現(xiàn)出來的是重資產(chǎn)屬性更強，技術(shù)壁壘更高。今年以來濕法隔膜用量高速上升帶動了上海恩捷、星源材質(zhì)的市場占有率分別提高至31%和14%。在盈利能力方面，前三季度，恩捷股份、星源材質(zhì)歸母凈利潤增速分別為95.8%和9.45%。
電解液行業(yè)格局基本穩(wěn)定。電解液行業(yè)在過去的兩年經(jīng)歷了價格戰(zhàn)，當前價格已基本穩(wěn)定，第一梯隊公司新宙邦、天賜材料、江蘇國泰保持行業(yè)領先地位。三者在市場占有率方面分別達到26%、18%和11%。
在盈利能力方面，前三季度，新宙邦、天賜材料歸母凈利潤增速分別為15.08%和-80.95%。
在鋰電設備方面，目前我國已經(jīng)接近完成進口設備的替代，先導智能和贏合科技占據(jù)絕對的行業(yè)龍頭地位，前三季度，兩者歸母凈利潤增速分別為16.14%和14.46%。
動力鋰離子電池雙寡頭格局
據(jù)真鋰研究統(tǒng)計，今年前三季度，我國鋰離子電池裝機量約42.76GWh，同比上升43.31%。其中，純電動乘用車裝機量達到28.77GWh，同比上升75.88%。
前三季度，寧德時代、比亞迪動力鋰離子電池裝機量占據(jù)第一、第二的位置，市占率分別為51%和20%，呈雙寡頭格局，龍頭地位穩(wěn)固。2017年、2018年和2019年前三季度，寧德時代裝機量分別為10.6/23.5/21.4GWh，比亞迪裝機量分別為5.7/11.4/8.8GWh。值得一提的是，主打磷酸鐵鋰離子電池的國軒高科裝機量排在第三的位置，市占率為6%。
數(shù)據(jù)顯示，各大電池廠商的毛利率在今年前三季度均出現(xiàn)了不同程度的下降，除寧德時代、國軒高科、億緯鋰能三家公司的毛利率維持在25%以上外，其余廠商毛利率均不足20%。前三季度，寧德時代、國軒高科歸母凈利潤增速分別為45.65%和-12.25%。
整車盈利困難重重
前三季度比亞迪公司汽車累計銷售33.58萬輛，同比下降4.49%。其中新能源汽車累計銷售19.26萬輛，同比上升34.31%，但三季度當季新能源汽車銷量僅為4.68萬輛，同比大跌31%。值得一提的是，從八月開始，比亞迪傳統(tǒng)燃油車的銷量開始反超新能源汽車銷量，從十月最新的銷量數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)燃油車銷量已經(jīng)是新能源汽車銷量的兩倍之多。
前三季度，比亞迪歸母凈利潤為15.74億元，同比上升3.09%，這其中還包括了10.4億元的國家補貼和比亞迪電子帶來的部分收益。三季度當季比亞迪歸母凈利潤僅為1.2億元，同比減少88.58%，業(yè)務分析人士表示，三季度假如扣除比亞迪電子給公司帶來的利潤，比亞迪汽車板塊的凈利潤大概率是虧損的。
北汽新能源則得益于EU5的火爆銷售，前三季度累計新能源汽車銷量達到了9.84萬輛，累計同比上升20.45%，而該款車型在今年前三季度累計銷量達到了6.77萬輛。不過，在盈利方面，北汽新能源在今年前三季度歸母凈利潤則為-2.7億元，而這其中也包括了5.1億元的國家補貼。
從中汽協(xié)最新公布的十月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)來看，市場依舊低迷，銷量同比下降仍在繼續(xù)，中信證券分析師表示，短時間來看，國內(nèi)新能源汽車無疑受到補貼退坡的影響，但中長期向上的趨勢是不變的，新能源汽車是國家戰(zhàn)略方向，隨著未來成本的持續(xù)下降、更好產(chǎn)品的推出，行業(yè)還是值得期待的。（新浪財經(jīng)羅陽）
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